速凍行業在發達國家得到了較快發展，尤其是70年代以來，行業迅速成長。目前美國的人均冷凍食品消費量在60kg左右，德國的人均消費量接近40kg，日本的人均消費量在20kg左右。隨著未來經濟進一步發展以及人們對空閑時間的高要求，方便快捷的速凍調理食品將獲得進一步的快速發展。

    我們完整考察了日本冷凍食品行業的發展歷程以及發展要素，發現日本冷凍食品的快速發展有以下幾個必要條件：首先，60-80年代是日本經濟快速發展時期，人們休閑時間的減少以及對休閑時間質量的要求提高，使得方便、快捷的飲食需求增加；其次，社會的快速進步、婦女的工作人數比例增加、家庭中老人和孩子的逐漸增多等因素，使人們對于飲食的要求傾向于簡單化和方便化；再次，微波爐、冰箱的出現和人均擁有量的迅速增加，以及超市、零售終端的廣度和深度發展，也為冷凍食品產業發展貢獻了力量。

    研究日本速凍食品行業可以作為研究我國速凍行業的重要參考，并預判我國速凍行業未來的發展方向。我國和日本同處亞洲，有近似的消費習慣，我們認為我國速凍食品行業未來的發展空間巨大。

    我國的速凍行業起步于20世紀90年代初，目前行業步入成長期，收入穩定增長。預計未來收入增長率能夠維持25%-30%的增速，毛利率在原料價格松動的背景下將有所回升。隨著行業的擴張，規模以上的企業數量不斷增加，從2003年至今已經達到兩倍有余。我們認為，未來隨著行業的繼續快速擴張，將有更多的企業“逐利而來”，這一方面將會加大行業內部競爭，另一方面也能夠協助行業的擴張。而目前在行業中已經占據較大份額的企業，如三全、思念等將具有不可比擬的先發優勢。

    截至2008年5月，速凍行業規模以上企業的總資產規模已經達到160億元，每家企業的平均資產規模也在同步增長。行業在2006年經歷了快速擴張，資產規模增速為54%，近兩年增速有所下降。不過今年由于三全IPO上市，逐步投入新項目，我們預計2008-2009年的資產規模增速將有所回升。

    我國速凍行業發展至今，主要依靠的是零售市場的推動，零售市場份額占據速凍行業的九成之多，業務市場幾乎可以忽略不計。我們預計未來隨著連鎖店、企業的規模發展，速凍行業的業務市場將加速發展，在行業快速發展的前提下占據更高比例。對業務市場的供應，規模企業毫無疑問將占據優勢地位，因此三全、思念等企業的發展更值得期待。

    另外，我國目前的速凍食品主要是主食類，尤其以湯圓、水餃和粽子居多，品種的匱乏一定程度上制約了行業發展。未來半成品、肉制品、小點心等花色繁多的產品都將是企業的發展方向。同時，我國速凍產品的出口規模在不斷擴大，這也是未來行業擴張的渠道之一。

    07年以來，上游原料價格上漲給速凍行業帶來的成本壓力可謂不小。雖然終端產品價格能夠將部分成本壓力通過漲價等方式傳遞，但受到國家控制市場價格的大環境影響，傳遞效果畢竟有限。我們認為，在成本快速上升階段，毛利率將不可避免地受到影響，但當上游原材料的價格趨于穩定之后，企業仍然可以通過穩步提價來穩定毛利率。

    另一方面，在成本壓力增大的情況下，優質企業固然承受壓力，但行業也在自動進行優勝劣汰，能夠進一步增強行業的集中度。因此，雖然近期來看速凍行業的發展受到成本上漲的壓力較大，但這也是行業整頓的好時機，對于優質企業的長期發展則更加有利。