3月，商超渠道白酒營收同比增幅高于1-2月，其中零售單價100-200元/瓶及200-400元/瓶白酒銷量同比繼續大增35.3％和30.2％，而400-500元/瓶及500元/瓶以上單價白酒銷量同比分別下滑17.4％和3.7％，白酒消費結構延續‘寬腰窄底’趨勢。

        一季度100-200元/瓶及200-400元/瓶單價白酒銷量同比勁升49.4％和43.2％，營收同比增長37.9％和32.2％；同期400-500元/瓶及500元/瓶以上單價白酒銷量同比增長6.4％和-4.1%，營收同比增長23.5％和18.5％。一季度，單價100元/瓶及500元/瓶以上白酒于商超渠道內的營收占比高達36.5％和32.6％，銷量占比為89％和1.9％；而同期100-200元/瓶、200-400元/瓶及400-500元/瓶單價白酒營收占比為17％、9.5％和4.3％，銷量占比為6.9％、1.8％和0.4％，啞鈴狀的消費結構提示腰部增量空間值得長期關注，因此我們相信以山西汾酒和洋河股份等為代表銳意開拓中高端白酒市場的企業即使存在短時估值壓力，仍將受到投資人持續關注與追捧。

        而一線超高端白酒因價格提升帶來收入增長與利潤率彈性，再加上相對低廉的即期估值水平，使其同樣成為近期市場積極關注的板塊。部分該板塊企業（如瀘州老窖、五糧液）積極拓展中檔酒市場的舉措值得關注，因為上述努力一旦獲得成功，有助于打開估值天花板，這也是為什么于一線超高端白酒陣營中我們更愿意推薦瀘州老窖和五糧液。