近日原糖現貨價格的堅挺造成基差一直走強，一度達到700元/噸。在鄭糖期貨上市以來的5年中，這樣的情形只在2006年9月糖價持續下跌7個月之后以及2010年11月中旬鄭糖突然連續跌停時出現過。從表面上看，基差出現罕見高點都是由于期貨市場相對超跌所致，因此本次基差沖高也可能導致期價離開調整趨勢恢復上漲。不過，也應該看到，隨著5月份以來鄭糖期價反彈，基差又回落到400元以下，這樣其對于期價的拉動作用也就有限。此外，無論是國內市場還是國際市場，食糖逐漸進入增產周期已不可逆轉，推動糖價繼續創歷史新高的內在動力被嚴重削弱。加上全球經濟復蘇前景黯淡，抑制通脹已經成為很多國家制定政策的首要著眼點，回收貨幣流動性正在成為共識。在這樣的外部環境之下，包括食糖在內的大宗商品價格未來將是易跌難漲。

　　在5月下旬之后的反彈行情中，鄭糖1201合約成為新的主力合約，并且與1109合約的價差明顯縮小。其實，早在4月中上旬糖價加速下跌之前，兩者的價差就已經開始縮小，只不過在后來的反彈行情中這種趨勢得到強化。可以這樣認為，前期價差縮小是1109合約期價從相對高估到逐漸被擠出水分的過程。政策調控態度堅決以及國際食糖增產勢頭明朗導致原糖近月合約領跌都對鄭糖期價造成很大壓力。而在5月糖價止跌之后，巴西產糖進度遲緩加上齋月臨近需求涌現，形成階段性利多氣氛，全球糖價開始反彈，鄭州定價相對偏低的1201合約受到機構主力的青睞，在換月移倉過程中出現補漲行情。

　　綜上所述，全球供需形勢及經濟環境都不利于糖價持續上漲，而階段性反彈不但釋放了多頭在前期低點買入所提供的動能，而且遠期合約補漲過后受到近月合約價格定位的阻擋，相對而言也限制了未來走高的空間。所以，近期可能出現多空僵持、振蕩整理的局面，直至出現突破行情指明新的趨勢。