在居民收入增長及促進內需力度加大的背景下，2010年食品飲料行業必將迎來進一步發展，而在消費升級的潮流下，擁有知名品牌和市場美譽度的企業將面臨更大的發展機遇，這將為二級市場投資者帶來較好的機會，建議關注名牌及大力推進產品升級的企業。

　　高議價能力帶來穩定增長

　　經濟面的好轉將帶來居民收入的增長，而擴大內需仍是明年政策的著力點之一，因此整體上酒行業將獲得持續快速增長，而其中最有增長潛力的還是擁有較大議價能力的企業，也是投資者應關注的品種如貴州茅臺、五糧液等。

　　在市場經濟條件下，絕大多數商品基本上都是買方市場，都面臨很大競爭壓力；但仍有部分企業或商品擁有或在一定時間內基本處于賣方市場的地位，擁有較強的議價能力。從證券投資的角度看，這種議價能力代表著它的投資價值，因為它不僅通過產量更可以通過提高價格或降低成本保證或提高公司的業績增長。

　　在食品飲料行業，具有很高議價能力的企業除了白酒中的頂級品牌如茅臺酒、五糧液等外，其它一些行業如啤酒、葡萄酒等也具有一定議價能力，如青啤等，但競爭壓力較大。

　　對頂級品牌而言，除了其產品的優良品質外，其歷史及文化底蘊更具有不可復制性，這正是其具有很高議價能力的重要原因。從高端白酒的消費情況看，大多數都是公務或商務消費，價格敏感度低，高品質和高價格甚至更受歡迎。此類品牌企業往往具有良好的經營業績。以貴州茅臺為例，今年前三季度每股收益達到4.01元，2008年為4.03元，2007年為3元；今年前三季度及去年銷售毛利率都在90%以上，凈資產收益率分別達27.17%和33.79%，這在上市公司中也是頂級的績優股。

　　當然這類企業股票價格往往也比較高，如貴州茅臺22日收盤價達到166.87元，按三季報業績除3乘4計算，其市盈率為31.19倍，五糧液市盈率為35.84。雖然其絕對價格較高，但從長遠業績增長來看，這類企業仍具有較大潛力，除了可以提高產量外，還可以提高銷售價格。以茅臺酒為例，近幾年該公司每年都在提價，2007年3月開始提價12%，2008年初開始提價幅度為20%，2009年底又提價13%，而價格提高往往能有效推動企業業績增長，并提升股票的估值空間。

　　產品升級提升盈利空間

　　對大部分商品來講，通過市場形成壟斷幾乎是不可能的，因此在競爭中求發展是這些公司的根本。這些企業有一個共同特點就是有著較高知名度的品牌，有著較大的市場占有率，有著較強的實力。這些企業產品存在較大競爭壓力，沒有茅臺那樣的議價能力，但由于其品牌具有較大號召力，因而在市場中占有較高份額。

　　這類產品的價值在于其能夠憑借其較強的實力增加產銷量，擴大市場占有率，并主要通過銷量的擴大而不是價格的提高來實現業績的增長，如啤酒類公司通過在區域外收購兼并將銷售“半徑”拓寬，從而實現量的快速增長，如燕京啤酒。

　　對這類企業來講，提高價格的重要途徑是推動產品的結構升級，即開發和增加高檔產品、高附加值產品在全部產品中的比重，而這既能滿足居民消費升級的需要，也能提升企業業績。如青島啤酒今年上半年小瓶青島啤酒同比增長40%以上；其它如燕京啤酒的純生等，都成為公司的利潤增長點。

　　從2010年的消費形勢看，居民收入的提高在增加消費總量的同時也必然帶來消費升級，即消費檔次的提高，這表現在更多地注重產品質量和品牌，因此必然拉動高檔次產品消費的增加，而高檔產品附加值更高，有利于企業業績的增長。我們認為，知名品牌能夠借用其品牌將高附加值的升級產品快速地推向市場，容易得到認可并形成新的利潤增長點。

　　總體來看，其估值相對比較高，但我們認為，其品牌度高且積極推進產品結構升級的企業如青島啤酒等仍具有較好的發展前景。