投資看點。

    1、黃酒行業(yè)企穩(wěn)回升,且大眾消費占主流:黃酒行業(yè)經(jīng)歷快速發(fā)展后,2012年以來受經(jīng)濟增速放緩和限制三公消費的影響,無論是收入和利潤增速均出現(xiàn)下滑,但與白酒相比依然相對較為樂觀,主要是黃酒更多是大眾化消費占主導(20-50元/500ml)、黃酒主流消費區(qū)域在經(jīng)濟發(fā)展水平較高的江浙滬一帶;自2014年四季度開始,黃酒行業(yè)也出現(xiàn)了明顯的復蘇,2015年復蘇勁頭強勁,雖然與之前的高速增長無法相比,但依然有將近兩位數(shù)的增長,主要是低基數(shù),同時與黃酒主流消費區(qū)域江浙滬一帶的經(jīng)濟結構較為合理有關。

    2、黃酒消費區(qū)域向外拓展,儲存原酒豐富:黃酒消費區(qū)域向江浙滬之外拓展是大勢所趨:1)加強渠道覆蓋面和滲透率。增加渠道覆蓋區(qū)域和經(jīng)銷商數(shù)量, 同時渠道的精細化運作和下沉同步實施。2)加大中高端產(chǎn)品的宣傳力度,在此基礎上結合特色文化推廣女兒紅和狀元紅。3)結合文化產(chǎn)業(yè)宣傳黃酒。收購女兒紅品牌,拍攝連續(xù)劇《女兒紅》,預計于明年上半年上映,廣告植入等將成為宣傳手段,助推女兒紅類產(chǎn)品銷售。4)進入新的領域。成立花雕事業(yè)部,重點開發(fā)定制酒市場;廚用事業(yè)部,重點開拓料酒市場。5)新的銷售渠道--電商領域積極布局。同時公司原酒儲存量24-25萬噸,平均年份超過10年,按照45元/L 的價格計算,對應市值108億元。

    3、國有企業(yè)改革。

    盈利預測與投資建議。基于對黃酒行業(yè)逐步復蘇的判斷,同時消費升級持續(xù)+ 江浙滬之外市場的開拓,公司酒類業(yè)務保持個位數(shù)增速。預計公司2015-2017年EPS 分別為0.16元、0.17元、0.18元,對應PE 分別為77倍、66倍和61倍,首次給予“增持”評級。