提要：　在過去三年中，2008年9月消費股全線跑輸市場，而當時對應的宏觀經濟背景是，CPI增速開始由高向低加速回落；2009年9月以及2007年9月，消費類股票均體現出一定的相對優勢，而恰恰這兩年CPI增速都處于向上運動的過程中。從今年9月份來看，由于天氣因素影響，9月CPI增速有可能創出年內新高，這就為消費類股票的活躍提供了較好的宏觀背景。

　在市場系統性機會尚難尋覓，而小盤股泡沫又比較明顯的背景下，現階段場內資金比較注重對短期題材的炒作。隨著“十一”黃金周的臨近，不少投資者寄希望于“假日效應”相關板塊能成為市場下一個興奮點。

　　“假日效應”威力幾何

　　隨著“國慶”、“中秋”雙節臨近，“假日效應”主題近期被不少券商策略提及。如果僅從最直觀的影響看，“假日效應”的受益者應為餐飲旅游、商業貿易以及食品飲料等典型的消費類股票，隨著“假日效應”帶來的消費熱情提高，相關行業公司盈利可能會迎來季節性的高增長。

　　但是，從最近三年的市場統計來看，消費板塊在“十一”長假之前的兩周，并不能帶來突出的超額收益。統計顯示，2007年9月17日至9月28日，全部A股算術平均漲幅(以下統計口徑相同)為2.52%，而餐飲旅游類股票平均下跌了0.02%，商業貿易板塊平均上漲1.44%，均未跑贏市場整體水平；相對而言，僅有食品飲料板塊表現不錯，上漲了3.92%。

　　2008年9月12日至9月26日，全部A股上漲了4.06%，而餐飲旅游板塊僅上漲0.43%，食品飲料板塊上漲2.10%，商業貿易板塊上漲3.24%，消費類股票均跑輸整體市場。

　　2009年9月17日至9月30日，全部A股下跌9.70%，餐飲旅游板塊下跌12.61%，大幅跑輸市場；食品飲料板塊和商業貿易板塊分別下跌了7.86%與7.80%，體現出了相對的防御性。

　　通過對過去三年的統計不難發現，在長假之前的兩周，傳統的消費類股票整體上并未顯示出獲取較大超額收益的概率。在整體市場上漲的時候，此類股票很難大幅跑贏市場，而整體市場下跌的時候，相關個股雖然能體現出一定防御性，但并不能帶來絕對收益。由此看，如果僅從時間角度把握“假日效應”，其投資效果可能并不會太好。

　　更應關注基本面

　　不過，這并不意味著消費類股票不能在今年長假之前給投資者帶來一定的交易性機會。如果再進一步分析過去三年消費股在長假之前的表現，可以發現通脹預期的影響非常明顯。

　　在過去三年中，2008年9月消費股全線跑輸市場，而當時對應的宏觀經濟背景是，CPI增速開始由高向低加速回落；2009年9月以及2007年9月，消費類股票均體現出一定的相對優勢，而恰恰這兩年CPI增速都處于向上運動的過程中。從今年9月份來看，由于天氣因素影響，9月CPI增速有可能創出年內新高，這就為消費類股票的活躍提供了較好的宏觀背景。

　　當然，在關注宏觀背景的同時，市場環境同樣不容忽視。從最近幾個交易日的走勢看，A股市場擠壓小盤股泡沫的跡象開始顯露。在這一背景下，估值過高的消費類股票即使走強環境具備，也可能面臨較大的市場壓力。統計顯示，截至本周二收盤，申萬餐飲旅游板塊市盈率(中期業績乘2)處于55倍的高危區域；而食品飲料與商業貿易板塊的市盈率分別為33倍和32倍，估值處于市場中間區域。由此來看，后兩個板塊在9月份剩余時間產生交易性機會的可能性更大。

　　有分析人士指出，鑒于目前宏觀經濟仍處于價格上漲的過程中，建議投資者對消費類股票保持密切跟蹤；如果僅憑借對“假日效應”的預期而盲目追高估值風險較大的股票，顯然不是一個理性的選擇。