近日，號(hào)稱“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)第一股”的中華網(wǎng)母公司CDC集團(tuán)(中華網(wǎng)投資集團(tuán))正式向美國(guó)法院提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，而跌破1美元的股價(jià)也預(yù)示著在美國(guó)上市12年的中華網(wǎng)將要面臨著退市的可能。

　　據(jù)了解，中華網(wǎng)(CHINA)停牌前，10月5日公司股價(jià)僅有0.42美元，當(dāng)日跌幅達(dá)51.72%，總市值為0.15億美元。

 　　接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的ChinaVenture 分析師萬(wàn)格表示，CDC集團(tuán)淡出主流赴美上市企業(yè)已有5-6年之久，說(shuō)明公司的運(yùn)營(yíng)模式上存在的問(wèn)題由來(lái)已久。在短期內(nèi)找尋新的新的出路帶動(dòng)公司走出困境，獲取較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的可能性很小，因此退市可能性比較大。

　　申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù) 源于一次官司失敗

　　雖然中國(guó)概念股上半年在美遭遇集體封殺，多數(shù)概念股股價(jià)攔腰折斷，上市公司估值嚴(yán)重被低估的事情時(shí)有發(fā)生，但是，對(duì)于“第一只中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)股票”的CDC集團(tuán)來(lái)說(shuō)，在提出申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)后，讓這家曾經(jīng)上過(guò)200美元以上的股票，如今股價(jià)跌破1美元接近退市的邊緣讓市場(chǎng)一片嘩然。

　　其實(shí)，CDC集團(tuán)的危機(jī)可以追溯到去年公司的一場(chǎng)官司。

　　2010年3月，投資CDC集團(tuán)債券的投資者Evolution Capital對(duì)CDC集團(tuán)提起訴訟，指控其違反多條保密協(xié)議和無(wú)擔(dān)保公司債券買賣協(xié)議、干涉公司業(yè)務(wù)關(guān)系，并索賠2.95億美元，此后又對(duì)CDC集團(tuán)及其下屬公司提起訴訟、索賠超過(guò)6千萬(wàn)美元。雙方糾纏長(zhǎng)達(dá)一年多的官司，最終以CDC集團(tuán)的敗訴而告終。雖然CDC集團(tuán)表示公司正常運(yùn)營(yíng)，還要準(zhǔn)備上訴，故提出申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。但是，公司股價(jià)卻在美國(guó)資本市場(chǎng)出現(xiàn)大幅的下滑，一日之內(nèi)下跌幅度達(dá)50%多，公司目前處于停牌狀態(tài)。

　　對(duì)此，著名互聯(lián)網(wǎng)專家劉興亮接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)表示，CDC集團(tuán)股價(jià)下跌不僅僅是一場(chǎng)官司的問(wèn)題，而是沒(méi)有清晰的主業(yè)造成的。

　　在劉興亮看來(lái)，CDC集團(tuán)從目前的申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)到公司退市都是正常的過(guò)程，也是必然的結(jié)果。劉興亮表示，雖然CDC集團(tuán)還要上訴，但是要想挽回退市的局面很難。

　　盈利模式不清晰 公司面臨退市可能

　　據(jù)了解，CDC集團(tuán)最早的定位是門戶網(wǎng)站，但是在公司的發(fā)展過(guò)程中，廣告業(yè)務(wù)和流量業(yè)務(wù)給公司帶來(lái)的業(yè)績(jī)不是很好，雖然CDC集團(tuán)一直在不斷的嘗試新的業(yè)務(wù)，如進(jìn)軍手機(jī)、游戲、軟件等細(xì)分行業(yè)，但是都沒(méi)有獲得成功，隨著網(wǎng)易、新浪、搜狐等門戶網(wǎng)站的崛起，CDC集團(tuán)的壓力也隨之加大，在沒(méi)有更好的主業(yè)支撐的背景下，公司又迎來(lái)了一場(chǎng)失敗的官司，最終走上申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的道路。

　　雖然，中華網(wǎng)在10月10日發(fā)布公告稱，CDC集團(tuán)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)并不涉及中華網(wǎng)的業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)，但是從公開(kāi)資料可以看出近幾年來(lái)，CDC集團(tuán)的業(yè)績(jī)并不理想。

　　而據(jù)資料顯示，截至今年6月30日，中華網(wǎng)集團(tuán)總資產(chǎn)為3.774億美元，總負(fù)債為2 .502億美元。從數(shù)據(jù)上可以看出中華網(wǎng)集團(tuán)面臨著巨大的債務(wù)問(wèn)題。

　　萬(wàn)格表示，中華網(wǎng)投資集團(tuán)遇到的最大問(wèn)題是沒(méi)有獨(dú)特的、適合自己的、清晰的盈利模式，缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力，雖然該公司在發(fā)展過(guò)程中嘗試通過(guò)收購(gòu)來(lái)改善自己的處境，但由于缺乏對(duì)收購(gòu)對(duì)象的準(zhǔn)確判斷，沒(méi)有為公司帶來(lái)創(chuàng)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　采訪中，劉興亮對(duì)于中華網(wǎng)投資集團(tuán)發(fā)展到今天如此尷尬的地步并不驚訝。在他看來(lái)，CDC集團(tuán)最近幾年一直沒(méi)有核心的主業(yè)才是公司最致命的打擊。“企業(yè)搞資本運(yùn)作固然重要，但是，作為一家企業(yè)，練好內(nèi)功才是根本，企業(yè)發(fā)展必須有清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)和健康的盈利模式。” 劉興亮表示。

