我在九月盤點空調行業08業績的時候，只看了前三名的庫存數據，格力與美的的庫存量分別為471.34萬臺和320.34萬，海爾的庫存量僅為23.2萬臺，然后得出一個結論，“這表明一線品牌企業發展戰略出現了分化，格力、美的已經走向份額與規模驅動的高風險的發展方向，而海爾則選擇了一條看起來很保守但卻相對安全的發展道路。”（見中國營銷傳播網2009年8月9日文章：高位庫存可能壓跨空調業），當時輿論則認為這好像是替海爾遮羞的托詞而不予理睬，而輿論的主流卻是海爾空調已經掉隊，被格力、美的甩掉，空調行業出現了真正的雙寡頭。
　　我為什么一直擔心庫存？原因很簡單，因為美元一直不穩定，美元的走軟踩高了全球基礎原材料的價格，但是也踩高了全球的通貨膨脹率，中國也是在這個規律之中。這兩個通脹數字對中國空調行業來說是個麻煩。原材料價格持續的上行推高了空調的成本與一定的零售價格，這在某種程度上抑制了中國空調的消費，幾乎所有商品價格的普脹也會抑制空調的消費這是肯定的。

　　我們現在都把去年行業的業績不佳歸結為下雨或者天氣不熱，但是如果我們拋掉這個天氣因素，我們的出貨量仍然不會上升，行業一定要記住通脹跟購買力的關系，天氣不熱可以讓大家縮減空調消費，通貨膨脹也有這個本事，也就是說即使是08年的天氣很熱，空調行業的整個盤面也將是過剩，這個大家可以去查行業數據，如果盤面存在過剩就是危險，如果是巨量的過剩就是巨大的風險。我在2009年8月9日文章《高位庫存可能壓跨空調業》已經強調過：“庫存對企業來說是最大的風險，當庫存形成的時候，企業只能受到庫存的牽制，而庫存則會受到諸多不確定變量的影響，企業在面對巨大庫存的時候事實上已經把企業發展的決定權交給未來的環境，而庫存越少意味著企業的發展風險越小越安全，企業發展的主動權掌握在企業手里。”我們從目前的原材料價格的爆跌中確實可以看到中國空調行業出現了雙寡頭，不過這個寡頭很不幸的是庫存寡頭，而海爾卻從這個被漲價沖昏頭的游戲中超然脫身。

　　我們明知這是危險的，但是我們行業的巨頭還是被原材料價格的上行力量推到了瘋狂的追漲競賽的跑道上，行業巨頭的邏輯是漲價是洗牌的良機，漲價可以把小企業漲死，把空間讓出來，漲價可以讓他們從上游的供應商那里拿到更多的籌碼，還有一種邏輯就是如果材料價格繼續上行的話，他們就可以擁有更多的價格優勢，在這樣的邏輯驅使下空調生產變成了在原材料價格持續上漲的浪頭上的刺激的沖浪游戲；人民幣對美元的持續升值堵住了空調外流的窗口，這也是空調寡頭們死賭國內、死擠國內的外部動因，這樣的結果是庫存越來越大，但是市場并沒有因此變大。

　　空調寡頭之所以敢這樣做有幾個依賴。一是為廠家打工的經銷商可以快速提供資金，而廠家配套企業賒銷賬期還是比較長的；二是他們在資本市場上是資本追逐的明星；三是他們還有靠他們占有的資金投資的高回報板快，比如說地產、股市以及其他不便明示的投資。但是從目前看這三種方式都不靈了。經銷商的08年的貨沒有變現，就不會再注資到廠家，此外現在經銷商自己持貨的資金成本就讓他們喘不過氣來，這個大家可以去看現實的資金市場的資金使用價格就會明白，空調經銷商現在是像罵我們的股票市場一樣在罵空調廠家，此外，空調廠家現在有點像中央銀行一樣了，今天出一個貼息政策，明天出一個價格政策，沒有用，商家已經被套死了。很多空調經銷商為什么在玩人間蒸發？因為他們過不下去了，廠家不能只去封鎖消息，好好思考出現的問題吧。

　　中國股票市場的融資功能現在基本殘廢，無論是廠家融資或者是在其中煉金都不可能了，資金投資的高回報板快無非是地產，這個窗口現在也沒有戲唱了，到哪里去找錢呢？現在是經銷摟著一堆空調沒有變現，空調寡頭則是摟著一堆房子而難以變現。

　　中國關鍵空調廠家早已經異化，其實空調廠家已經變成一種穿了“馬夾的銀行”，或者說是一種集資工具，其所謂的高明的核心就是賒用配套企業的配件，提前拿到經銷商的錢，然后拿著這些錢到房市或者是股市上去套利，然后再給經銷商與配件廠家分利潤（實際是提供資金的利息），這種商業模式與銀行是一樣的。09年這個游戲玩不下去了。08年的貨尾大不掉，商業庫存與工業庫存都很大，資金都被套住，而配件廠家會到處催要賬款，看一看空調上市公司財報中的應付賬款的數字就知道債務人的日子是多么的難過。

　　空調業巨大的庫存將成為炸彈。在算賬之前我們先看一組數據。空調的原材料占比如下：壓縮機占20%—25%，銅和鋁占18%—26%，塑膠件（PS/ABS）占10%—15%，電路板占10—15%，側板鋼材（主要指冷軋薄板）占17%—20%，電機占10%。從今年3月份以來，金屬銅和鋁的價格普遍下降，由長江有色金屬網提供的數據顯示，廣東市場銅的價格由今年3月份的67850元/噸，一路下跌到11月份的34700元/噸，下降幅度高達48.86%。鋁的價格由今年3月份的19570元/噸，一路下跌到11月份的13700元/噸，下降幅度達到29.99%。冷軋薄板的價格也大幅下降，由6409元／噸降到了4150元/噸，下降35.25%。另外壓縮機的主要原材料為銅、鋁和鋼材，由于銅、鋁和鋼材價格的下降導致壓縮機價格也縮水。按照各種材料所占比例推算，空調整機價格大約下降了19.22%，由格力電器和美的電器第三季報知：格力存貨46.7億元，美的存貨62.7億元，如果按照19個點的下降幅度平倉現有的空調庫存的話，那么估計原材料價格下降給格力和美的所帶來的損失分別為8.98億元和12.05億元。這就是中國空調行業的“次貸危機”，如果把整個空調行業的08庫存平倉的損失會有多大呢？不用到處研究美國金融危機對中國空調業的影響了，危機已經出現了。

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