提要：沱牌曲酒是川酒的"六朵金花"之一，然而與其他幾朵金花相比，在資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理和品牌印象方面，都有一定距離。今年1至9月，公司每股收益僅0.1773元，每股凈資產(chǎn)5.45元，凈資產(chǎn)收益率3.29%，營(yíng)業(yè)總收入6.50億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5981.47萬(wàn)元。而其推出的高端酒品牌"舍得"，目前還難以與五糧液、老窖1571和水井坊相抗衡。昨日公告中，沱牌曲酒亦表示，近年來(lái)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了一定的成效，但中高檔產(chǎn)品增長(zhǎng)速度依然沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，中高檔產(chǎn)品的市場(chǎng)突破尚需要一定的時(shí)間。

　　若成功，將改變國(guó)資獨(dú)大的局面，上市公司沱牌曲酒連漲三日

??沱牌曲酒公告顯示，公司實(shí)際控制人射洪縣人民政府?dāng)M將其持有的沱牌集團(tuán)部分股權(quán)對(duì)外進(jìn)行招商，以部分股權(quán)作為出資，吸引新投資方組建新的國(guó)有控股企業(yè)。目前射洪縣人民政府持有沱牌集團(tuán)100%股權(quán)，集團(tuán)對(duì)上市公司持股比例為31.85%，國(guó)有資本一股獨(dú)大。沱牌曲酒急需通過(guò)改制突破發(fā)展瓶頸。

??連續(xù)兩個(gè)交易日大漲的沱牌曲酒昨日發(fā)布異動(dòng)公告，沱牌曲酒實(shí)際控制人四川射洪縣人民政府?dāng)M以所持有的部分沱牌集團(tuán)股權(quán)對(duì)外進(jìn)行招商，若招商成功，可能會(huì)導(dǎo)致大股東沱牌集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)。幾番擱置之后，沱牌曲酒再度踏上改制之路。受此利好消息影響，昨日該股再度強(qiáng)勢(shì)上沖。

??上漲謎底沱牌集團(tuán)要對(duì)外招商
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??2010年10月28日到11月1日，沱牌曲酒連續(xù)三個(gè)交易日上漲，漲幅分別為4.62%、10.02%和7.92%，收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%以上，股票交易出現(xiàn)異常波動(dòng)。停牌一日后，沱牌曲酒公司昨日發(fā)布異動(dòng)公告，披露公司大股東沱牌集團(tuán)股權(quán)變更的可能，該股再度強(qiáng)勢(shì)上沖，收盤(pán)價(jià)20.11元。

??沱牌曲酒在公告里稱(chēng)："經(jīng)向管理層核實(shí)，公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)一切正常。除公司已公開(kāi)披露的信息外，不存在其他應(yīng)披露而未披露的重大影響股價(jià)的敏感信息。經(jīng)書(shū)面向控股股東四川沱牌集團(tuán)有限公司和實(shí)際控制人射洪縣人民政府核實(shí)：射洪縣委、縣政府研究擬以射洪縣人民政府持有的四川沱牌集團(tuán)有限公司部分股權(quán)對(duì)外進(jìn)行招商，以部分股權(quán)作為出資，與愿意到我縣發(fā)展的投資方組建新的國(guó)有控股企業(yè)。截至目前，射洪縣人民政府尚未與任何企業(yè)就招商引資事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議。如招商引資取得成功，可能會(huì)導(dǎo)致四川沱牌集團(tuán)有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，但我司控股股東仍然是四川沱牌集團(tuán)有限公司。除此以外，在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，公司控股股東四川沱牌集團(tuán)和實(shí)際控制人射洪縣人民政府不存在任何對(duì)公司股票及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的事項(xiàng)。"

??迷霧重重改制再起波瀾
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??昨日，盡管沱牌曲酒在公告里稱(chēng)尚未與任何企業(yè)就招商引資事項(xiàng)達(dá)成協(xié)議，但分析人士認(rèn)為這也意味著此前擱置的沱牌集團(tuán)重組，或?qū)Q一種方式進(jìn)行。

