由于外圍經濟環境依然惡劣，為減少外部需求疲弱的不利影響，中央今年繼續推出多項擴大內需政策。其中，中央繼續大力推動農村工作，把擴大農村需求作為拉動內需的關鍵舉措，一系列的強農惠農措施對增加農民收入十分有利，對拉動內需有極大幫助。數據顯示，不論城鎮居民還是農村居民，消費在食品上的比重均是最大的。我們認為，更高的平均收入和消費，將對被視為大眾基礎消費品的食品飲料產品形成利好。

    豬肉方面，與糧食、蔬菜等不少食品價格的升勢相比，價格仍處于低位。按目前情況來看，生豬和豬肉價格的底部已經見到，我們預計，豬肉價格的升勢將在8月份后開始出現，可能會從低位回升約15-20%。我們認為，肉制品行業成長潛力很大，雖然過去20年，中國人均年豬肉消費由20公斤上升到40公斤，但相對于世界人均年豬肉消費70公斤的水平還有很大距離。

    由于3月至8月份，豬價仍將低位運行，有利于屠宰企業在這段時間低成本收購生豬。預計豬肉價格會在消費旺季（9月至明年2月）回升，將刺激這些企業的收入及盈利上升。此外，由于行業集中度太低，新的生豬屠宰行業發展規劃將使行業內整合加快，利好龍頭上市企業：配合中央政策方向，龍頭企業將在市場上不斷兼并擴張，使市場份額擴大。從國外發達市場的發展歷程看，食品飲料各細分市場的行業集中度提高是趨勢，主要細分行業最終都會集中到少數龍頭企業的手中，相信未來5-10年并購交易數量會大幅提升。

    而乳制品及液體乳今年1-5月累計產量同比增長理想，已經基本度過了三聚氰胺帶來的行業危機，預計恢復到每年平均增長10%的速度不成問題。中國人均乳制品消費程度低，而且城鄉差距大，目前城市乳制品銷量占到全國乳制品總銷量的90%，農村乳制品市場的發展潛力非常巨大，因此如果城鎮化比率不斷提高，相信乳制品銷量將大幅提升，對整個行業十分有利。

    因此，我們調高飲料食品行業的評級至“領先”。主要由于：一、該行業2011年預測平均市盈率已經回落到17-18倍，估值漸漸變得吸引；二、人均收入不斷增加，對占消費比重最大的食品十分有利；三、該行業受政策負面影響相對較小，加上業績增長穩定，有一定的抗跌能力，再下跌空間不太大；四、雖然原材料價格下半年仍維持于高位，這將增加整個行業的成本壓力，但大部分龍頭企業對旗下產品的定價能力較強，因而能夠因應成本的上升而調整售價，從而將上升成本轉嫁給消費者。

    我們重點還是關注具有防御性的大眾消費品行業，認為消費者對必需品的支出較為穩定；仍然看好行業整合加快可能帶來業績快速增長的屠宰及肉制品行業，認為行業內龍頭企業依然占有明顯優勢。同時，還認為行業強力復蘇的乳制品行業有很大的上升潛力。