作者：正略鈞策
　　四萬億規模的經濟刺激計劃的出臺，IPO重啟，創業板開閘，讓經濟危機大背景下的投融資環境更趨復雜。為了進一步了解國內企業在新形勢下的投融資計劃，對未來的經濟預期，以及是否呈現復蘇態勢，對滬深兩市的1574家上市公司以及500家各行業重點非上市公司進行了調研，以期對經濟危機下國內企業的投融資趨勢進行解讀。　　　

　　大部分企業看好未來經濟走勢

　　從調查結果來看，近75%的企業認為在經濟危機的形勢下機遇與挑戰并存，只有13.4%的企業認為經濟危機是個挑戰，可見國內企業面對經濟危機大部分還是保持著較為理性的態度。　

　　一方面席卷全球的金融風暴給我國高度依賴出口的經濟增長模式帶來了負面影響，但另一方面在全球經濟一體化的大背景下，國際產業轉移、生產要素流動加快等，又使國內企業面臨著千載難逢的發展機遇。同時政府的四萬億財政刺激計劃以及擴大內需等政策的實施，使得企業更多地是在危機中尋找機會以及抓住機遇迅速崛起。　

　　另外，調查結果顯示，對于未來一年經濟走勢的預期,具有一定的地域性特征。華東地區的企業相對樂觀，選擇機遇的企業數量遠遠超過選擇挑戰的企業。而西北、西南地區的企業則顯得較為悲觀，選擇挑戰的企業數量是選擇機遇的企業數量的四倍。可見華東地區的企業在面對危機時心態積極，西部地區企業則略顯悲觀，華南華中華北地區企業則趨勢不明。　

　　除了具備地域特征外，調查結果顯示，對未來的經濟預期行業差別也很大。化學原料及化學制品制造業、電力、煤氣及水的生產和供應業等行業內企業普遍傾向悲觀，信息技術業、交通運輸倉儲業、社會服務業和房地產業等則相反，大部分企業對未來持樂觀態度。　

　　究其原因，經濟危機帶來的通貨膨脹使煤炭、鐵礦石、有色金屬等資源類商品的價格大幅上揚，降低了中下游企業的利潤，所以對于電力、煤氣及水的生產和供應業、化學原料及化學制品制造業等行業來說普遍對未來預期偏悲觀。相反，信息技術產業、交通運輸倉儲業、社會服務業和房地產業都屬于人力資本密集行業，且在國家產業振興計劃的范疇內，因此受經濟危機的影響相對較小，自然對前景比較看好。　

　　當被問及經濟危機帶來的最大挑戰是什么，近76%的企業選擇了市場因素。看來經濟危機帶來的外部環境的惡化，市場的不確定性，永遠是懸在企業家們頭上的達摩克利斯之劍。　

　　另外，危機之下企業紛紛采取措施控制成本。此次調查發現，在具體的控制成本的措施中，選擇縮減日常開支的公司占比最高（30.6%），縮減采購成本緊隨其后，再然后依次是縮減固定資產投資、縮減銷售與營銷投入、延緩擴張步伐。　

　　縮減日常開支是最為直接和最具執行性的控制成本的手段之一，因而成為企業的首選。而后面三種方式都是企業萬不得已時才會采用的手段：固定資產投資是公司產品成本較大的一部分，但縮減它意味著一系列產品線的閑置和棄用，不便實施；人力成本的縮減意味著裁員計劃，在經濟危機中拋棄員工實為下策；至于銷售與營銷成本的縮減，則會直接影響產品的銷路。對于減少新產品的推出、減少研發投入以及出售部門及部分業務這三種方式，選擇的企業就更少了，這顯示出部分企業盡管在經濟危機中深受影響，但并沒有放棄對未來的投入，而是選擇在經濟危機中蓄勢。　　

　　半數企業已制定投資計劃

　　此次調研中，50%的企業表示今后一段時期會有新的投資計劃。通過對這些企業所在行業進行的統計，我們發現投資意向較明朗的主要集中分布在房地產業、批發零售業和社會服務業，而建筑業、電力煤氣及水的生產和供應業、非金屬制造業等則投資意向較少。這與前文所述的各行業對未來經濟的預期情況是一致的。同老百姓的衣、食、住、行緊密相關的一些產業受經濟危機影響較小，對未來的發展預期也較為樂觀，因此投資相對比較主動；而嚴重依賴于資源類產品供應的產業在這方面則略顯消極。　

　　金融危機中，日常消耗品的需求是剛性的，老百姓不可能因為危機的到來而明顯減少日常開支，相應行業受到的沖擊也就相對較小，會仍然按既定計劃推行投資。而對于資源依賴型行業，金融危機帶來的影響是致命的，減少投資緩解現金流的壓力是其主要考慮的問題。　

　　對于投資方式的選擇，絕大部分企業選取的是最穩妥的國內同行業投資，其次是國內跨行業投資，至于去海外投資，選擇的企業都很少。　

　　由此可見，在經濟危機的沖擊下，大部分公司還是將穩健放在首位，在保證這一點的前提之下進行一些主營業務的拓展，并盡量規避跨行業投資帶來的風險。對于去海外抄底這種極具鼓動性的觀點大部分公司還是持保留意見。少數企業僅有的出國投資計劃主要是迫于原有合同或計劃的執行。當然除了出于規避風險的考慮，對大陸市場堅定的長期的看好也是企業并沒有海外投資計劃的原因之一。　

　　另外，我們還有一個有趣的發現，不同地域的企業進行投資所考慮的因素也不盡相同。對于西南、西北地區的企業來說，政策環境和治安因素是他們考慮的重點。這可能跟地域文化以及當地人的思想觀念有關。

　　在此次調查的被看好行業中，排在第一的是節能環保業，其次是基礎建設、金融服務和生物科技業。近兩年由于國家大力倡導和扶持節能環保業，導致很多企業都十分看好該行業。除此之外新能源也是一個經常被大家提及的行業。實際上，無論是節能環保、生物科技還是新能源，本身都屬于技術密集型行業，進入門檻較高，但是企業目前都普遍看好,從一定程度上來講,還是與政府的產業扶持政策及媒體宣傳有關。　

　　在適合投資的城市當中，上海和北京的被選率最高，而亞太地區的其他幾大城市并沒有當選。可見國內企業選擇投資城市時比較謹慎,沒有特別考慮海外投資,同時也說明國內市場對企業的吸引力正在加大。在適合做運營總部的城市當中，上海和北京同樣高票當選，深圳和香港緊隨其后。對于企業選擇總部的考慮因素，大部分企業選擇的是市場需求大，其次是上下游產業鏈完整，再依次是政策優勢、基礎設施、人才優勢等。這再一次印證我們的判斷，市場需求以及市場成熟度是企業考慮問題的基礎。　　　
　向金融機構借貸，國內企業融資首選

　　從本次調研數據來看，有融資需求的公司剛好占到一半。這些企業大部分分布在農林牧漁、交通運輸倉儲、房地產、建筑、金融保險等行業，而計算機軟件開發與咨詢業、信息技術業和傳播與文化產業等需融資企業的比例較小。這同行業特點直接相關。交通運輸、地產、金融保險業等屬于資本密集型行業，對資金需求大，而計算機軟件開發與咨詢業、信息技術業和傳播與文化產業則屬人力密集型行業，對資金的要求不高，在資金鏈出現問題時甚至可以通過裁員來緩解，因此融資的需求并不明顯。同時我們發現上市公司中選擇要融資的比例是53.13%，超過50%，而非上市公司只有38.36%，還不到總數的一半，充分說明上市公司再融資需求明顯高于非上市公司。