我們認(rèn)為二季度及其后的市場將繼續(xù)維持箱體震蕩，以政策面的調(diào)整為觸發(fā)點(diǎn)，將可能成為市場攻守轉(zhuǎn)換的催化因素，同時(shí)配以低估值與業(yè)績增長，有望驅(qū)動(dòng)市場走出震蕩上行的行情，投資者可以特別注意這一拐點(diǎn)機(jī)會的出現(xiàn)。

       目前市場還不具備大幅全面走強(qiáng)的基礎(chǔ)，上證綜指將在2700-3200點(diǎn)之間波動(dòng)。

        首先，指數(shù)向下空間不大，2700點(diǎn)或成下跌重要支撐。這主要基于目前的銀行板塊、其它行業(yè)大藍(lán)籌公司、房地產(chǎn)板塊、汽車板塊等占市場市值40%以上的板塊，其估值多在10-12倍PE水平，尤其銀行、房地產(chǎn)、大藍(lán)籌板塊、汽車等板塊的估值很多處在歷史底部區(qū)域，如銀行板塊2011、2012年動(dòng)態(tài)PE在8-9、6-7倍水平。2011年在預(yù)期業(yè)績增長10-20%的條件下，低估值將對市場下行形成強(qiáng)支撐。

        其次，二季度指數(shù)向上空間也不大。物價(jià)方面，受食品價(jià)格、大宗商品價(jià)格及勞動(dòng)力成本上漲等多重因素的影響，上半年通脹仍將高企。在房價(jià)、物價(jià)、充足流動(dòng)性、信貸融資控制等調(diào)控沒達(dá)標(biāo)前，很難有大的政策松動(dòng)預(yù)期。由于中小板估值合理、創(chuàng)業(yè)板估值仍高，市場將靠低估值大市值藍(lán)籌板塊在估值、業(yè)績驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)上行，預(yù)計(jì)這些板塊在有10%-15%整體上漲局面下，將帶動(dòng)指數(shù)上漲100-200點(diǎn)，到達(dá)3100-3200點(diǎn)位置，短期極限高位3200點(diǎn)。

        此外，消費(fèi)升級將是一個(gè)中長期過程，消費(fèi)升級將在前些年的房地產(chǎn)、汽車之外，又多了額外內(nèi)容，如私人飛機(jī)市場、更深度的旅游消費(fèi)、游艇市場等，或許在不久的將來，這些對中國尚陌生的消費(fèi)升級市場都值得投資者期待。

        除了上面提到的，一些細(xì)分領(lǐng)域比如海南離島免稅、各類傳統(tǒng)消費(fèi)商品如酒類、服裝等的高檔化，既有新領(lǐng)域的消費(fèi)升級，也有傳統(tǒng)消費(fèi)的升級，帶來內(nèi)生和外延的市場增長，這些新的升級消費(fèi)值得投資者期待。