2016年春節(jié)期間,茅臺、五糧液、國窖1573等高端酒產(chǎn)品銷售旺盛,同比大幅增長,給予白酒廠家較強信心。五糧液經(jīng)銷商大會上宣布提高普通五糧液出廠價至679元,取消30元費用支持。下半年高端白酒供應(yīng)量均效應(yīng)控制,茅臺小半年出廠量控制在8000噸,五糧液同比收縮20%。有效控制出貨量將進一步刺激價格回升。白酒價格體系自2012年下降以來,已調(diào)整4年之久,價格正處于緩慢復(fù)蘇回升通道。

    經(jīng)銷渠道高端白酒淡季價格有所回落,但庫存較低,打款意愿較強。從經(jīng)銷商渠道調(diào)研顯示,茅臺、五糧液等高端白酒渠道庫存不大。茅臺幾乎沒有庫存,五糧液總體庫存在一個月。春節(jié)過后的淡季,高端白酒價格有所回落,茅臺一批價在850元左右,五糧液在625元左右。預(yù)期未來價格在中秋前可能緩慢上升。作為高流通產(chǎn)品,茅臺、五糧液盈利較低,但保證貨源仍然重要,主要依靠中低端產(chǎn)品賺錢。

    B2C酒水電商積極招商,打造線上線下協(xié)同。傳統(tǒng)白酒廠家不善于做消費者服務(wù),酒業(yè)電商承接上這塊內(nèi)容并分取白酒產(chǎn)業(yè)鏈利益。傳統(tǒng)B2C模式給客戶提供透明價格體系,吸引了部分消費者,但增速逐漸下降,已遇到發(fā)展瓶頸。酒水電商更側(cè)重于消費者服務(wù),偏向于轉(zhuǎn)型線下,為消費者提供配送、產(chǎn)品推廣等個性化服務(wù),線下門店價格有望重新受到重視。

    我們的判斷:自2012年以來,白酒行業(yè)已經(jīng)歷了接近4年的調(diào)整,首先是白酒價格高位回落,地位盤整,已逐漸進入回升通道。從供需角度看,白酒供給側(cè)開始出清,2億元以下的小酒廠開始退出;白酒需求側(cè)比投資者預(yù)期更加樂觀,16年春節(jié)高端白酒銷售量同比大幅增長,其他酒類難以對白酒產(chǎn)生實質(zhì)性替代。

    隨著大宗商品價格攀升,作為兼具投資和消費屬性的白酒價格也逐漸進入上升通道。近三年來,高端白酒渠道已無利潤可言,隨著酒企績逐步企穩(wěn),廠家有動力維護渠道利益。今年下半年開始限量挺價,將有明顯效果,預(yù)計中秋前高端白酒價格有望再上一臺階。

    重點推薦:貴州茅臺有望在16年中秋旺季前一批價回到920元的位置,進而決渠道利潤這一最大問題,進入新的量價齊升周期。瀘州老窖戰(zhàn)略層面叫停面向經(jīng)銷商開發(fā)的品牌,回歸對窖齡酒的專注將有望帶動其業(yè)績走出低谷。老白干酒在河北中南部地區(qū)優(yōu)勢穩(wěn)固,省內(nèi)集中度的進一步提升有望在16年帶來業(yè)績彈性。