未來兩年會不會出現負增長呢？或者說，白酒板塊會重新翻身嗎？對于投資者來說，我們可以從四個方面來考慮。

　　第一，當初白酒行業的高增長得益于9％—11％的GDP增速，現在GDP增速已經主動調檔到7.5％。這意味著經濟環境的改變，必然會對百姓消費帶來影響。值得注意的是，盡管我們希望通過消費拉動經濟增長，但白酒不屬于國家扶持的消費領域，國家扶植的是文化、電子等消費。

    第二，當初白酒行業的高利潤主要來源于公務消費，銷售穩定，渠道也比較穩定。但現在，公務消費基本不存在，經銷商喊天喊地要轉行。道理很簡單，以前搞定一個接待單位，每年就有大把生意送上門，現在讓他去搞定群眾，很多人就沒轍了。所以，我們看到，從去年以來，不少白酒上市公司都聲稱打造百姓酒，推出各種各樣針對消費者的促銷活動，但效果寥寥也難持久。這是為什么呢？

　　第三，白酒并不像鹽油醬醋那樣是百姓的生活必需品。在公務消費受挫后，白酒行業需要找到穩定的消費新群體。有人說，普通百姓將是未來白酒行業新的消費群體。然而，以一瓶53度飛天茅臺酒為例，目前全國的均價是1500元左右，對于公務消費來說，這樣的價格可以接受。但對于百姓消費來說，會有多少人愿意消費，或者說消費量會有多少呢？

　　需要思考的第四個問題是：電商被認為會給白酒行業帶來新的銷售渠道，有機構也據此認為白酒行業會重新復蘇。實際上，這兩年來，白酒電商的銷售額僅占全行業銷售的2％左右。更重要的是，百姓在電商平臺買酒，并不會買茅臺、五糧液等，而是消費200元以下的白酒，占比達到87％。相比之下，500元以上的白酒在電商平臺銷售比例僅為5％。

　　這一事實，在上市公司身上得到了明顯的體現。比如，主打低價酒的順鑫農業（行情，問診），去年凈利潤增長57％；而主打高價酒的水井坊，去年凈利潤則大幅下降145％。

　　綜合上述理由，不管是電商，還是白酒降價攬客，經歷陣痛的白酒股，可能還得繼續磨練。畢竟，從限制三公消費以來，白酒行業的變化，不是品質內容變了，而是賣酒的渠道和喝酒的人群變了。

　　我們也可以從這兩個核心要素去挖掘白酒行業的投資機會。在沒有出現穩定的百姓消費群體之前，白酒行業還會面臨凈利負增長的風險。正如一位做白酒電商的人士所說：做白酒電商，目的是培養穩定的白酒消費群體后再考慮賺錢，對白酒行業也一樣。什么時候，等你發現同學聚會開茅臺或五糧液慶祝，那就是該抄底白酒股的時候了。