貴州茅臺借助增加經銷商，計劃外供應量的手段，2013下半年銷售情況回暖超預期，對短期股價或有提振，但研報認為終端需求并未恢復，公司如何實現量價平衡仍需持續跟蹤，維持2013/2014 年EPS 預測為13.62/14.28 元,目標價為180 元。維持“增持”評級。

　　下半年以來公司茅臺酒銷售有所回暖，增速超預期。截止11 月初公司茅臺酒銷量同比基本持平，而銷售額增速高于前三季度，公司二季度單季收入增長為-4%、Q3 單季度收入增速17%，可見下半年以來公司銷售呈現回暖態勢。研報判斷原因是，6 月末新增的經銷商在三季度執行1000 多噸計劃外供應量后，在10、11 月繼續執行了更多供應量，對比其它高檔酒銷量下滑，公司在高檔酒市場份額明顯提升。

　　終端需求并未明顯恢復，公司高檔酒的量價平衡依然面臨挑戰。公司希望茅臺一批價穩定在900-1000 元，但在終端需求并未明顯恢復的情況下，計劃外放量，使得自10 月底開始茅臺的一批價在部分區域市場回落了20 元至880 元。研報認為在三公需求逐步擠出后，大眾需求能否順利承接仍需跟蹤。

　　2014 年公司力爭實現銷售平穩。目前公司并未給出規劃目標，但提到實現增長的措施有：一是積極引導大眾消費，2014 年廣告要轉向終端市場，通過RFID 打破公眾對假酒的疑慮；二是考慮發展高端定制酒，根據企業單位客戶需要，開發高端定制酒。