提要：一線乳企營收均有所增長,而二線乳企則顯得喜憂參半。新希望的乳品營收7.9億,穩步增長2.22%;小盤子的皇氏營收和凈利潤則分別為1.82億和2971萬元,分別同比增長26.7%和45.2%,預計今明兩年凈利潤增速分別為37.5%和36.2%.此前備受“激素門”困擾的圣元截至6月30日的2011一季度財報則更為矚目,單季度銷售額8380萬美元,同比增加77%,凈利潤1010萬美元,而去年同期則虧損990萬美元。因此在一度重跌近4成之后,曾大幅反彈16%以上。

　　截至上周,蒙牛、伊利、光明三大巨頭半年成績單全部出爐,三元、新希望、澳優、飛鶴、皇氏、圣元財報系數亮相。看數字說話,國內乳業的市場復蘇已是事實,但普降的利潤率顯然讓原奶價格成為行業焦點。在蒙牛伊利如去年同期一樣陷入兩強相爭互不相讓的局面之時,三元和飛鶴的經營景況更加令人憂慮,前者戴帽的陰影揮之不去,后者或可能因與投行的對賭而跌入類似太子奶的命運。

　　太子奶破產重整內幕披露五大原因擊垮李途純專題兼并重組鎖定六大行業

　　稀土等3行業重組晉級國家戰略移動支付10年用戶規模僅2000萬國美：應取消特別股東大會酒企老總：純糧釀造酒多虛假宣傳全球奢侈酒店美女標準百年變遷[微博]抵押房屋養老將成主流資深乳業專家王丁棉認為,按慣例,乳業消費下半年比上半年將有30%左右的提升,將為企業帶來高利潤的增長。但8月初圣元“激素門”讓國內乳業再度陷入信任危機,8月底全國食品安全整頓辦再度通報,查封青海124噸、河北山西天津的103噸三聚氰胺乳粉之后,本月雅士利又陷入“回溶粉”的傳聞,多災多難的國內乳業在時隔三年之后,仍在期待一次真正的安然復蘇。

　　蒙牛利潤率為光明三倍

　　伊利、蒙牛上周相繼發布半年報,前者主營業務收入146.93億元,同比增長20.27%,凈利潤3.45億元,同比增長35.58%.后者實現營業收入144.34億元,同比增長19.31%,凈利潤6.19億元,同比下降6.5%.而光明的半年成績單則顯示,收入和凈利潤分別為43.3億和6107萬元,分別同比增長12.4%、34.7%.

　　從純營收來看,伊利超過蒙牛拔得上半年頭籌,但這已并非伊利第一次在中場獲勝。2009年的半年報中,伊利實現主營業務收入122.17億,凈利潤2.54億,蒙牛營收略遜,達120.97億,凈利潤6.6億。伊利在三季度報時還預測,自己將成為年度冠軍,誰想到了歲末,因港股未發布季報的蒙牛忽然發狠,最終實現營收257.105億,凈利潤11.158億,大大超過伊利的243.24億和6.48億。

　　而從凈利潤率來看,三大乳業巨頭的狀況仍懸殊,蒙牛約在4.3%,而伊利和光明雖然均有超過三成的增長,但仍分別只有2.3%和1.4%.對于凈利潤的下滑,蒙牛方面表示是由于原料奶、白糖等原料價格的持續上漲,且其奶源70%以上來自于自建生態牧場,牧場奶源相比散奶成本高,投資大且回收期長,因此相比其他企業原料成本更高。

　　記者了解到,今年上半年蒙牛在內蒙古通遼投資4億建立萬頭奶牛養殖基地,在寧夏銀川投資7.5億建設萬頭牧場和有機液奶樣板工廠,應是這幾筆較大金額投入使之凈利潤略有下跌。而迄今已在全國參股、建設超大型萬頭牧場13座的蒙牛稱,將繼續投入數十億建設20-30座超大型牧場,進一步優化牧場奶源占原奶供應總量70%的現狀。

