幾年前，民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市很難，銀行貸款亦不是那么容易，為了籌措資金，集體奔赴海外上市。

　　去上市前，這些民營(yíng)企業(yè)家曾有過(guò)種種美好設(shè)想。然而，向白皮膚黃頭發(fā)的人，講明白一個(gè)中國(guó)故事，并不是那么容易。沒(méi)講好這個(gè)故事的企業(yè)，其股價(jià)低迷不說(shuō)，市盈率很低，股票還沒(méi)有成交量，再融資變?yōu)樯萃Ｈ绻荌PO上市的，至少當(dāng)時(shí)還融到過(guò)一筆錢，而那些借殼上市的，它們就不曾享受過(guò)作為上市公司的好處。

　　第一家從海外上市回歸到A股上市的企業(yè)是南都電源(300068,股吧)（300068.SZ）。南都電源的主體公司，2000年在新加坡借殼上市，2005年退市，2010年初登陸A股創(chuàng)業(yè)板。

　　南都電源公司人士告訴記者：“在新加坡上市，本意是為了獲取融資促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，結(jié)果市場(chǎng)不活躍，不能融資。相反，有什么事情都要公開(kāi)，要召開(kāi)股東會(huì)，太麻煩了。我們就主動(dòng)退市了。”

　　坊間猜測(cè)，南都電源的實(shí)際控制人周慶治能如此瀟灑從新加坡退市，有個(gè)原因是在那前后，他在策劃旗下的房產(chǎn)公司上市。2004年，這一塊資產(chǎn)曾拿到A股IPO批文，隨后周慶治放棄上市，原因不得而知。

　　而上市公司的義務(wù)，卻是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金流出。

　　5月26日，同濟(jì)堂（NYSE.TCM）首席運(yùn)營(yíng)官陳巖跟記者算起了賬：“美國(guó)上市公司的維護(hù)費(fèi)用比A股和H股都高。這個(gè)費(fèi)用主要分為合規(guī)費(fèi)用和投資者關(guān)系費(fèi)用。前者是律師費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、發(fā)公告費(fèi)用，此外404條款對(duì)公司內(nèi)控也有要求。我們公司這一塊每年支出不少于一百萬(wàn)美元。”

　　“另外就是投資者關(guān)系，包括請(qǐng)專門的服務(wù)公司，一年路演兩三次，向歐美投資者和潛在投資者推薦公司。兩者加起來(lái)，一年的支出在兩百萬(wàn)到三百萬(wàn)美元之間。”陳巖表示。

　　美國(guó)羅仕證券中國(guó)首席代表馬峻告訴記者：“很多中國(guó)公司低估了上市的成本，以為就是打包上市的費(fèi)用，其實(shí)每年有維護(hù)費(fèi)用。有企業(yè)上市后，為了降低維護(hù)費(fèi)用，會(huì)請(qǐng)比較便宜的律師和審計(jì)師，這也是一種辦法，能把年維護(hù)費(fèi)用壓縮到一百萬(wàn)美元之內(nèi)。但是，當(dāng)遭遇訴訟時(shí)，更易于限于被動(dòng)境地。這些中介機(jī)構(gòu)，拿多少錢辦多少事。”

　　朱召法則告訴記者，因?yàn)楣善睕](méi)什么成交量，后來(lái)他們干脆不去路演，也不再請(qǐng)專門的服務(wù)公司做投資者關(guān)系。這樣，即使算上請(qǐng)懂國(guó)際資本市場(chǎng)的CFO這樣的隱形維護(hù)費(fèi)用，這樣一年維護(hù)費(fèi)用不會(huì)超過(guò)一百萬(wàn)美元。

　　“但是，股價(jià)太低迷，我們沒(méi)法再融資，當(dāng)初上市的意義完全沒(méi)有了。而且，我們作為中小企業(yè)，主要市場(chǎng)面向國(guó)內(nèi)，在海外上市在提高公司名氣和影響力方面，幫助不大。就算去銀行貸款，銀行也是看公司實(shí)力的，我們?cè)诤Ｍ夤蓛r(jià)低，市值低，可能會(huì)誤導(dǎo)外界，低估公司實(shí)力。”

　　而眾所周知的是，A股上市公司的大股東，至少可以抵押公司股票去銀行貸款。而各大銀行，更愿意借錢給上市公司，也是慣例。

　　馬峻告訴記者，很多在美國(guó)上市的中國(guó)企業(yè)，都是通過(guò)反向收購(gòu)上市。反向收購(gòu)，類似于A股的借殼上市，上市時(shí)并沒(méi)有融到資。馬峻表示：“這一批企業(yè)中，可能有一半都沒(méi)有再融資過(guò)。”

　　當(dāng)在海外市場(chǎng)不如意時(shí)，很多中國(guó)企業(yè)選擇了退退出海外市場(chǎng)，回到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。