國內方面，經歷數次“提準”和加息，商行的開貸資金呈萬億級別所見，實體企業融資不僅成本較高，而且難度也大，同時，強烈的通脹預期再次將市場流動資金引向可以保值的商品。一旦實體企業出現集體資金斷裂甚至倒閉的局面，剩余資金將會大量涌入期市，造成短期期市資金充足的假象。美國最新失業率再次觸“九”令市場對QE2結束后的貨幣政策有所擔憂。經濟復蘇步伐不及預期，5月份消費者信心指數為74.3，略低于市場預估；4月份成屋待完成銷售指數月率大幅下滑11.6%，遠遠超過市場預期跌幅，市場對QE3的擔憂情緒日漸升溫，或將刺激商品的多頭熱情。

　　南方旱災題材上演

　　近期，長江中下游地區的旱情越來越明顯，具有強度大、持續時間長、范圍廣的特點。統計數據顯示，截至5月29日，全國耕地受旱面積1.044億畝，以兩湖、江西、安徽、江蘇最為嚴重，早稻受到缺水的影響，當前在盤面上已有反映。值得注意的是，去年國慶節后商品整體大幅上漲就是在俄羅斯干旱導致小麥嚴重減產的引領下啟動的，“歷史”是否能夠重演引起投資者高度重視。

　　食糖供應謹慎樂觀

　　泰國食糖產量將達到創歷史最高的962萬噸，除260萬噸以備內需，富余的近700萬噸將用于出口，在很大程度上緩解糖市供需壓力，ICE原糖指數連續下挫最低探至20.65美分/磅已經有效配合了泰國食糖增產的事實。就在全球不斷下調食糖供應缺口甚至轉為過剩的時刻，巴西的甘蔗卻不給力。雖然5月份前半月巴西中南部食糖生產加快，甘蔗收榨量增至3280萬噸，產糖155萬噸，但甘蔗收榨量和食糖產量分別同比下降6.7%和17%，不及預期的甘蔗單產以及出糖率或將導致本榨季巴西糖產量達不到預期水平。反觀國內，本榨季基本落下帷幕，預計食糖產量僅為1045萬噸，略減29萬噸，因此導致期現長期倒掛，主產區現貨價格在鄭糖期貨大幅下跌的影響下仍然維持在7000元/噸以上的相對高位。

　　進口和拋儲增加國內有效供給

　　截至4月份，我國本榨季進口食糖64萬噸，僅4月份進口157508噸，同比增加841%。外糖的比價優勢促使國內進口動力十足，當前進口自泰國原糖折算后的成本僅為6246元/噸，進口糖利潤率仍然約為15%，因此進口這條路平坦無阻。隨著食糖需求旺季來臨，國家決定本周二拋售儲備糖25萬噸提高市場食糖有效供給。對食糖下游企業來講，由于食糖供給增加，主產區采購的積極性將減弱，使得主產區與銷區大約50元/噸的倒掛現象將逐漸消失，同時為上游制糖企業徒增較大壓力。另外，近五年來，截至4月累計銷糖率成本呈現下滑趨勢，果葡糖漿等淀粉糖的替代優勢較為明顯，對糖價無疑亦是持久性的打壓。

　　總體而言，全球食糖供需基本平衡或略有盈余，在進口通道暢通的情況下，國內食糖減產對鄭糖的支撐作用明顯減弱，近期宏觀走向及長江中下游旱災需引起重視，短期內或將推高鄭糖等商品價格。但長遠來看，食糖供需基本能夠達到平衡，高糖價將難以為繼，長期跌勢仍未有所改觀。