　　從投行的分析來看,幾乎一致性地看好兩大乳業巨頭的中報。中銀國際指蒙牛2009-2012年間盈利年均復合增長率將達24.5%,預計今年銷售收入有望實現高達兩位數增長,因此將評級由賣出上調為買入。摩根士丹利維持其買入評級,稱7月以來原奶成本下降,因此三季度平均成本將低于二季度。申銀萬國也認為,奶牛飼料中的玉米價格8月晚期停止了狂漲,后市會穩定在每公斤3塊,可極大緩解蒙牛的成本壓力。而光大證券則認為,伊利中報業績大幅超預期,銷售費用率同比下降3.2個百分點至24.46%,“伊利毛利率水平由于產品結構差異高于蒙牛,但盈利能力低于蒙牛的主因一直是費用率較高,費用率下降顯示盈利能力提升的時點可能會提前。”

　　記者了解到,蒙牛和伊利正在產品結構上角力,蒙牛的液態奶在總業務中占86.4%,同比增長21.1%,其中特侖蘇、新養道珍養牛奶、未來星兒童奶等高端產品使之比伊利占據更多優勢。以冠益乳為代表的酸奶也貢獻了12.952億的收入,成為拉動其營收的又一匹黑馬。而伊利則在中高端奶粉業務上勝于蒙牛,奶粉及奶制品上半年營收24.55億元,增長15.8%.且其正在液態奶方面加力。

　　飛鶴命懸對賭協議

　　一線乳企營收均有所增長,而二線乳企則顯得喜憂參半。新希望的乳品營收7.9億,穩步增長2.22%;小盤子的皇氏營收和凈利潤則分別為1.82億和2971萬元,分別同比增長26.7%和45.2%,預計今明兩年凈利潤增速分別為37.5%和36.2%.此前備受“激素門”困擾的圣元截至6月30日的2011一季度財報則更為矚目,單季度銷售額8380萬美元,同比增加77%,凈利潤1010萬美元,而去年同期則虧損990萬美元。因此在一度重跌近4成之后,曾大幅反彈16%以上。

　　不過剛剛公布業績的澳優則不那么樂觀,上半年營收2.95億,同比減少8.23%;凈利潤5965萬元,同比下降8.46%.從其產品結構看,能力多及能力多有機系列正成為澳優的主打產品,分別占整體收益的44.8%和13.34%,往年其最高銷售份額的優選系列則大幅減少35.6%.輝立證券和中銀國際均稱,廣告宣傳費用增加了2653.7萬元,業績卻出現下滑,令人失望。

　　曾為二線乳企領軍人物的三元半年財報顯示,上半年實現合并營業收入12.9億元,同比增長13.6%,虧損5160萬元,同比下降262.9%.其中三元母公司首都農業集團接手的三鹿部分破產資產———河北三元營收2.9億,虧損高達6630.1萬,三元方面稱,原輔材料和能源價格上漲之外,整合期產品鋪市和市場推廣投入較大也是虧損主因。分析人士指,若今年三元繼續虧損,最近兩個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值,就要冠以ST,明年會不會戴帽就要看今年能否止虧。

　　而另一個讓人憂慮的乳企是此前發布季報的美股上市公司飛鶴,其二季度巨虧2057萬美元,大大弱于去年同期的凈利潤760萬美元。今年3月,飛鶴董事長冷友斌曾以20.69到20.88美元之間的價格買入4.789萬股飛鶴普通股,交易完成后其持有895萬股,約占發行在外總股本的41%,表示出對自己公司遠景的信心。但讓飛鶴的股東更沒信心的是,8月底,飛鶴董事兼副總裁劉生輝則分別以6.9美元和6.492美元減持2000股和6.84萬股,套現45.78萬美元,減持幅度達25%,目前只持有飛鶴20萬股。