張欣認為，產能過剩對毛利率是最大的扼殺。海天味業毛利率還有著發展空間，是否會因產能過剩而對毛利率造成打壓還是未知。根據公司招股說明書，募投項目高明150萬噸新增產能預計于2015年全部達產，達產后扣除公司因轉產減少的大欖分公司部分醬油產能，公司醬油和調味醬的合計產能將增加到215萬噸，較2010年末兩種產品101萬噸的產能增加112.87%，較2012年末兩種產品121.65萬噸的產能增加76.74%。

　　而且，募投項目將投入大量的固定資產，達產后，公司固定資產將增加16.27億元，年折舊增加1.32億元。“因為固定資產折舊要攤銷到每一瓶醬油里，如果新增產能不能產生預期收益的話，那么公司毛利率肯定會受到不小的影響。”崔勵提示道。

　　不過，張欣告訴中國證券報記者，公司的產能釋放是以銷售為導向的，而且，從公司過去十幾年的經驗來看，一直是銷售在倒逼生產，目前公司的產能利用率也一直保持在90%以上。

　　但是，公司所不能左右的是，整個行業新一輪的產能擴張早已經展開。除海天外，中炬高新2012年開始投資的陽西項目總投資為14.98億元，達產后，可達到年新增各類調味品及相關食品46.88萬噸的生產能力。據了解，今年7月初，陽西一期工程將投產，包括5.1萬噸醬油在內的6.14萬噸調味品產能將逐步釋放。加加食品(002650,股吧)年產20萬噸醬油的募投項目也在今年年初投產，達產后的產能將達40萬噸，與原先產能相比翻番。此外，珠江橋、山東欣和的產能擴張計劃也在加緊實施。

　　而與各大公司動輒翻番的產能擴張計劃相比，目前國內年醬油市場容量約600萬噸，年增長率15%左右，行業是否會出現產能過剩，實在令人擔憂。“按目前的擴張勢頭，國內醬油行業在兩年后就將飽和。”陳小龍同時指出，“當然，行業飽和并不意味著像海天味業這樣的公司將停止增長。”