IPO的弊端近年來越來越明顯地凸顯出來。除了對企業信息的披露以及追逐短期業績等內部因素，一個很重要的外部因素是，當市值很低時，大型機構投資者會因為單價太低、流通性不夠而無法出手，這對企業并不利。DST所做的，就是以接近IPO的價格進入，讓不愿意過早上市的公司能保持私有狀態。Facebook和京東商城都不會早于2013年上市，如果沒有DST這樣的晚期投資者，它們在融資和投資者套現壓力下很可能會在今年就上市。

　　DST的聲名鵲起表明私募市場的壯大。現在的這一市場遠非10年前所能比較的，米爾納這一類投資人無論是對風險的理解、判斷還是承受能力都更強。相比提供標準化產品和游戲規則的公共市場，私募市場顯然更靈活和個性化。活躍在美國二級市場上的經銷商Second Market就在積極為Facebook做市。

　　“無論募資還是套現都可以在私募市場上實現，這就是一個非公開的股市，也是近年來金融業最大的創新。”包凡對《環球企業家》表示。他指出，隨著私募越來越強大，將產生新的市場結構，未來公共市場肯定不是企業的唯一選擇，很長一段時間內與私募市場是可相互替換的。

　　對于什么是真正優秀的企業DST有自己的標準。首先所處的市場必須足夠大，小市場難以成就偉大的企業；其次，必須是贏者通吃的市場，換言之，市場中最大的企業一定是平臺型的；再次，這家企業在行業里已經脫穎而出，或者具備這樣的勢能，這是確保投資回報的重要條件；第四，創始人對上市的理念必須和DST一致。

　　以這樣的標準衡量，DST在中國互聯網市場的選擇有限。騰訊和百度等平臺級的公司都已上市多年，潛在投資對象只有京東商城、凡客誠品、淘寶網、奇虎360、人人網等為數不多的幾家。這些選項中，排除掉不愿意DST進入、暫無融資需求和更希望上市的，本身就十分契合DST投資理念的京東商城成為邏輯上最好的選擇。盡管對本刊表示不做任何評論，米爾納可能希望找到一家“中國的Facebook”，但在騰訊社區產品、人人網和新浪微博割據中國社交網絡市場的背景下，這樣的公司并不存在。

　　一旦確定投資對象，DST就以其擅長的高價格和超快速度搞定交易。對京東商城而言，這輪融資總額已經超過很多企業在公共市場的募資額，相當于以私募替代IPO，價格上自然不會放低。但對DST而言，只要是足夠優秀的企業，錢從來不是問題。“投資者給出的高價是對企業未來的透支，真正優秀的企業一兩年后的業績足以把這些錢賺回來。”包凡說道。而且，DST因為在中國缺乏根基，最大的優勢自然在價格上。據悉，這次投資是由米爾納和劉強東兩人在北京的一次用餐中單獨敲定的，他們一個完全不懂中文，一個英文并不出眾。

　　DST闖入美國市場時引起巨大反響，但他們可能并不會對中國互聯網帶來很大沖擊。京東商城之后，DST在中國要找到下一家符合自己投資標準的公司并不容易，下一輪機會可能會出現在剛剛起步的移動互聯網市場。不過雖然早期投資并非DST的風格，但米爾納在這方面依然有所布局，一旦市場成熟，他一定會再次出手。