全球供需格局轉換 鄭糖漲勢蒙陰影
首先，近期國際糖價走低已開始從進口成本角度影響國內食糖期貨價格，截至3月9日，美原糖7月合約對應國內鄭糖主力SR1009合約的盤面進口成本已下降至5400元/噸左右，相比之下鄭糖SR1009合約價格5713元/噸理論上已經可以實現近300元的進口盈利。對于有配額的貿易商來說，進口可行性值得密切關注。進口糖除了有望緩解國內供不應求的格局之外，對SR1009合約的打壓作用也開始顯現，近期2011年的更遠月合約表現強于SR1009合約就是例證。
其次，國內糖市自身也缺乏新的利多因素支撐，一方面體現在行業數據中，另一方面體現在政策調控上。
在不久前召開的廣西糖業會議上，盡管廣西糖協提到收榨可能提前等利多因素，卻仍無法掩蓋廣西銷糖量出現下滑的頹勢。2010年2月份廣西共銷售白糖72萬噸，較去年同期的132萬噸足足下降了60萬噸，降幅45%。即使考慮春節因素，今年1—2月份廣西食糖銷量仍同比下降近60萬噸。盡管食糖累計銷售好于去年同期，但去年同期的新糖銷售受到07/08榨季巨量期末舊糖的影響很大，榨季前幾個月產銷率遠低于歷史同期。09/10榨季廣西截至2月的食糖產銷率水平為50.17%，相比于之前7個榨季的均值低近8個百分點。榨季之初高糖價抑制銷售能否傳導至消費需要引起我們注意。
全國產量預估看似下調，事實上并無新意。早在2009年11月全國糖會的時候，中糖協曾預測09/10榨季全國食糖產量將達到1200萬噸，但之后云南、廣西主產區相繼受到旱災影響，尤其云南業界對本榨季食糖產量的預估水平一降再降。
最后，今年國家部委明顯提前了食糖儲備投放時間，也加大了同批次投放的數量。截至目前，國儲糖為了平抑09/10榨季食糖市場而采取的儲備投放已經達到四次，累計投放數量112萬噸。相比之下，2006年到3月中旬為止國家向市場投放食糖僅為兩次，累計58.4萬噸。食糖投放批次和數量的增加體現出國家調控供需缺口的決心；另一方面四次拍賣均按照4000元/噸的起拍價，也表明國家對當前現貨價格的不認可以及調控高糖價的堅定態度。作者：萬達期貨研究中心 崔仕嵬
