中原證券認為，2010年最具增長潛力、投資價值和安全邊際的是釀酒行業。在釀酒行業中，建議重點關注白酒與啤酒子行業。

　　重點推薦：貴州茅臺、青島啤酒和山西汾酒。
　　
　　報告關鍵要素：
　　
　　經歷了2009年的洗禮，表現出良好的增長性，是可選消費在中國有著巨大潛能，還是行業自身內因所致？2009年，尚且如此；2010年，我們相信它會更好。這就是一個簡單的邏輯。
　　
　　投資要點：
　　
　　在食品行業增速放緩的格局下，在經受了消費萎靡的洗禮之后，我們試圖尋找需求較為強勁、行業增長相對“頑強”的子行業，以便發現A股市場上那些對惡化的經濟環境有著較強抵御能力的行業。我們發現，它們是可選消費行業：白酒、軟飲料和速凍食品。
　　
　　邏輯一：如果2010年是中國經濟加快“復蘇”、消費逐步“復蘇”伴同“升級”繼續深化的一年，食品飲料行業也應表現出消費、投資熱點向中高端上移的特征。
　　
　　邏輯二： 2010年后期，經濟生活中或現低通脹，對于食品飲料行業，這意味著成本上升、盈利能力下降。我們需要注意和回避這一隱患。
　　
　　通過比較分析，我們認為，2010年最具增長潛力、投資價值和安全邊際的是釀酒行業。在釀酒行業中，我們重點關注白酒與啤酒子行業。
　　
　　白酒行業是經濟復蘇期和經濟繁榮期的理想投資板塊。2010年，白酒產銷量快速增長態勢可延續。并且，由于產品結構向高端上移，行業盈利能力可進一步提升。
　　
　　
　　啤酒行業屬經濟衰退期和經濟復蘇初期的投資標的。在連年低增長之后，啤酒行業產、銷量不排除有反彈的可能性。由于較低的利潤率水平，啤酒企業盈利對大麥及其它成本較為敏感：我們判斷2010年大麥價格很難上行，啤酒行業仍可享有成本優勢。行業集中度增強，業內巨子青島啤酒和燕京啤酒獲益最大。
　　
　　我們橫向比較各消費板塊，發現食品飲料板塊的估值低于醫藥生物、商業貿易、餐飲旅游和信息服務等板塊的估值。同時，白酒和啤酒板塊的市盈率為31倍,估值又低于軟飲料和其他酒類，估值具有一定優勢。
　　
　　重點推薦：貴州茅臺、青島啤酒和山西汾酒。