我們更加關(guān)注國內(nèi)市場集中度、競爭格局的變遷、盈利能力的變化。基本觀點是：

　　市場集中度將繼續(xù)逐漸上升，規(guī)模效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)。

　　華潤、青島、燕京目前還是前三強的格局，雖然集中度不高導(dǎo)致價格同盟短期內(nèi)難以完全達成，但是地區(qū)的壟斷逐漸形成。

　　行業(yè)盈利能力在經(jīng)歷的1998年低潮后逐漸上升，不過目前仍處于較低的水平。部分壟斷地區(qū)的企業(yè)盈利能力已經(jīng)能和海外成熟市場媲美，我們對行業(yè)整合完畢后的盈利能力充滿期待。

　　1.國內(nèi)啤酒三足鼎立局面基本形成

    我們簡單的將國內(nèi)啤酒企業(yè)劃分為三個階層：

　　第一梯隊：三大企業(yè)青島啤酒、華潤雪花啤酒、燕京啤酒。這三家企業(yè)都是全國性品牌企業(yè)，2007年三家企業(yè)中產(chǎn)量最小的燕京啤酒都達到了402萬千升，超過了日本的Kirin，成為全球銷量第九的啤酒生產(chǎn)企業(yè)。其中華潤雪花借助雄厚的資本實力06、07年大量的收購、新建，2007年產(chǎn)銷量達到了700萬千升，公司計劃2008年達到1000萬千升的產(chǎn)量，逼近Heineken，有望成為全球第5大啤酒生產(chǎn)企業(yè)。三足鼎立的局面已經(jīng)基本形成。

　　第二梯隊：以重慶啤酒、哈爾濱啤酒、珠江啤酒、金星啤酒為代表的具有相當規(guī)模的區(qū)域性品牌啤酒。這些省級的啤酒企業(yè)最近兩年產(chǎn)能擴張速度極快，立足本地的市場謀求擴大銷售區(qū)域和全國品牌的地位。這些企業(yè)可以分為兩類：（1）已經(jīng)有外資入股，憑借外資力量鞏固當?shù)厥袌觯唬?）試圖開拓全國市場，但是目前并沒有取得明顯成功，如金威啤酒在成都、西安市場投資拖累公司07年的整體盈利。這一梯隊的企業(yè)應(yīng)該是下一步被并購的最佳對象，不過考慮到外資的進入，收購成本會非常高。

　　第三梯隊：規(guī)模較小的區(qū)域企業(yè)。這部分企業(yè)規(guī)模、市場均比較小，受到市場和目前的格局限制，很難做大，不過因為成本、費用不高，仍然略有盈利，在各個地區(qū)生存，對國內(nèi)啤酒市場格局沒有太大的影響，隨著成本進一步增加和食品安全的更加嚴厲，可能投靠大型企業(yè)。

2.市場集中度上升，三大企業(yè)擴張加速，外資干擾集中過程

    國內(nèi)啤酒市場集中度不高，至少還沒有達到可以達成可以坐下來協(xié)商價格的地步，不過隨著最近幾年大中型啤酒企業(yè)的產(chǎn)銷量增加，集中度一直呈現(xiàn)出上升的趨勢。銷量前十位的企業(yè)2006年國內(nèi)市場占有率已經(jīng)達到74.16%，前五家企業(yè)市場集中度47.73%，達到了美國1967的集中度水平（以1963-1984年為整合期），而三家企業(yè)的占有率也達到了38.1%，07年則約為39.98%。

　　不過前五家企業(yè)市場集中到要達到美國1983年84%的程度，預(yù)計還需要很長的時間。按照現(xiàn)在每年提高3個百分點左右的速度，預(yù)計至少需要10-13年。不過考慮到2008年前三家企業(yè)都可能加快產(chǎn)能擴張的步伐：華潤雪花200-300萬千升、青島啤酒100萬千升、燕京啤酒50萬千升，前三家企業(yè)的市場占有率將可能超過44%，縮短市場集中的進程。

　　外資2004年以后卷土重來，再次進入中國市場，以與國內(nèi)企業(yè)合作或者收購為主，進行深層次的合作，其對國內(nèi)市場的重要影響有兩個方面：

　　提高了收購兼并的成本。最引人注目的是比利時英博以58.86億的收購價格收購了僅5億凈資產(chǎn)50萬千升年產(chǎn)量的福建雪津啤酒，相當于1.2億元/萬千升，而新建10萬千升的成本也不過是在2億元左右。在收購成本大量的提高后，青島啤酒、燕京啤酒等國內(nèi)企業(yè)基本上選擇了新建為主，只有資本實力非常雄厚的華潤雪花在06、07年維持了大量收購的步伐，但是高啟的成本也給后續(xù)的盈利帶來的難度。

