在最開始得知黃光裕被拘后，我的第一反應(yīng)是兩個判斷：一是黃這次十有八九是栽了；二是黃倒了，國美并沒有完，但是否“改姓”——不再姓黃或脫離黃系控制就不得而知了。
　　第一個判斷的原因很簡單也似乎很復(fù)雜。黃張揚(yáng)和有些狂野的狼性，幾乎被世人所公認(rèn)，但我們知道狼獵食是少不了血腥的，況且他在獵食的時候也少不了被別人獵。不過畢竟是首富，背后也錯綜復(fù)雜、千絲萬縷——茲事重大，從被拘一個星期后才公開消息，多少也應(yīng)對了這個問題。但公開本身，就基本判定了黃這次情況的嚴(yán)重性。

　　后事的演變，似已越來越佐證著這個觀點。后有媒體消息稱“據(jù)公安部門調(diào)查，黃光裕名下秘密往來的可疑資金約有700億元，他本人涉嫌與股價操縱、洗錢等七起犯罪行為。”

　　如果再往前追朔的話，黃今日的窘境似早有先兆。在1999年黃創(chuàng)建鵬潤投資之后，江湖上曾有流傳：黃在規(guī)避國美日后風(fēng)險以及“內(nèi)保”搶地盤諸說。記得我后來曾應(yīng)《中國商貿(mào)》（現(xiàn)《銷售與市場》渠道版）之邀寫了一專輯有關(guān)國美等超級終端的危險之類的封面文章，另一媒體朋友知道后，還忠告我要在國美上謹(jǐn)慎一些。而被許多人所知曉的是，黃光裕經(jīng)過2006年第一次被北京市公安局問訊后，這位中國首富據(jù)傳再也沒有離開過公安機(jī)關(guān)的視野。

　　第二個判斷的重點在是否“改姓”上。對國美這個在全國擁有1300多家門店，30萬員工，年銷售額約1000億元的龐然大物而言，既是上市公司，又是一家近年來頻繁并購永樂、大中等的企業(yè)，其公司治理不會輸于黃宏生及其創(chuàng)維這樣的企業(yè)。不過有兩個至關(guān)重要的問題，卻在影響國美未來的走向。

　　一是權(quán)力過度階段將會左右國美前途。11月27日，國美電器緊急召開董事會，組成了8人構(gòu)成的一個“決策委員會”，并通過了由陳曉兼任董事會代理主席的決議。問題是陳曉以前是永樂的大老板，盡管之后添為國美CEO，但畢竟是半路出道國美，而在國美這樣的企業(yè)里面，派系斗爭一定是少不了的。陳曉系、黃光裕舊部系以及其他什么系的，必然會危害國美的決策及執(zhí)行機(jī)制。這些亂了，國美自然就會出更多亂子。

　　二是黃光裕此次事件涉嫌操縱股價、洗錢等諸多罪名，既可能牽涉到前面所講的700億元可疑資金的問題，也可能牽涉到若干年前的原罪。這次事件是否會涉及到國美添窟窿的問題，以及到底會添多少等問題，都充滿了不確定性——盡管國美正在做將黃光裕個人行為與國美劃清界限的努力。

　　倘若這個窟窿需要10億甚至以上資金來添堵的話，那國美的資金鏈就會變得非常危險——以國美2007年的11.27億元人民幣凈利潤來看，拿一年及以上的凈利潤來添窟窿，本身就是一件極為危險的事情。同樣重要的是，在國美的現(xiàn)金流中，對供應(yīng)商帳款的沉淀是非常龐大的一部分，如果國美因為資金鏈問題，將帳期控制到超過供應(yīng)商所能忍受的期限，事關(guān)國美命運(yùn)的坎很快就會到來。

這才是墻倒眾人推的真正問題所在。國美的產(chǎn)業(yè)布局似乎早在防范今日今時的問題：以國美的巨大現(xiàn)金流和鵬潤地產(chǎn)的高利潤形成獲利的完美組合。國美擬算的地產(chǎn)殼——中關(guān)村曾增發(fā)公告顯示，鵬潤控股旗下?lián)碛斜姸嗤恋匾患夐_發(fā)和土地整理項目，總占地面積超過1億平米，可建設(shè)用地面積超過4943萬平米（該數(shù)據(jù)或有水分。即使以2000元/平米的地價計算，光土地款就需要2000億元。以國美的資金實力有這樣的可能性嗎？）。問題是地產(chǎn)今年已遭遇寒冬，而在未來的兩三年內(nèi)，都會處于低谷。銷售回款有限，龐大的土地出讓金、滯納金乃至銀行貸款壓力，將會象幾座大山一樣壓制國美。

　　這些更加增加了國美資金鏈的危險性。如果真走到了資金鏈斷裂的一步，那近年來瘋狂并購的國美就極可能遭遇被別人并購的窘境。此時，國美將會無可避免的改姓。

　　沒錯，對國美而言，首富黃光裕并非國美的墻，資金鏈才是。國美要想避免墻倒眾人推的問題，首要的是戰(zhàn)略決策行進(jìn)在正確的軌道上，并不會在資金鏈上出現(xiàn)無法承受的問題。

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