自3月16日鄭糖主力合約1109觸及季節性行情低點6734元/噸以來，糖價大幅反彈，截至4月11日，主力1109合約收報7226元/噸，漲幅達到7.3%。糖市呈現逆季節性上漲行情根本原因在于國內供需形勢嚴峻，缺口依然巨大。

　　一、國內連續三個榨季低產格局基本形成

　　截至4月8日，全國已停榨的糖廠數有198家，目前尚在制糖省份的只有廣西和云南。廣西還有8家糖廠在榨，預計廣西最終產糖量在670萬噸左右。由于云南糖廠開榨時間較晚，收榨時間也整體推后，現在正在制糖的糖廠數為55家。大部分糖廠要進入4月中旬才停榨，少數州市的糖廠將延續至5月份，預計云南最終產糖量在180萬噸左右。

　　4月是甘蔗糖大規模收榨的高峰期，隨著時間的推進，2010/2011榨季國內產糖量的“真相”已呼之欲出了，預計本榨季全國甘蔗糖的總產量將下降到1000萬噸以下，只有970萬—1000萬噸。加上北方產區79萬噸的甜菜糖，全國食糖總產量預計為1050萬—1080萬噸，與去年產糖量基本持平，由此國內連續三個榨季出現低產的格局基本形成。

　　二、食糖消費量居高不下

　　我國食糖消費量一直保持3%左右的年增長幅度。考慮到今年糖價位于高位運行，預計淀粉糖等替代品使用量會增加，糖消費的增量部分更多是被淀粉糖替代，食糖消費量預計在1350萬—1400萬噸。

　　從目前預計的國內生產與消費情況來看，今年國內供需短缺在300萬噸左右，較去年320萬噸的缺口略有下滑，但仍是歷史上的高位，可見國內供需形勢嚴峻。

　　三、國內缺口依然存在

　　觀察歷年的白糖市場，一旦國內糖市出現缺口，拋儲與加大食糖進口是補足國內糖需求的主要措施。然而，今年國儲對糖市的影響力將下降，單靠進口糖彌補短缺存在較大難度。

　　由于國內糖供應缺口持續存在，從2009年到2011年，國儲連續拋儲白糖11次，拋儲量達248萬噸。這期間由于國儲沒有進行補庫，使得國儲白糖的庫存連續下滑，從2008/2009年度的330萬噸庫存量下滑至目前的25萬噸。寄希望于國儲拋儲以解決國內食糖短缺的困境已不太可能。

　　2011年食糖進口配額暫時未有改動，為194.5萬噸，那么即使國內用完進口配額仍難以彌補國內300萬噸的供應短缺。當然，國內也可以通過進口配額外糖來彌補短缺，前提是國內外糖差價繼續拉大或者國家調低糖的配額外關稅。

　　四、國際糖市偏空或壓制國內糖價

　　全球食糖市場基本面供求前景已不支持糖價繼續上漲，尤其是在糖價已在高位盤旋了數月的背景下。雖然本制糖年一些小產糖國的食糖生產情況不盡人意，但2010/2011制糖年全球食糖市場的供給充其量已能達到供求平衡。以4月8日ICE原糖5月份期價25.66美分/磅計算，巴西原糖進口成本價格為6543元/噸。當前國內廣西南寧中間商報價在7300—7320元/噸。對比可以看出，當前進口原糖價格低于國內現貨價格。因此，預計未來一段時間國內對原糖進口量將有大幅提升，屆時會對國內價格形成一定沖擊。

　　五、國內糖價將上行

　　總體來看，在銷區庫存薄弱、本榨季國內生產成本大幅上升以及傳統消費高峰即將到來的支撐下，食糖現貨價格下跌或者回調的幾率并不大。何況主流資金目前關注的也是國內的生產和消費的矛盾及期貨盤面價格低于傳統現貨市場價格，鄭糖盤面價格對傳統現貨價格的修復是遲早的。