進入今年二季度，上市公司主營收入與凈利潤加速增長。總體來看，在原奶成本下降、加大廣告促銷費用的背景下，毛利率與營銷費用率也分別有明顯提升。

　　“下雨的時候請期待彩虹。”這是去年此時一部電影中令人記憶深刻的臺詞。浴火重生的中國乳制品行業，依靠國家政策的扶持與各方資本的助推，一步步守得云開見月明。這一年來，諸多大事件頻頻發生：三元整合三鹿、紅杉助力飛鶴、中糧入主蒙牛……中期飄紅的業績為上市公司臥薪嘗膽的故事標上注腳。 

　　搶奶源、搶市場，你方唱罷我登場。行業似乎又回到高速發展時期的喧囂，海內外資本力量的助陣更添幾分熱鬧——包括山西煤老板在內的民營資本，也對投資乳制品行業青睞有加。種種跡象表明，一場因內憂外患而助推的行業洗牌正加速展開。 

　　資本諸侯競相入駐 

　　國際資本重拾對中國乳業的信心，國內企業也奮力搶奪乳業蛋糕。7月6日，中糧集團聯合私募股權基金厚樸投資出資61億港元收購蒙牛乳業20.03％的股權，成為其第一大股東。8月18日，飛鶴乳業由紐交所中小板轉至主板上市，成為中國乳業首家在紐交所主板上市的公司。 

　　乳業專家王丁棉分析指出，資本以更加活躍的姿態介入，說明對中國乳企和市場充滿信心，“在外圍資本尋找投資對象的同時，國內許多乳企也因自身發展需要在尋找投資。”據他透露，曾經與三鹿合資的恒天然也未放棄中國市場，不但加大了在華牧場業務，旗下的部分品牌還加強了對南方市場的爭奪。 

　　山西煤老板王志強斥資5700萬收購古城乳業的消息也引起不少關注。王丁棉認為王志強投資乳業的舉動非常聰明，趁低迷時進入說明他對乳業充滿信心。中國奶業協會理事陳渝則表示：“國家加強對煤炭行業控制力度，山西將關閉1000多家中小煤礦，煤老板也要找尋后續產業。” 

　　資本力量的活躍也刺激了行業的恢復。從2009年乳業上市公司發布的中報來看，今年上半年*ST伊利和三元股份凈利潤快速增長，同比實現翻番。光明乳業雖較去年同期業績下滑，但剔除非經常性損益后的凈利潤是去年同期的22倍。業績小幅增長的蒙牛也對上半年業績表示滿意，認為中國乳業經過努力，已成功步入健康有序的良性發展軌道。 

　　“以*ST伊利為代表的龍頭公司的上半年增長速度快于行業，顯示其市場份額的提升，不過部分二線公司的增長勢頭更為迅猛。”國信證券分析師黃茂告訴記者。 

　　各大品牌押寶奶粉 

　　蒙牛易幟、古城易主……新一輪的資產重整已經拉開帷幕。在*ST伊利、蒙牛乳業等200億軍團忙于收復失地的同時，其他的優勢公司也厲兵秣馬，謀求更大話語權。 

　　新希望繼上半年通過全資子公司6450萬元收編昆明雪蘭牛奶有限責任公司42.9％的國有股權和雪蘭商標后，8月又宣告斥資4400萬對云南新希望鄧川蝶泉乳業有限公司進行增資擴股，攻城略地的決心一覽無余。中報表明，上半年新希望乳業板塊的營業收入和毛利率均明顯提升，收入同比增長15％，毛利率同比增長4％。 

　　“當乳業公司的內憂外患得以紓解后，行業洗牌又重新開始。”中投證券分析師黃巍指出，去年上半年很多二線企業、地方品牌幾乎獨木難支，而今年卻麻雀變鳳凰，增長勢頭甚至超過行業龍頭，“這顯示了行業經過短暫的調整之后，新一輪淘汰賽已經暗流涌動。” 

　　各大品牌不約而同地押寶奶粉業務，一場多方爭奪戰已經打響。中投顧問報告顯示，到2010年中國將可能成為高端嬰幼兒奶粉的第一大市場，每年至少需要80萬噸奶粉，產值在300億元以上。黃茂也認為，中國未來幾年將會進入下一個出生高峰，迎來配方奶粉的消費高潮。 

　　一邊是問題奶粉空出的市場份額，一邊是相關產品高毛利率的誘惑，上市公司紛紛將奶粉業務定位成新的利潤增長點。今年年初，光明乳業正式將原本非主營的奶粉納入三大支柱產業之列，并制定“做強新鮮、突破常溫、出擊奶粉”的年度市場目標。光明乳業總經理郭本恒表示：“奶粉產值約占全國乳制品市場的半壁江山，光明乳業要做大做強，就一定要進一步完善產品結構。” 

　　此外，*ST伊利近期還決定投資2.89億元在華北地區建設年生產4.5萬噸奶粉項目，該公司今年上半年奶粉業務實現銷售收入21.2億元，是2008年下半年的兩倍，營業利潤率也同比增長6.75個百分點。其他品牌也不甘落伍：河北三元50多個品種規格的配方奶粉已在全國上市，完達山乳業投資2.8億元的配方奶粉項目預計10月試車生產。 

　　“伊利未來的看點一定是在嬰幼兒奶粉的擴張上，”黃茂指出，目前河北三元托管的收購資產主要是配方奶粉業務，因而三元股份奶粉業務將成為其新的利潤增長點。據了解，飛鶴、圣元等奶粉業務的毛利率一般在40-50％之間，遠高于液態奶。 

　　奶源大戰硝煙四起 

　　在經歷了由奶源隱患引發的行業地震之后，加強奶源建設成為各大公司不約而同的選擇。在美國資本市場順利實現三級跳的飛鶴乳業，決定以30美元/股的價格，向紅杉資本中國基金定向增發210萬普通股，融資6300萬美元，展開在全國的奶源地建設計劃；光明乳業今年開始在自有牧場推行“牧場千分”，把管理標準細化為350條，合計1000分，達到升級奶源管理的目標，郭本恒表示，明年將在黑龍江湯原建立奶源基地。 

　　王丁棉強調，“眾多乳品企業都已意識到奶源建設刻不容緩。”在他看來，“只摘果，不種樹”的模式已經成為歷史，有奶源才能控制市場，得奶源者得天下。香港道亨證券分析師江智慧也認為，國內乳業危機源于市場發展與牧場建設管理水平不協調，完善上游產業鏈建設已是大勢所趨。 

　　中糧聯姻蒙牛之后，巨額彩禮花在哪里成為業界關注一大焦點。中糧集團董事長寧高寧給出的答案是，希望中糧集團與蒙牛乳業之間的合作首先從上游奶源建設開始。而牛根生近期辭去蒙牛乳業子公司內蒙蒙牛的董事長職務后，又將投身現代牧業的運籌帷幄和奶源基地的擴張。 

　　據稱，現代牧業與美國私募投資基金KKR去年達成合作，KKR和牛根生旗下的老牛基金聯合向現代牧業集團投資2.5億美元。自2005年在馬鞍山建立牧場后，現代牧業已經在張家口、四川眉山等7個地方投資新建萬頭奶牛牧場。引入KKR投資后，現代牧業計劃在今后幾年內，再建設或收購20家-30家大規模牧場。