會(huì)稽山預(yù)計(jì)2015年黃酒行業(yè)有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，盡管黃酒行業(yè)一季度收入利潤(rùn)下滑，但是會(huì)稽山公司是紹興黃酒傳統(tǒng)品牌，專家表示看好其發(fā)展前景。考慮公司所處的行業(yè)增速預(yù)期以及公司行業(yè)地位，我們認(rèn)為給予公司2014年合理估值區(qū)間為15-18倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為4.25元-5.09元，建議詢價(jià)區(qū)間為3.61元-4.32元。
 
    募集資金投向4萬(wàn)千升產(chǎn)能建設(shè)。公司擬發(fā)行新股10000萬(wàn)股，募集資金37602萬(wàn)元，募集資金主要用于投向4萬(wàn)千升中高檔優(yōu)質(zhì)紹興黃酒項(xiàng)目。募集資金投資項(xiàng)目將著重提高公司黃酒產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)含量和產(chǎn)品品質(zhì)，擴(kuò)大公司黃酒生產(chǎn)能力，以滿足不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，同時(shí)改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
 
    黃酒行業(yè)區(qū)域消費(fèi)格局需要突破。2006年至2013年黃酒行業(yè)銷售收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到14.6%，利潤(rùn)總額年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.6%。2012年下半年“三公消費(fèi)”導(dǎo)致白酒行業(yè)進(jìn)入拐點(diǎn)階段，對(duì)黃酒行業(yè)影響從2014年一季度才開(kāi)始顯現(xiàn)。2014年前兩月行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額同比下降6.44%，但到4月，行業(yè)累計(jì)凈利潤(rùn)同比僅下降0.07%。我們認(rèn)為黃酒行業(yè)有望擺脫白酒行業(yè)趨勢(shì)，走出獨(dú)立行業(yè)周期。
 
    黃酒區(qū)域市場(chǎng)的集中程度遠(yuǎn)高于白酒、啤酒和葡萄酒。黃酒消費(fèi)市場(chǎng)集中在江浙滬地區(qū)，增長(zhǎng)空間有限。但從積極的角度看，華東地區(qū)以外的市場(chǎng)空間還有很大增長(zhǎng)潛力。會(huì)稽山上市后，黃酒行業(yè)上市公司將達(dá)到3家，公司將加大對(duì)渠道、市場(chǎng)和品牌的投入，營(yíng)銷的發(fā)力有利于黃酒行業(yè)走出江浙滬地區(qū)。從公司角度看，會(huì)稽山是民營(yíng)公司，相比行業(yè)前2名公司擁有體制先發(fā)優(yōu)勢(shì)。