三元股份(600429,股吧)（600429.SH）正值多事之秋。

　　最近，擔任三元股份總經理近7年的鈕立平閃電離職，此前沒有傳出任何風聲。“不久前，鈕立平私下曾如釋重負地表示北京三元與河北三元終于整合在一起。”一位知情人士說，三鹿整合問題讓鈕立平承受了很大壓力，這也可能是他辭職的原因。

　　但在三元尚未卸下三鹿整合重擔之際，8月27日，三元股份公告，公司將與新華聯控股(000036,股吧)組成聯合體參與湖南太子奶的破產重整。“現在太子奶就是一個爛攤子，品牌、渠道等對三元來說都沒什么價值。”一位接近太子奶的人士表示，不理解三元的做法。

 　　而三元的問題是，作為一家立足于北京市場、主打巴氏奶的區域乳品企業，面對蒙牛、伊利的圍攻，陷入北京市場失守、外拓困難窘境的企業，它急需通過擴充產品線及銷售區域來進入行業第一陣營。但現在它并不得法。

　　高管辭職

　　在鈕立平對外宣稱終于完成對三鹿整合的同時，他個人也辭去了三元股份的總經理職務。而就在兩個月前的6月底，三元股份前任財務總監楊慶貴辭職。

　　“以公告為準吧。”當《中國經營報(博客,微博)》記者詢問離職原因時鈕立平以正在開會為由很快掛斷了電話。三元方面表示，鈕立平離職是由于個人原因，并不是北京首都農業集團（以下簡稱首農集團）的人士調整。首農集團是三元股份的控股企業，而鈕立平的繼任者來自首農集團旗下三元種業的總經理常毅。

　　拋去鈕立平離職到底是自己的選擇還是集團的人士調整暫且不談，三元此次換將都被認為與三鹿整合有關。

　　據公開資料，2004年底，三元股份上市后的首任總經理郭維健因經營不善導致公司長期處于虧損狀態被三元集團撤換，鈕立平被起用，3年后，三元股份實現了業績的扭虧為盈。但自2008年底接手三鹿后，三元一直負重前行，2009年三元股份再次出現業績虧損，其中2010年河北三元（三元股份旗下負責運營三鹿資產的子公司）凈利潤虧損1.55億元。最新2011年三元股份中報雖有盈利，但盈利均來自北京麥當勞的投資收益，主業依舊虧損。

　　而三元曾放言，收購三鹿彌補了其奶粉業務的短板，三元將借機進入中國乳業前三名。

　　但事與愿違。“三元是北京市場的區域性品牌，而它的專長是巴氏奶，在奶粉業務上沒相關經驗及團隊，也就是說它缺乏整合三鹿市場的能力。”一位原三鹿區域市場經理表示，目前原三鹿的部分辦公室由于閑置而租了出去。

　　不過上海銘泰銘觀乳業咨詢公司總經理勞兵認為，三元整合三鹿不理想與其帶有很嚴重的國有企業背景有關。一方面，當時三元收購三鹿是臨危受命，是“接到有關部門通知才研究相關并購事宜”，在一定程度上三元確實缺乏并購及整合三鹿的能力。另一方面是，“在三鹿的整合過程中受制于首農集團的安排，據了解，作為整合三鹿資產的子公司河北三元，它的管理層是由集團安排，河北三元與北京三元是相對獨立運作的，最近兩家公司才合并。這也就是鈕立平感嘆河北三元與北京三元終于整合在一起的原因。”

　　而國企的背景，也讓三元在機制上沒有對手靈活，在市場運作、銷售工作上的反應也沒有對手快。

　　重整太子奶不被看好

　　就在三鹿整合工作階段性收官之際，三元卻又參與了另一樁懸案重整太子奶。

　　8月27日，三元股份公告稱，公司將與新華聯(000620,股吧)控股組成聯合體，并與新華聯指定方以不高于7.2億元的金額參與湖南太子奶集團生物科技有限責任公司、株洲太子奶生物科技發展有限公司以及湖南太子奶集團供銷有限公司的破產重整。

　　這令業界頗感意外。三元股份董秘王鈐表示，三元此次出手是受到了新華聯控股的邀請，不過太子奶的品牌影響力及產品線，對三元現有的產品結構、市場結構是較好的補充。

　　“我不看好三元去重整太子奶。”勞兵認為，雖然太子奶曾經有一定的品牌影響力，但如今已經大不如前，而且太子奶主要面向農村市場，與三元的品牌形象不符。此外，太子奶與渠道上的經銷商主要以債務關系在維持，此前太子奶以提前打款的方式向經銷商違法集資，所以在重整過程中，太子奶的渠道可能將分崩離析。

　　顯然，三元參與太子奶的重整前途未卜，但其出手背后也可見目前三元面臨的發展困境。乳業專家陳渝認為，作為一家立足于北京市場的、主打巴氏奶的區域乳品企業，三元一直試圖突破區域、做全國市場，如早在2002年，三元就通過收購上海第二大乳制品企業上海全佳乳制品有限公司進入上海，但終因虧損在2006年退出。

　　而近年來隨著蒙牛、伊利圍攻北京市場，三元陷入市場接連失守的困境，所以外拓市場的需求更加迫切，如收購三鹿原本被認為是三元重返乳業第一陣營、進入全國擴張的機會，但現在看來并不如意。而三元參與太子奶重整也更多是這方面的考慮