1979年至1988年，白酒行業第一次繁榮；1989年至1992年，白酒行業經歷四年調整；1993年至1997年，白酒行業第二次繁榮；1998年至2002年，白酒行業又調整五年；2003年至2012年，白酒行業第三次繁榮（中間因金融危機略有波動）?；仡櫚拙菩袠I的發展歷
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    五 糧 液24.19+0.210.88%酒 鬼 酒20.92+0.020.10%程，我們似乎都能從中總結出許多道理。在我看來，“陽光下無新鮮事”，行業周期波動概莫能外。興衰更迭，潮起潮落，行業發展、演變的背后都有一定的邏輯、規律作支撐。

　　就白酒行業而言，白酒的產品屬性可能是該行業商業邏輯中的一個核心問題。結合各個階段的經濟數據看，我們會發現白酒行業的景氣度與經濟高度相關，白酒就是經濟活動的潤滑劑。結合各個階段的政治生態來看，我們又可以看到每當改革到了關鍵時刻，白酒首先要受到沖擊，白酒就是反腐倡廉的標志牌。茅臺如何超越五糧液？抓住“意見領袖”——據反映，三公消費占茅臺總銷量比重相當大。洋河如何實現收入過百億？抓團購，其實就是抓政府和企事業單位。因此，白酒的無限風光是因為政府、國有企業和事業單位等消費群體的預算軟約束。

　　現在市場明白了這些道理，但是回到2010年、2011年，甚至是2012年上半年，市場并不這么看。當時大家講的是“消費升級”，講的是“品牌忠誠度提升”，因為大家確實看到了奢侈品、投資品的瘋狂。這個模式我們可以總結為，投資者看到某些現象，給予解釋，分析這種原因是否可持續，然后再看導致變化的因素是什么。

　　容易出現謬誤的地方是，歸因不正確，不能確定驅動因素何時以何種方式變化。現在某些研究員和行業專家都說，早就知道白酒有泡沫，然后付諸一笑。2011年白酒有沒有泡沫？當時茅臺終端價過兩千，當然有泡沫，可是這妨礙它的股價在2012年上半年繼續創新高嗎？誰又能阻止酒鬼酒半年之內股價翻1.5倍？也許，簡單說一句“市場非理性”可以解釋這些問題。

　　勒龐在《烏合之眾》中認為群體沒有思考能力，只是被簡單的情緒推動。K.K在《失控》中寫到“簡單的結構和邏輯運算，經過數次試錯最終能取得優雅的結果”。把兩者結合到股票市場中，我們也許不應該只是簡單說一句“市場非理性”來消除爭論，而應該理解這個犯錯和糾錯機制，給予過程中每一次“事件沖擊”充分的重視，權衡風險與收益。

　　回到白酒上。簡單把白酒的繁榮與調整歸結為經濟政治中的某一因素并不合適，因為經濟和政治是相互關聯的，其中經濟是前提。鑒于經濟復蘇和政治生態的復雜性，以及行業瘋狂后渠道去庫存過程，近一兩年內或不能期望行業逆轉，過程中的波動則取決于廠家供給變化以及季節性消費變化。

　　在此情況下，股票投資將更多側重于資金博弈。截至3月底，公募資金對于白酒的配置比例僅為2.02%，基本屬于標配，在這種情況下，繼續大幅下探的可能性不大。年初以來，傳媒（出版除外）、安防、消費電子和LED等板塊大幅上漲，不少股票創出歷史新高。我們相信有一天，市場會像評論白酒一樣，“早就知道這是泡沫”,但這解決不了我們目前的困境。唯有相信“陽光下無新鮮事”，小心等待并判斷即將發生的事件。