上海家化(600315,股吧)(600315.SH)老國企時代結束。

　　11月7日，上海家化宣布，中國平安(601318,股吧)(601318.SH)旗下公司擊敗海航等眾多競爭對手，奪下家化集團全部股權，從而擁有上海家化近三成的股權，成為控股股東。至此，上海家化已越過改制的最后一道關鍵環節。

　　身處日化這一競爭性行業，上海家化多年來受國企體制困擾，無法靈活應對市場競爭。平安入主后，將為上海家化建立完全的現代企業制度。此外，平安還提出，未來將利用自己的壽險銷售網絡，幫助上海家化進入直銷渠道。

　　搶親大戰

　　亂軍混戰近一年之后，11月7日，中國平安終于勝出，奪下家化集團全部股權。

　　中國平安投資部門一位人士向記者透露，此次出面收購的是上海平浦投資有限公司，該公司是中國平安旗下平安信托的“孫”公司。雖然業已中標，但最終的結果還有待監管部門的批準，才算最終落定。

　　上海家化國資退出進入實際操作階段已有近一年時間。2010年12月，上市公司宣布因改制而停牌。2011年4月，家化集團將其持有的上市公司9.8%股權劃轉給上海久事和上海城投兩家國企，只保留上市公司不到30%的股權，便于此后一次性退出。

　　此次上海市國資委將家化集團整體掛牌51.09億元，其中家化集團所持的上市公司股權作價43.9億元。

　　國資退出消息確定之后，最早傳出的接盤方就是平安。但隨后上海家化各路“求親”者異常踴躍，中投公司、淡馬錫、復星集團、中信資本、鼎暉、紅杉等超過20家國內外金融機構和實業公司均表現出了興趣。

　　特別是2011年6月，全球最大的奢侈品集團路威酩軒旗下一個投資基金突然派人造訪上海家化，上海家化當時未否認路威酩軒參股的猜測。由于路威酩軒旗下化妝品連鎖店絲芙蘭與上海家化合作已久，加上上海家化對海外市場興趣濃厚，這一可能的聯姻引發不少關注。

　　事實上，普通消費者熟悉的幾大全球日化巨頭中，不少都對收購上海家化有興趣。隨著上海家化近年來的業績增長，其市場心理估值也在不斷提升。

　　上海家化最新的三季報顯示，2011年1至9月，上海家化營業總收入28.7億元，同比增長18%，其中化妝品銷售收入同比增長16.6%。前三季度歸屬母公司所有者凈利潤2.8億元，同比增長33.8%。上海家化旗下六神、美加凈、佰草集等品牌均有了一定的市場份額。

　　上海家化董事長葛文耀曾透露，有多個同行的外資巨頭有意收購上海家化。亦有外資同行提出單獨收購旗下佰草集品牌，但都是其單方面的愿望。上海家化也成為中國目前為數不多的本土日化企業。

　　葛文耀曾屢次對外表示，上海家化國資退出的一項原則是絕不賣給外資同行。但他沒有回復記者關于這次收購的問題。

　　兩強相爭

　　其實，上海家化在選“婆家”時，一開始思路就十分明確。一位接近交易的人士向記者透露，首先排除外資同行，由于不少中國日化品牌被外資收購后遭到雪藏，民族品牌外嫁的輿論壓力可想而知，是國資方斷然不會同意的。此外，由于上海家化意在實業，收購方經營理念如何，能否提供資源支持，成為決定性的因素。

　　進入10月，競標的最后階段，局面曾發生戲劇性的變化。由于價格太高，謹慎的復星集團選擇退出。而就在投標截止日期之前，海航集團突然半路殺出。沖刺之時，收購變成平安與海航的爭奪戰。

　　上述接近交易的人士告訴記者，雙方都在底價之上給出了一定的溢價，除此之外，雙方方案的比拼非常激烈。

　　海航首先提出，未來將向上海家化追加投資50億元。如果上海家化能在2015年實現120億元的銷售額，就將獎勵上海家化管理層及員工1億元。海航還做出多項很有吸引力的承諾，如保持上海家化管理層的獨立性，幫助上海家化打造時尚產業集團等。

　　利用海航已有資源，可以在機場設立上海家化專柜，在海航的航班上對上海家化進行市場推廣等。

　　而就在次日，平安立刻提出更大規模的發展方案，包括向上海家化追加投資70億元，2015年實現銷售收入160億元等。
　　上述接近交易的人士告訴記者，平安方案中還有重要的一點是，幫助上海家化開辟直銷渠道。上海家化曾開發出一款藥妝護膚品“玉澤”，專門在藥房銷售，公司一直有意將其發展到直銷渠道。

　　平安在方案中承諾，要幫助上海家化在2013年以前申請獲得直銷牌照。平安愿意推動自身45萬壽險業務員幫助上海家化進軍直銷，為此將追加投資3億元。

　　除了直銷外，平安還有門店終端，以及此前投資的1號店網絡購物平臺，都將為上海家化所用。平安提出的渠道資源成為一個重要的砝碼。

　　記者還從上海家化內部獲悉，公司一直有意投資鐘表行業，且對一家老牌國有手表廠興趣濃厚，希望未來將其收購并重新打造成高端品牌。平安在方案中亦針對這一想法表態，承諾幫助上海家化進入高端表業，2010年內完成10億元鐘表投資。

　　平安做出承諾，拿出10億元幫助上海家化進行并購，未來將設法并購日化及時尚高端品牌，還將對計劃外的并購提供全額資金支持。

　　記者多次就這一投資致電平安信托家化項目負責人，但對方均以開會為由拒絕了采訪。

　　對于海航落敗、上海家化花落平安這一結果，業內觀點認為，海航熱衷于資本運作，是上海家化不夠放心的主要原因。

　　體制松綁

　　國資的退出，也讓困擾上海家化多年的體制捆綁問題得以解決。葛文耀曾說：“家化被國家行政干預了3次，3次都差點死掉。”

　　2006年以前，家化集團一直被歸在上海市輕工業控股(集團)公司旗下。由于上海輕工業控股的解體，家化集團被劃歸至上海大盛資產有限公司。2008年5月，大盛與上海盛融投資合并為上海國盛集團。家化集團也和其他幾家上海老國企一起，隨之歸入國盛旗下。

　　2008年，上海出臺《關于進一步推進上海國資國企改革發展的若干意見》，提出“推動一般競爭性領域國資調整退出”。

　　此后，葛文耀曾多次陳述國企體制對家化的束縛，如董事會的決定必須向上級和國資委走程序，容易走漏內幕消息;對管理層的激勵不夠，留不住人，團隊不穩定。

　　上海家化曾做了一個統計，2003年到2007年，由于較低的薪酬水平，公司流失營銷、技術人員79人，中層以上營銷人員13人。近年來，一些廣東新興的日化企業甚至愿意開出高達百萬的年薪試圖挖走上海家化的高管。

　　記者了解到，此次平安的方案中，上海家化的管理團隊將保持基本不變