2009年，美國金融危機不僅逐漸向全球擴散，而且不斷沖擊實體經濟，全球經濟增長前景嚴重低迷，石油需求增長顯著放緩，持續多年的全球石油供求脆弱平衡狀態有望得到緩解；為了控制油價過度下滑，歐佩克將會推出限產保價政策；隨著金融危機的加深、金融創新受到遏制、全球流動性收緊，商品期貨市場監管力度加強，特別是百年一遇的華爾街金融慘狀將會使投機者對未來金融乃至經濟的預期發生徹底改變，因而投機炒作的影響力有可能減弱；影響國際油價的地緣政治風險始終存在。總體來看，國際油價有望從歷史高位回落，預計紐約市場（WTI）原油期貨年均價格將在每桶60-80美元附近尋求新的均衡價位。預計2009年上半年的糧價走勢會持續偏弱，但是下半年價格的走勢仍有很大不確定性。

　　一、2009年紐約市場（WTI）原油期貨年均價格將在每桶60-80美元附近尋求新的均衡價位

　　1、全球經濟增長前景嚴重低迷，世界石油需求增長明顯放慢。面對自20世紀30年代以來全球金融市場所遭遇的最危險的金融沖擊，世界經濟正面臨著嚴重下滑局面。全球經濟嚴重低迷將導致石油需求增長大幅減少，供求緊張狀況得到緩解。2008年,國際能源署12月份報告顯示，2009全球石油需求量為8630萬桶/天，同比增加50萬桶/天，增長0.6%。歐佩克在11月份石油月報中預計，2009年全球石油需求量為8668桶/天，同比增加49萬桶/天，增長0.6%。而美國能源情報署12月份短期能源展望月報預計，2009年全球石油需求量為8530萬桶/天，同比下降45萬桶，增長率為-0.5%；其中，石油需求增量主要來自發展中經濟體，非OECD亞洲國家和地區日均石油需求增量為16萬桶，而OECD國家日均石油需求增量則下降101萬桶。

　　2、世界石油供給有所改善。盡管石油供給的短期彈性較小，高油價很難刺激石油供給在短期內顯著增加；但是，石油供給的長期彈性比較高，據研究表明，石油供給長期彈性可達0.75-1。連續多年的高油價刺激石油領域投資擴大，特別是歐佩克國家針對上下游的產能擴張計劃逐步得到落實。另外，世界經濟減速使得石油需求增長放緩。因此，2009年世界石油供求緊張狀況有望得到較大改善。當然，歐佩克組織會根據石油供求狀況及油價走勢做出限產保價政策。

　　3、地緣政治風險始終與國際原油市場相伴。伊拉克石油設施經常遭到恐怖襲擊破壞；受政局動蕩影響委內瑞拉的產能較最高點明顯下降；伊朗核問題始終是困擾國際油市的重大不確定性因素，伊朗堅持其核計劃不僅引發了對伊朗石油供應的擔憂，而且會波及占全球石油交易量40%的經由霍爾木茲海峽運輸的石油。此外，俄烏天然氣之爭、俄白石油事件等等都會影響到正常的石油供應。

　　4、石油金融屬性對油價影響作用可能會減弱。一是與前幾年相比全球經濟基本面發生了根本性變化，石油供求緊張狀況得到一定緩解，投機炒作的前提條件發生了較大變化；二是金融危機促使各國加強金融監管，特別是對高風險的商品期貨市場加大規范力度，堵塞投機漏洞；三是金融危機使得投機商損失慘重，面對全球性大宗商品市場整體趨弱的態勢，至少跟隨投機的力量會有所顧忌。

　　5、美元走勢變化影響國際油價。自2008年7月中旬以來，美元已出現了明顯的反彈趨勢，2009年存在許多支撐美元走強的因素有助于支持美元走強。但是美元明顯走強存在一些制約因素，總體來看，在2009年內，美元震蕩反彈的可能性較大，這將有助于減少國際原油期貨市場上規避美元貶值風險的投資和投機力量，穩定國際油市。

　　6、基本結論。總體來看，2009年，全球經濟增長嚴重低迷，石油供求脆弱平衡狀態將會得到較大改善；同時，國際油價連續六年大漲，特別是超過100美元的國際油價使得政策、需求、供應等各方面對此做出反應來扭轉持續上漲的趨勢；另外，美元有望出現震蕩反彈走勢，這些因素將使國際油市單邊暴漲的條件被削弱。但是，近年來開發新油田所需的工程師、科技人才、設備、鋼材等成本大幅度上升，據劍橋能源研究，近四年間全球油田開發成本翻了一番；歐佩克可能會采取限產保價政策；中、印、巴等新興經濟體工業化導致的資源和能源價格趨勢性上漲依然存在；因而，國際油價跌至每桶40美元左右后，繼續下跌的空間有限。

