白酒公司中報顯示，行業正在繼續進行深度調整，無論在產品結構上還是銷售渠道上酒企都在調整，以前先打款后發貨的模式也發生了變化。目前中低端白酒市場爭奪更加劇烈，行業分化也愈發明顯。但是在酒企“過冬”中，長線投資價值已經具備。

　　二三線白酒繼續調整

　　“受三公消費影響，白酒價格確實有所下調，現在發貨量也減少了。目前只有茅臺和五糧液一線酒銷售還好，二三線酒我們都不進貨了，根本銷售不出去。”本刊記者近期走訪北京幾家煙酒商貿公司時，銷售人員如是說。據銷售人員介紹，銷量變化的白酒集中在100元~400元的中端價位酒中，而銷售最好的是價位在1000元左右的品牌酒。現在他們希望“中秋”以及“國慶”需求旺季能夠促使白酒銷售量價有所回升。

　　二三線白酒的銷售困境也體現在中期報告中。13家白酒公司中，5家公布了中期業績，其中五糧液和山西汾酒同比略增，而瀘州老窖、老白干酒、皇臺酒業則出現下滑。根據白酒公司業績預告，洋河股份中期略增10%以內，沱牌舍得、酒鬼酒同比業績均大幅預減。酒鬼酒等表示，“因受市場因素影響，白酒行業進入調整期，在行業整體下滑、消費萎縮的嚴峻局勢下導致凈利潤出現大幅下降。”瀘州老窖、沱牌舍得提到“高端產品銷售下滑，導致收入下降”。

　　已公布中報的五糧液業績略超市場預期，公司上半年實現營業收入155.20億元，同比增長3.12%；實現凈利潤57.91億元，同比增長14.76%。其中，酒類收入為149.24億元，同比增長了2.7%；毛利率為74.11%，同比增長了7.12個百分點。但是報告期公司應收票據高達42.47億元，較期初大增63.72%，被市場質疑“存在虛增收入”，同時，公司預收賬款則較年初大幅下降了47.6%，不過環比二季度則跌幅收窄，下降了12.3%。

　　對此，分析師認為，“從半年報可以看出白酒渠道壓力變大，表現為預收賬款下降、企業經營性現金流大幅減少，企業的應收票據、應收賬款增加，這反映出白酒行業以前”先打款后給貨“的銷售模式已經發生了改變，說明渠道現金壓力較大。而龍頭企業無論從資金、規模、渠道控制上均有優勢，包括業績調節能力、抗風險能力相對較好”。

　　而據茅臺集團上半年收入數據，收入也呈現明顯減速跡象。申銀萬國童馴指出，白酒行業消費價格重心下沉刺激了部分消費者在品牌選擇上向上轉移，反促進了一線酒茅臺、五糧液等銷售，預計茅臺中報凈利潤同比增長將在14%~21%之間。

　　記者了解到，貴州茅臺在高檔飛天茅臺新增了經銷商和銷售渠道的同時，降低了中檔白酒漢醬、仁酒價格，將二者定位在市場銷售增長較為穩定100元~300元的價格區間。