棕櫚油兩月重挫17% 三因素壓制期價  11-02

自9月份以來，國內油脂期價維持弱勢，其中棕櫚油跌幅較深，兩月累計跌幅高達17%。業內人士表示，原油價格遭遇重挫、棕櫚油庫存高企，需求不振及豆類期價沖高回落等多因素共同打壓，不過基于前期下跌幅度較大，棕櫚油后市維持低位徘徊概率較大。

數據顯示，自9月份以來，至10月31日，棕櫚油期價不斷刷出年內新低，累計實現跌幅17%，豆油及菜籽油跌幅分別為11%、9%。

針對近期國內油脂油料行業面臨的市場價格波動較大、機構利潤率低、宏觀經濟政策對行業影響加大等不利形勢，大商所產業拓展部有關負責人表示，將于近期引導期貨機構和現貨企業走出迷茫，在即將召開的第七屆國際油脂油料大會上，國內外油脂油料現貨企業和期貨公司專家就影響油脂油料市場價格因素進行專題探討。

多重利空打壓

瑞達期貨油脂分析師陳穎表示，棕櫚油與豆油、菜籽油的供應有所不同。一方面，上游油料供應方面，由于今年菜籽油、豆油的上游油料均是減產，而棕櫚油的主產國馬來西亞與印度尼西亞庫存依然高企，利空棕櫚油期價走勢。另一方面，國家對食用油價格調控仍未改變，不允許棕櫚油進行攙兌，減弱了棕櫚油與豆油的替代性。供需利空交替，棕櫚油期價表現更加疲軟。

受原油期貨下跌、馬來西亞棕櫚油期貨遭遇重挫及CBOT大豆疲軟共同打壓，連棕櫚油期貨在10月底創出五連陰，一度領跌國內農產品期貨。

首先，原油價格重挫拖累了油脂價格。對全球經濟放緩憂慮，引發市場對于大宗商品的需求擔憂不時體現，原油價格承壓下挫，由9月中旬的101美元回撤至目前的85美元附近。由于油脂走勢與原油期價存在0.8—0.9的相關性，因此，原油下挫一定程度上拖累了油脂期價。

其次，作為世界上最大的棕櫚油生產國印度尼西亞，將調降該國11月毛棕櫚油出口關稅至9%，低于10月的13.5%，此舉令印尼棕櫚油更有競爭力，進而對馬來西亞棕櫚油出口構成不利影響，預計該因素仍將在后市對棕櫚油產生一定的壓制。

最新的船運調查機構ITS和SGS發布的10月棕櫚油出口數據分別顯示，馬來西亞10月棕櫚油出口較上月增加10.9%至1,600,545噸、9.3%至1,567,112噸，均低于此前市場預計162萬噸。

此前，馬來西亞公布的9份該國毛棕櫚油產量、庫存量等數據環比均呈增加狀態，其中產量從166萬噸增加到200萬噸，期末庫存從上個月的212萬噸增加到248萬噸。馬來西亞棕櫚油增產造成階段供大于求，庫存增加，尤其是9月末庫存創紀錄新高，成為制約油脂價格走升重要因素。

最后，對于豆類市場而言，從南美大豆主產國巴西、阿根廷干旱到美國的百年大旱，“天氣市”始終主導著市場。近期，颶風為巴西帶來了降雨，當地機構公布的數據顯示巴西大豆播種率達到28%，落后去年同期的41%，但高于均值水平。此外，阿根廷農業部預測2012/2013年度大豆產量將達到5500萬噸-6000萬噸，將刷新2009/2010年度5270萬噸的歷史紀錄，再次驗證市場對南美大豆增產預期。

此外，國內油脂市場需求仍處低迷。據匯易網數據顯示，2012年9月份國內棕櫚油表觀消費量為51.96萬噸，而2006年至2011年9月份的棕櫚油平均表觀消費量為61.88萬噸，比2012年9月份高出將近10萬噸。同時，國家糧油信息10月29日消息，顯示，目前國內庫存仍處于65萬噸以上的歷史同期高位水平，并有進一步上升趨勢。再加上目前我國棕油消費已進入淡季，隨著氣溫繼續下降，棕油需求可能進一步減少，我國棕油去庫存化進度將再度放緩，并有回升可能。短期來看，國內外高企庫存將繼續對棕油價格形成明顯壓制。

弱勢震蕩或為主基調

對于后市，國際期貨農產品分析是于江表示，由于棕櫚油期價跌幅較深，近期面臨技術反彈需要，后市若豆類走勢依舊低迷，油脂難有大幅走強動力，不過基于前期下跌幅度較大，后市繼續下行空間或將有限，維持低位徘徊的概率較大。

陳穎表示，國內棕櫚油主要依照馬來西亞棕櫚油走勢，前期馬盤棕櫚油跌幅已經較深，近期關注2000—2200令吉附近支撐情況，以及11月份能否震蕩筑底。此外，國內現貨、期貨市場參與者目前對市場并不看好，后市棕櫚油或維持低位震蕩。