　　縱觀中國(guó)概念股今年來(lái)在美表現(xiàn)，在遭遇財(cái)務(wù)造假、估值泡沫論、VIE信用危機(jī)等負(fù)面消息影響后，中國(guó)公司赴美上市的步伐變得停滯不前，唯一敢打破“僵局”赴美上市的土豆網(wǎng)也是被業(yè)內(nèi)人士稱為踏著荊棘上市的“舞者”，被稱為“驚魂上市”、“悲情上市”、“土豆歷險(xiǎn)記”等，從土豆網(wǎng)身上可以看出，目前中國(guó)概念股赴美上市是多么的不易。而登陸美國(guó)資本市場(chǎng)的中國(guó)概念股要想一帆風(fēng)順，也需要業(yè)績(jī)的支撐。
　　“赴美上市只是一個(gè)融資渠道，如何利用好融資進(jìn)行新的業(yè)務(wù)拓展、開(kāi)發(fā)獨(dú)特的盈利模式獲取強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)才是應(yīng)對(duì)行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。”萬(wàn)格如是表示。

　　啟發(fā)：沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力 再多并購(gòu)亦枉然

　　1996年，中華網(wǎng)公司成立，作為國(guó)內(nèi)早期的門戶網(wǎng)站之一，中華網(wǎng)也曾有過(guò)輝煌，而其最為輝煌耀眼的便是1999年，中華網(wǎng)作為第一只打著中國(guó)概念的互聯(lián)網(wǎng)股票登陸美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，不光如此，2000年2月，借助著全球資本市場(chǎng)狂捧互聯(lián)網(wǎng)的熱潮，中華網(wǎng)股價(jià)最高漲至220.31美元，市值超過(guò)50億美元，留下了濃墨重彩的一筆。

　　50億美元的市值，這在2000年的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，無(wú)疑是一個(gè)天文數(shù)字。中華網(wǎng)的大股東因此躊躇滿志，將大筆資金投向互聯(lián)網(wǎng)的新領(lǐng)域，從最開(kāi)始的門戶網(wǎng)站，到軟件制作、再到網(wǎng)上娛樂(lè)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等等，滿地四處撒網(wǎng)，看到中意的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)內(nèi)小公司便采取并購(gòu)的方式一買了之。然而，逐步增加的業(yè)務(wù)范圍并沒(méi)有使公司獲得上升的市值，反倒是因?yàn)闃I(yè)務(wù)范圍的增加導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的紊亂和盈利模式的不清晰。從2006年進(jìn)軍游戲市場(chǎng)，到2009年涉獵軟件開(kāi)發(fā)，中華網(wǎng)投資集團(tuán)一直沒(méi)有尋找到適合自己的主營(yíng)核心業(yè)務(wù)，所投資并購(gòu)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也被后市的事實(shí)證明沒(méi)有給中華網(wǎng)業(yè)績(jī)的提升帶來(lái)太大的貢獻(xiàn)。隨著國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)后起之秀如新浪、搜狐、網(wǎng)易、盛大的崛起，中華網(wǎng)逐步被邊緣化。

　　對(duì)于只有依賴創(chuàng)新才能生存的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，缺乏了核心業(yè)務(wù)的創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，其業(yè)績(jī)的下降則是在情理之中，而業(yè)績(jī)的下降自然會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的下跌。今年以來(lái)，隨著歐美股市的下跌。加上一些別有用心的國(guó)際資本大鱷利用個(gè)別中國(guó)概念股公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作假事件刻意做空中國(guó)概念股，使得本來(lái)已經(jīng)耐不起風(fēng)吹雨打的中華網(wǎng)股價(jià)一落千丈，截至最近一個(gè)交易日(10月5日)，其股價(jià)報(bào)收0.42美元，市值僅為1550萬(wàn)美元，比其輝煌時(shí)的市值縮水了300倍。更為要命的是，因?yàn)橐还P6400萬(wàn)美元債務(wù)的問(wèn)題，中華網(wǎng)投資集團(tuán)已按美國(guó)破產(chǎn)法第11章的規(guī)定，于10月4日向美國(guó)亞特蘭大破產(chǎn)法庭提交了破產(chǎn)申請(qǐng)。12年的生肖輪回，中華網(wǎng)從拔得業(yè)內(nèi)頭籌后的輝煌，淪落到如今向法院提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)的地步，給每一個(gè)業(yè)內(nèi)人士和熱衷投資中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的境外資本敲響了警鐘。

　　中華網(wǎng)由盛轉(zhuǎn)衰的歷程提醒我們，在新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)領(lǐng)域內(nèi)，企業(yè)發(fā)展唯一能夠倚重的便是屬于自己的核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，這種競(jìng)爭(zhēng)力是買不來(lái)的。中華網(wǎng)投資集團(tuán)為了自身的發(fā)展，也曾通過(guò)不斷的資本并購(gòu)試圖獲得新的行業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)力，但是教訓(xùn)是顯然的，沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力，再多并購(gòu)亦枉然。