　　外資雄厚的資金實力支撐地區(qū)品牌和啤酒企業(yè)，延緩市場集中的進程。

　　SAB——參股華潤雪花；AB——參股青島啤酒、控股哈爾濱啤酒；比利時英博啤酒主攻東南地區(qū)——收購南京金陵、浙江KK、石梁、金獅等，參股珠江啤酒；嘉士伯啤酒主攻西部地區(qū)——收購昆明華獅啤酒、云南大理啤酒、拉薩啤酒、新疆烏蘇啤酒、蘭州黃河啤酒。

尤其是比利時英博在浙江一帶收購的企業(yè)在客觀上阻礙了國內(nèi)三大企業(yè)的進入，使得江浙一帶至今沒有形成有壟斷優(yōu)勢的品牌區(qū)域。而外資在不同區(qū)域上的進攻目前其競爭對手主要是國內(nèi)企業(yè)，依靠其雄厚的資金實力，即使其在國內(nèi)使用的品牌并不理想，其短期內(nèi)即便是虧損也能夠存活下去，延緩了本可能被兼并的進程。不過如果這些收購的企業(yè)長期虧損，或者不能融入這戲外資巨頭的全球戰(zhàn)略，不排除在幾年后被出售的可能。

3.區(qū)域壟斷保證行業(yè)整合過程中的企業(yè)利潤

    區(qū)域分割明顯。我們在前面的省區(qū)數(shù)據(jù)中就提到，各省產(chǎn)品價格、銷售毛利率、銷售凈利率之間存在較大差異，主要是因為品牌的地區(qū)壟斷策略，啤酒的運輸半徑也是實施區(qū)域分割的有利條件。很多區(qū)域性品牌已經(jīng)在地區(qū)上擁有了比較忠實的客戶群體，主要區(qū)域分布為：青島啤酒占據(jù)山東、陜西市場，燕京占據(jù)北京、廣西、內(nèi)蒙市場；華潤占據(jù)東北和四川市場；哈爾濱啤酒占據(jù)哈爾濱；珠江擁有華南市場。其余省區(qū)沒有明顯的壓倒性品牌，而是幾個或者多個企業(yè)共同分割。

　　正面交鋒前的地區(qū)分割可以保證整合期的利潤。美國市場的歷史數(shù)據(jù)表明，在行業(yè)整合中前期，收購兼并和企業(yè)市場爭奪多是以較高的成本和犧牲利潤為代價的，整合期間行業(yè)銷售凈利率比較低，在基本完成整合以后盈利能力才逐漸提升。我國國內(nèi)市場上啤酒的整合也是如此，從圖8、圖10中可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)啤酒行業(yè)在1999年-2001年整合期間，行業(yè)利潤增長緩慢或者不增長，銷售凈利率也非常低。

　　但是燕京啤酒在廣西地區(qū)的成功經(jīng)驗給國內(nèi)啤酒企業(yè)的示范了在行業(yè)整合中獲取利潤的好方法：布局全國時先強占某些優(yōu)勢區(qū)域，保證整合時期的利潤來源。這可以在行業(yè)整合中保證一定的盈利能力。

　　燕京啤酒2007年廣西桂林漓泉公司的銷售收入14.66億元，僅占公司銷售收入的19.72%，但是卻產(chǎn)生了2.68億元的凈利潤，占公司凈利潤的65.5%，銷售凈利率達到18.31%。如果僅僅從區(qū)域壟斷上看，燕京啤酒、華潤雪花無疑比青島啤酒行動得跟早也更加成功。

　　國內(nèi)啤酒行業(yè)格局還只是雛型，現(xiàn)階段各大企業(yè)都在積極的強占還沒有形成地區(qū)壟斷的市場，并沒有形成正面的交鋒。根據(jù)現(xiàn)在的格局，我們的基本判斷是中低端啤酒市場還將形成更多的優(yōu)勢區(qū)域，并在沒有更多的能夠以較小代價獲得地區(qū)壟斷的市場后開始正面交鋒，在沒有更多的可以兼并的企業(yè)后，幾個大型企業(yè)將坐下來開始談判，使行業(yè)在理性的價格上獲得較高的利潤。高檔啤酒的地區(qū)性相對較弱，應(yīng)該是走全國市場的路線。當然在期限上也許會與我們前面談到的何時完成市場集中的時間一致，可能會需要10年左右的時間。