世博,奧運,伊利的品牌知名度在一次次成功的大事件營銷中得到提升。2013年,伊利的營銷進入了全新的主題:安全品質。我們認為目前進行的如火如荼的“伊利工廠開放之旅”有望對伊利品牌的美譽度建設帶來深遠的影響。

　　投資要點

　　工廠開放之旅,安全坦誠交流。伊利的工廠參觀活動始于08年,但是真正成為一個大型的消費者交流活動是從今年4月6日開始,公司北到黑龍江,南到廣東,西到寧夏,東到蘇州的20多個工廠對外開放參觀。活動參與方式簡單且人性化,消費者只要在活動官方網站上提供個人聯系方式及所在地信息,伊利就會安排就近的工廠參觀機會,并配專車到工廠所在地城市或鄰近城市接送。截止到報告日已有超過350萬消費者關注該活動。

　　安全,乳業之根本。與此前公司轟轟烈烈的大事件營銷不同,在品牌知名度全面超越對手之后,伊利從今年開始將營銷重心轉向了更為落地,實實在在的安全品質宣傳。我們認為食品安全是目前我國消費者對乳業的第一關注點,伊利在這一時點與消費者就其產品的安全性展開積極有效的互動是最好的營銷方式,將使其在與競爭對手的市場搶奪中再一次占據有利位置。

　　費用使用更有效率。與高舉高打的電視,平媒廣告相比,我們認為目前伊利的銷售費用使用更有效率。從奧運的微電影,致青春,鋼鐵俠的廣告植入到最近的全國工廠開放之旅,伊利的營銷采取了性價比更高的新形式和新渠道。我們預測未來伊利這一營銷策略的轉變還將持續,其線上銷售費用的精簡無礙公司長期的品牌建設,反而有利于公司盈利能力的健康發展。

　　財務與估值

　　我們預測公司2013-2015年銷售收入分別為478.19,537.20,602.49億元,同比增長13.9%,12.3%,12.2%。歸屬于母公司凈利潤分別為24.85,32.70,40.62億元,同比增長44.7%,31.6%,24.2%,2013-2015年EPS分別為1.33,1.75,2.17元,參考可比公司給予2013年25倍估值,對應目標價33.25元,維持公司增持評級。

　　風險提示:食品安全事故,競爭對手營銷策略激進。