2014年投資策略核心詞:行業周期和改革周期。行業周期決定未來1年內EPS波動方向,而改革周期將帶來估值體系重塑。2014年食品飲料行業預計PE估值的波動區間整體會在15-25倍,但細分行業估值波動更加寬泛。行業業績的季節性波動也會導致估值跟隨波動,我們判斷一、三季度行業估值會向上波動,二、三季度估值回落。按照風險偏好從高到低,具體細分行業的配臵順序依次為:白酒、葡萄酒、黃酒、休閑食品、調味品、啤酒、肉制品和乳制品。
　　
　　食品飲料行業有29家公司的實際控制人為國有資本。我們認為國企改革是一個長周期事件,改革周期疊加行業周期將帶來最佳投資機會,估值的彈性將充分釋放。
　　
　　細分行業趨勢判斷
　　
　　白酒行業已經處在絕對歷史估值底部,預計2014年行業供需將進入平衡狀態,但對上半年行業整體業績預期并不樂觀,白酒行業建議關注三線區域穩定增長公司以及國企改制的潛在機會。
　　
　　調味品行業產品高端化盈利水平提升,調味品行業市場集中度不高,行業龍頭公司的產能釋放將有效提升市場集中度。
　　
　　乳制品行業2014年關注:
　　
　　1)行業具備提價能力,待原料奶成本下降后盈利釋放;
　　
　　2)嬰幼兒配方奶粉看行業整合推進。
　　
　　啤酒行業市場份額將進入加速提升階段,看好龍頭公司高端化戰略。
　　
　　重點公司推薦
　　
　　雙塔食品:食用蛋白訂單增長驅動業績提升;加加食品:新產能投放,有望實現戴維斯雙擊;
　　
　　青島啤酒:看好公司堅持的高端化戰略;
　　
　　三元股份:受益行業政策和全產業鏈模式,發力嬰幼兒奶粉;
　　
　　伊利股份:行業龍頭理應享受估值溢價。