　　初步預計，紐約市場WTI原油期貨價格年平均將在每桶60-80美元左右。但是，如果世界經濟增長前景好于預期，經濟金融市場信心得到恢復，寬松的貨幣政策導致流動性明顯過剩，通貨膨脹壓力加大，美元繼續大幅走軟，那么，國際油價將會重拾升勢。如果世界經濟陷入嚴重衰退，金融市場信心恢復進程緩慢，美元在政策主導下保持強勢，那么，國際油價運行平臺存在進一步下移的可能。

　　二、2009年國際糧食市場上半年走勢偏弱，下半年走勢不明朗

　　1、預計2008/09年度末庫存水平回升，有利于糧食價格在2009年上半年繼續處于弱勢。國際糧食組織（FAO）在2008年10月發布的最新一期《作物前景和糧食》報告中，預計2008/09年度的糧食產量將達到創紀錄的22.32億噸，較2007/08年增長4.9%。該數字比6月份預測的2.8%高出了2.1個百分點，表明2008年全球糧食大豐收的確有些出人意料。同時FAO預計2008/09年度糧食使用量為21.92億噸，比生產量少4000萬噸。生產增長快于需求令年度末庫存水平提高到4.67億噸，同比回升8%，有力保證了2009年上半年全球充足的糧食供應，十分有利于糧食價格在2009年上半年維持弱勢。

　　（1）小麥豐產，庫存水平迅速回升。根據FAO的最新預測，2008/09年度小麥產出預計為6.77億噸，相比上年度大漲11%。相應年度的總使用量6.45億噸，比產量少了3200萬噸，令2008/09年度末的庫存水平恢復到1.84億噸的水平，比上年度增長18.4%，接近2002年以前的庫存水平。庫存與使用量的比率上升到28.5%。這表明在2009年收獲期到來之前，全球小麥供應都會十分充足，因此2009年上半年小麥價格將繼續在低位運行。考慮到目前小麥價格比2007年平均價格低了7%，據此估計小麥2009年上半年的價格波動幅度不會太大。

　　（2）粗糧生產好于預期，2008/09年度末庫存水平與上年度持平。FAO對2008年世界粗糧產量的最新預期較6月份上調了3000萬噸，為創紀錄的11.06億噸的水平，比2007年高出了2.6%。在粗糧使用上，預計2008年為11.03億噸，比2007年高出3%，低于2007年5%的增幅。由于使用量略低于產量，令2008/09年度末的庫存水平較上年度恢復了0.5%。

　　事實上，由于飼料小麥的大量使用，玉米作為飼料的投入相比2007年已經下降，2008年使用量的增加主要是因為美國利用玉米制取生物乙醇的規模不斷擴大。2009年如果石油價格持續弱勢，部分企業利用玉米制取生物乙醇的積極性會受挫，釋放一部分玉米需求，另一方面全球經濟整體低迷也會減少對飼料玉米的使用，兩方面的合力會令2009年的玉米需求趨弱，也有利于維持弱勢價格走向。目前玉米價格已經接近2007年的平均水平，預計2009年上半年玉米價格仍然維持在當前的水平上。

　　（3）大米受到高價刺激，生產量大幅度增加，庫存水平回升。FAO最新預測全球大米產量預計達到創紀錄的4.49億噸，比上一次的預測高出450萬噸，較2007年的產量高出2.1%，與此同時大米的使用量為4.44億噸。產量高于使用量，令2008/09年度末的庫存水平比上年度高出520萬噸，增長4.8%。

　　2、2009年下半年糧食市場走勢不明朗，需要靜觀待變。展望2009年的糧食生產形勢并不明朗。從小麥來看，根據FAO的消息，有數據顯示受目前糧食價格下降和糧食生產投入成本的增加帶來的影響，歐洲和美國的2009年收割的冬小麥的播種面積都有所下降，因此增加了2009年小麥生產形勢的不確定性；此外油價下降令玉米乙醇的前景不容樂觀，有可能降低玉米的需求預期，進而影響2009年玉米的播種和生產；大米也是類似情況，隨著國際米價的下跌，2009年大米主產國的生產積極性也存在變數。假設2009年下半年全球經濟形勢逐漸恢復，糧食需求保持穩定，那么由于生產的不確定性就使得2009年下半年各種糧食價格基調都存在變數。如果2009年糧食生產下滑嚴重，也不排除糧價下半年重回上升軌道的可能性。