上周五國際糖價再次暴跌，7月合約甚至盤中一度跌破10美分/磅的重要關口，跌至6月半以來的最低點。國內糖價上周同樣表現較弱，本榨季的809合約更是創下自白糖上市以來的最低價，似乎現實比預期更為殘酷。在分歧逐漸加大的現在，我們似乎也變得迷茫了。糖價，到底還要跌多久？筆者認為，行情判斷的前提還需要從其影響因素來談起。

 供應過剩，糖價擺脫價格凹地難度增加

 當前榨季，國內和國際糖市面對的基本面雷同，均面臨著供應過剩的巨大壓力，這一點也嚴重制約著食糖價格的啟動。上周四聯合國糧食與農業組織（FAO）稱，2007/2008榨季全球食糖產量將達到1.68億噸，較上榨季的1.66億噸增長1.1％，預計超出消費量980萬噸，也就是說全球仍然存在著大量的剩余糖。國內也面臨同樣的問題，我國食糖產業經過幾年的發展，已經擺脫了供給不足的困境，逐步走向自給自足的道路。本榨季我國食糖產量預計達到1400萬-1500萬噸，而國內食糖消費量預計為1400萬噸。同時進口方面，今年4月份中國累計進口食糖約13.6萬噸，較去年同月的進口量增長120%。從目前的現狀可以看出，產量幾成定局，消量的啟動才是扭轉糖價走勢的關鍵。而面對現在處于低價位的白糖現貨，過分強調低價刺激消費不免有些偏頗，真正的供需形勢改善不是建立在食糖從糖廠轉移到中間商的倉庫，而是需要真正經過了終端企業的消化以后轉化出來的消費量。因此在今后的近半年時間里，實際銷量將成為判斷市場價格走勢的風向標。

 高油價對食糖價格帶動有限

 2005年國際投行高盛做出了油價將在2007年左右最高沖至105美元的大膽預期，在人們的一片反對聲中，這一預測在今年得以證實，于是“未來6到24個月油價每桶可能在150美元到200美元”的預測，讓眾人堅決的相信在供給增長不足的預期下高油價時代確實來臨。于是，燃料乙醇逐漸走進了人們的視野，原糖和原油價格的關系也越來越密切，但有時兩者之間的走勢背離也讓人們不得不再次認真考慮兩者的關系。食糖不具備原油不可再生資源的特征，地緣政治等突發性事件對原油價格有很強的影響，而對食糖影響卻很小。再者原油是工業品，而食糖卻兼具了農產品和工業品的雙重屬性，所以不得不在分析的時候考慮進去其生長周期和天氣變化的因素。因此原油價格的波動對糖市在心理影響上更占上風，而究其根本，還是以供求關系為主要影響因素，因此高油價時代對糖價帶動也很有限。

 地震災害對我國部分產銷區的實際影響

 突如其來的四川汶川特大地震災害，對我國兩大產區中的云南省的食糖外運工作造成較大影響。云南的食糖產量已經連續多年穩步攀升，2006年產量為141.26萬噸，2007年產量增至183.14萬噸，而在全國各產區食糖產量普遍大增的2008年，截至5月21日，云南已產糖214.92萬噸，當前還有6家糖廠尚未收榨。據了解，白糖在云南市場銷量有限，市民年消耗在30萬噸左右，其余180萬噸都需要運到省外。自5.12四川地震以來，火車皮異常緊張，通往陜西、四川等地的鐵路運輸受到影響，使得大批白糖都滯留于云南市場。而第一主產區的廣西地區地震影響很小，主要因為廣西的食糖銷售有海運、內河運輸。銷區各地，庫存充裕的華中是上周糖價跌幅最為明顯的地區，即便最近鐵路運輸受到影響，但原有庫存以及聯銷、代銷糖充裕，仍能夠維持華中各地的食糖供應。西南銷區變化幅度較小，身處災區的西南銷區，雖然到貨無法及時，但食糖銷售因受災而受到影響，糖價保持了相對的穩定。

 勿拿收儲當救命稻草

 今年的兩期共計50萬噸的收儲計劃已經全部順利完成，近期關于繼續收儲的傳言愈演愈烈，且版本很多，雖然大家對用收儲來拉動糖價上漲報有一線希望，但這也從另一個側面反映出目前的市場供過于求的嚴重程度，長期來看把希望完全寄托在國家和地方收儲上無法解決糖市的根本問題，或者可以說收儲只是把近期合約的下跌預期轉變為了遠月合約的下跌預期而已。且國家商務部市場運行司徐息和副司長在日前的講話指出，近兩年甘蔗產量增長大大超過了對糖的需求的增長。也就是說，對于由于食糖生產過剩導致的糖價走弱，國家的支持力度將是有限的。

 從圖形上來看，紐約11號原糖技術圖形自今年3月份以來，期價已經形成了一個完美的對稱三角形，然而自上周以來的連續破位下跌卻擊碎了這個完美的框架，選擇了新的方向。技術上看，在突破了60周均線后，其下跌趨勢已經完全形成。紐約原糖期貨價格的破位下行，無疑會對國內鄭糖市場形成巨大的心理壓力。嚴峻的供需形勢令糖市整體表現疲軟，但相比之下國內鄭糖遠期月份的價格較為堅挺，鄭糖盤面上周周線再次收在60周均線，中期的振蕩區間有效，近期或許可以謹慎維持中期的振蕩走勢。另外，隨著氣溫的升高，夏季高溫對食糖消費可能會有所刺激，而在賑災物資當中，藥品、食品、飲料等用糖由于突發事件的發生其生產量可能會有所增大，對食糖消費有所促進。然而在基本面利空的大背景下，任何利好因素只能是支撐價格短期反彈的手段，鄭糖當前積弱難返。結合上述所有因素綜合分析，鄭糖近期仍存有繼續向下的動能。