會稽山釀造黃酒的歷史始于1743年,擁有“中華老字號“,”中國馳名商標“及”國家地理標志保護產品“等榮譽稱號。公司具有歷史悠久、釀造工藝獨特、地域位置較好、銷售渠道多元化、民企體制等優勢。相對競爭對手,近幾年公司銷售規模提升迅速,與第二名差距顯著縮小,且憑借優秀的管理及內控能力凈利潤率13年位居首位。隨著上市后資金的充裕,其競爭優勢有望強化。

    其“傳統紹興酒釀造工藝及配方“為國家秘密技術,公司由精功集團控股,主營黃酒業務。由于高端消費低迷及經濟增速放緩等因素,09-13年銷售復合增速10%,14年受市場大環境影響,一季度營業收入同比下降16.64%,凈利潤同比下降14.87%。

    募頭項目達產后,中高端黃酒產能將增加4萬千升,預計實現年銷售收入23755萬元,年凈利潤4450萬元,有望對公司盈利形成內生動力。我們預計公司2014-2016年收入9.42,9.85,10.32億元,同比增長0.9%,4.6%,4.7%。;歸屬母公司凈利潤1.15,1.23,1.33億元,同比增長-7.1%、7.1%、8.2%。可比公司2014年平均市盈率為35.56倍PE。