??從2003年至今，沱牌曲酒改制、重組迷霧重重，令人難辨真假。2003年10月16日，沱牌曲酒發(fā)布公告稱(chēng)，射洪縣政府已代表公司與德隆國(guó)際、江蘇興澄集團(tuán)股份公司、廣州索芙特有限公司、北大未名集團(tuán)公司四家公司簽訂了合作意向協(xié)議書(shū)，并被四川省人民政府批準(zhǔn)，沱牌重組進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。12月27日，德隆國(guó)際突然崩盤(pán)。

??此后重組一直擱淺。2008年4月，射洪縣政府決定再次啟動(dòng)對(duì)沱牌集團(tuán)的改制重組，后因地震、金融危機(jī)等外界因素影響，重組之事再次被擱置。

??2009年3月，王亞偉掌管的華夏大盤(pán)精選基金突然重倉(cāng)進(jìn)入沱牌曲酒，成為沱牌曲酒第三大流通股股東，引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注。去年年底，市場(chǎng)傳出了"臺(tái)塑集團(tuán)重組沱牌集團(tuán)"的故事，但沱牌曲酒在2009年11月澄清，公司控股股東沱牌集團(tuán)和實(shí)際控制人射洪縣政府，未就沱牌集團(tuán)改制事宜與包括臺(tái)塑集團(tuán)、威盛集團(tuán)在內(nèi)的任何單位進(jìn)行談判或達(dá)成意向、協(xié)議。

??市場(chǎng)機(jī)會(huì)借改制突破國(guó)資獨(dú)大

??沱牌曲酒是川酒的"六朵金花"之一，然而與其他幾朵金花相比，在資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)管理和品牌印象方面，都有一定距離。今年1至9月，公司每股收益僅0.1773元，每股凈資產(chǎn)5.45元，凈資產(chǎn)收益率3.29%，營(yíng)業(yè)總收入6.50億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5981.47萬(wàn)元。而其推出的高端酒品牌"舍得"，目前還難以與五糧液、老窖1571和水井坊相抗衡。昨日公告中，沱牌曲酒亦表示，近年來(lái)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了一定的成效，但中高檔產(chǎn)品增長(zhǎng)速度依然沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，中高檔產(chǎn)品的市場(chǎng)突破尚需要一定的時(shí)間。

??究其原因，西南證券分析師仇文財(cái)認(rèn)為，沱牌曲酒股份有限公司體制上的問(wèn)題，造成了企業(yè)管理欠靈活，在營(yíng)銷(xiāo)上慢人半拍，長(zhǎng)期如此，差距越拉越大。公開(kāi)資料顯示，射洪縣人民政府持有沱牌集團(tuán)100%股權(quán)，集團(tuán)對(duì)上市公司持股比例為31.85%，國(guó)有資本一股獨(dú)大。因此，沱牌曲酒急需通過(guò)改制突破發(fā)展瓶頸，以實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步飛躍。而重組，則被視為是實(shí)現(xiàn)飛躍的關(guān)鍵一步。近幾日沱牌曲酒股價(jià)連創(chuàng)新高，也表明改制這個(gè)題材給市場(chǎng)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。如果沱牌曲酒能夠最終改制成功，提升內(nèi)部管理，那么這只股票仍值得期待。

??西南證券首席分析師代磊說(shuō)，沱牌曲酒本身是全國(guó)產(chǎn)能最大的企業(yè)，但又是川內(nèi)產(chǎn)品附加值最低的企業(yè)，這主要是因?yàn)樗](méi)有打造出一個(gè)高附加值的品牌，利潤(rùn)不及一線品牌穩(wěn)定。川酒近兩年發(fā)展都不錯(cuò)，在此基礎(chǔ)上，沱牌曲酒通過(guò)運(yùn)作來(lái)提高其品牌附加值是可行的。