本報訊昨日晚間，五糧液公布了高端白酒上市公司的第一份2013年半年報。從這份中期成績單看，五糧液的盈利狀況仍不容樂觀，白酒行業的底部調整期或仍未過去。

　　盈利增速繼續下滑

　　半年報數據可見，公司2013年上半年實現營業收入155.20億元，同比增長3.12%；營業利潤82.27億元，同比增長18.7%；歸屬上市公司股東的凈利潤57.91億元，同比增長15.24%。公司坦言，本報告期內市場持續變化，行業競爭更加激烈，面對困難和挑戰，公司積極采取應對措施，在行業調整期仍然保持了增長。

　　雖然盈利仍保持增長，但從近幾期的業績看，盈利增速已持續下滑。根據公司此前公布的年報和一季報，其去年全年凈利潤增長達61.34%，今年一季報下滑至18.9%，半年報則進一步下滑至18.7%。

　　進一步觀察可知，雖然中期盈利仍保持增長，但營收增速明顯低于利潤增速，顯示其終端銷售明顯放緩。利潤增幅緣何高于營收呢？答案則在壓縮的成本中。財報顯示，今年上半年公司營業成本相較去年同期大幅下降了16.67%，營銷費用亦下降了1.65%。在各主營業務中，酒類產品的營業收入同比增加2.7%，成本則明顯壓縮了19.44%，致使毛利率同比反而增加了7.12%。

　　有研究人士表示，五糧液一級酒二季度出現經銷商打款緩慢的情況，4-5月份經銷商打款下滑20%-30%，目前仍是經銷商庫存加快庫存消化的時間。財務報表也顯示公司現金流狀況有所下滑。本期末公司應收賬款1.22億元，較期初增加了4000余萬元。貨幣資金為257.56億元，較期初減少20.9億元。經營活動產生的現金流量凈額下滑62.06%。

　　酒企布局中端求生存

　　五糧液的業績狀況，也可看做是整個高端白酒行業的一個縮影。有分析稱，隨著高端白酒的消費量逐漸減少，越來越多的高端白酒廠家開始增加“腰部”中價位產品，中端品種的競爭漸趨白熱化。

　　今年7月，茅臺將其漢醬、仁酒等中端品牌大幅降價50%，五糧液也推出位于100-400元區間的頭曲和特曲新品。大牌酒廠紛紛推出中價酒的同時，其他中檔品牌遭受較大的競爭壓力。不過亦有市場人士認為，酒企進軍中價位酒是目前高檔白酒銷售乏力狀況下尋找新的增長機會的努力，但由于這個市場目前的競爭越來越激烈，高端品牌“屈尊”之后的銷售情況究竟如何還有待觀察。

　　數據顯示，白酒行業仍處調整期，高檔白酒快速增長期將暫告一段落。白酒行業二季度產銷量為588.60萬千升，同比增長9.2%，較去年同期下降8個百分點；其中6月白酒產銷量為108.10萬千升，同比增長4.6%，增速環比出現下降。

　　不過亦有研究人士認為白酒的消費環境可能在三季度見底。從開瓶率看，二季度4、5月份終端動銷情況弱于一季度，6月份開始有所回暖。日信證券分析師趙越預計，白酒公司中中報業績靠前的包括青青稞酒(預計利潤增長30%以上)、汾酒(約20%)、茅臺(約15%)。