清潔技術領域已經進入一個尷尬的局面
上述江蘇高投的投資經理算了一筆賬，以產業最成熟的太陽能行業為例，太陽能電池和組件環節已經產生了10多家上市公司，沒有任何機會可言。梳理下剩下的產業鏈，包括玻璃、EVA、鑄錠爐、逆變器等關鍵環節，按照每個關鍵環節前3家領頭公司算，把整個中國光伏產業掘地三尺也不會超過30家可投資公司。且不論市場能否承載這么多太陽能概念上市公司，讓這些投資經理們感到“項目焦慮”的是，2012之后，“中國太陽能產業已經沒得可投了”，除非遇到顛覆性的技術出現，但畢竟機率太小。
而對于電動汽車、儲能等尚處于產業早期的清潔技術行業來說，好項目的稀缺性則表現得更明顯。中國對智能電網的投資在未來5年會不斷加大，儲能在智能電網和可再生能源中扮演著關鍵角色，因此成為清潔技術投資的焦點。釩電池的代表性公司普能去年6月完成的高達3200萬美元的第三輪融資，則成為2010年儲能這一年度火暴話題下的標志性事件。
普能的投資者包括德豐杰、德同資本、北極光、紅杉資本、集富亞洲、三井創投和中歐資本7家，加上前兩輪融資，普能已經融了超過4300萬美元。“如果你要投儲能，或者賭釩電池路線，就只有普能等一兩家，沒有別的選擇。”上述江蘇高投的投資經理說，投資者對普能的擔心之處在于，“燒錢燒太快了，這就好比擊鼓傳花，越投越多，但我們擔心最后傳到我們手里走不動了，就砸?了。”
清潔技術領域的亂象和高門檻已經讓一些新進入者知難而退。去年9月，浙江幾個民營企業家曾試圖共同出資成立一支10億元規模的清潔能源基金，但考察半年后決定放棄，轉投房地產。“這個行業不僅資金需求大，回報期還很長，像水處理這樣的行業還有很強的地域性，難以進入。”一位參與了調研的團隊成員說，老板們還是傾向于做“不這么苦的事情”。
進退兩難的境地并不是民營游資的專利。王吉（化名）所在的一家電力央企2009年底便萌生了募集一支新能源產業基金的想法。但兩年過去，眼看著數家外資和民間背景的同類基金成立，這支可能是央企中唯一一支專注于新能源、節能環保的基金卻面臨著難產的危險。
王吉坦承說，人是個大難題。清潔技術產業包括20多個子行業，且行業差別巨大，相對于TMT等投資，清潔技術對新進入者有著更高門檻。這家央企的決策者對如此復雜的領域感覺“拿不準”，認為大部分細分領域根本就很難賺錢，而少數像節能減排這樣仍存厚利的行業進入門檻又非常高。加之其募集資金的對象如五大電力公司現金流也頗為緊張，醞釀兩年仍未面世也就不足為奇。