作為杯裝奶茶行業龍頭，香飄飄通過大額的廣告投入促進了營收增長，但隨著業績增速放緩，大額廣告費用反過來成了其凈利潤增長的絆腳石，這樣的廣告模式未來是否依然維持有待商榷

　　隨著IPO重啟，不僅一些知名的大公司謀求上市，投資者身邊經常碰到的經營如奶茶、泡椒鳳爪等小飲料、小食品的公司也開始行動起來。

　　不看不知道，賣奶茶竟然能賣到20個億、泡椒鳳爪還能賣到9個億，可見國內消費力的強大。不過，受多重因素影響，國內消費力已經開始下滑，受此影響，食品行業當前普遍面臨增長瓶頸。

　　以香飄飄為例，2014年公司實現營業收入20.9億元，與2013年的21.0億元幾乎持平；而到了2015年中報，營收（約6億元）下滑則達到了8%。雖然公司銷售存在一定季節性因素，秋冬季節銷售量較大，但單從增長數字來看，營收增長的瓶頸當前確實困擾著公司。

　　維持高額的廣告費用或許是公司突破營收瓶頸的重要策略之一。2014年公司年報顯示，公司廣告費用達到3.3億元（營收占比約16%，同比增長10%），而同期歸母凈利潤約1.9億元，同比僅增長0.6%。對此，不禁有投資者質疑，雖然公司花費了較高的廣告費用，但2014年公司的營收卻幾乎呈現零增長，如果相應減少廣告費用，或許對公司凈利潤還能有比較好的促進作用。

　　那么，未來公司是否還會維持相應的廣告策略呢？在費用與利潤的平衡上將如何去做？為了幫助投資者更好地了解公司當前的經營情況，《投資者報》記者于近期向其公共郵箱發送了采訪提綱，并致電了相關負責人。電話那邊是個溫和的女性聲音，自稱是公司的證券部代表。她在與記者的溝通中表示，采訪提綱可以發送至公司指定郵箱，并于近期對相關問題進行了回復。

　　營收增長停滯 但市占率較高

　　“一年賣出10億多杯，連起來可繞地球三圈”，從香飄飄廣告語中也可以看出公司的營收數量級，而這與其高市場占有率密不可分。

　　對此，公司在回復中表示：“經過多年的競爭及發展，國內杯裝奶茶市場經過優勝劣汰的市場選擇，競爭格局已基本穩定。‘香飄飄’、‘優樂美’、‘香約’為國內杯裝奶茶市場的主要品牌。同時，市場中還存在部分規模較小的市場參與者，其知名度較前述品牌低，靠低成本、低售價為競爭手段占領部分低端市場。隨著消費者對品牌的認可度越來越高，大品牌市場占有率呈現穩步上漲的趨勢。”

　　就上文提到的營收增速下滑加劇的原因，公司認為：“從復合增長率看，2012年~2014年該數字為4.29%，總體上略有提升。由于產品消費的季節性較強，消費旺季與春節的時間有一定關系，上述波動屬于經營過程中的正常波動，目前公司總體經營穩健，業績也保持相對穩定。2016年，公司將繼續推動在杯裝奶茶市場深耕及精進，同時做好新品的研發及推廣。”

　　廣告投放力度大 研發卻顯不足

　　《非誠勿擾》、《快樂大本營》，近年來許多娛樂節目均可以看到香飄飄的廣告。

　　記者發現，2012~2014年，香飄飄每年的廣告支出為3.17億元、2.98億元和3.3億元（營收占比平均在15%左右），而香飄飄同時期的凈利潤分別為1.7億元、1.84億元、1.85億元。可見，廣告費用嚴重侵蝕了凈利潤。那么，未來在廣告與業績平衡上，公司將如何去做呢？

　　對此，香飄飄在采訪中僅表示：“公司屬于快速消費品行業，良好的品牌形象對于快消品的銷售至關重要，報告期內公司不斷加大品牌的宣傳力度，通過投放廣告擴大品牌的知名度和影響力，為經銷商提供了強大的銷售宣傳支持。同時，報告期內，公司的各期利潤總額、歸屬于母公司股東的凈利潤實現了增長。”

　　從回復中可以看出，未來公司或將繼續維持高廣告費用投入，但就凈利潤增速放緩與廣告費用之間的平衡關系，公司卻提及不多。中國品牌研究院研究員朱丹蓬也認為：“按照香飄飄的傳統慣例，廣告營銷還是該公司最擅長的，因此短期內香飄飄的市場推廣費用仍然不會減下來，因此，如何平衡支出與回報之間的平衡，對于上市公司而言，會變得比以往更加敏感。”

　　相比于強大的廣告營銷能力，香飄飄的研發費用卻比較寒酸，2014年該數字約為1500萬元，雖然同比有所增長，但營收占比僅為0.7%。這是否表明公司認為奶茶行業對新產品的需求率不高呢？

　　“公司當前重視對技術開發的研發投入，”香飄飄相關負責人在采訪中表示，“一方面，公司研發支出總額逐年增長。另一方面，研發支出占營業收入的比例也逐年上升，所推出的椰果奶茶、紅豆奶茶等各種口味的奶茶均受到消費者的一致好評。”

　　總體來說，香飄飄作為國內杯裝奶茶的龍頭企業，在市占率與廣告營銷上有著自身獨到的經驗，但業績瓶頸也是公司所面臨的實際問題。2016年公司是否還會維持高額的廣告費用投入，而其業績又如何得到保證，我們將持續關注.