在預(yù)期了啤酒行業(yè)在未來5年左右仍然存在較快增長的市場以后，我們進一步分析啤酒行業(yè)的盈利數(shù)據(jù)，基本結(jié)論是：

　　啤酒行業(yè)收入、利潤最近幾年保持了穩(wěn)定的增長；

    成本壓力長期都存在，在經(jīng)歷了2003年的大麥價格上漲后，2007年以來大麥價格再次飆升。2008年不斷出現(xiàn)的提價，改變了僅僅依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)定盈利的格局。規(guī)模效益逐漸顯現(xiàn)，銷售凈利率上升。

　　省區(qū)間價格、銷售凈利率差異很大，顯示區(qū)域壟斷增強了行業(yè)盈利能力。

1.啤酒行業(yè)收入、利潤穩(wěn)定增長

    啤酒行業(yè)從2000年結(jié)束第一波國內(nèi)并購以后，收入和利潤總額呈現(xiàn)長期上漲的趨勢，收入的增長速度在2003年達到頂峰，利潤總額的增長速度則在2004年達到了短期的高點。2005-2007年國內(nèi)啤酒行業(yè)收入和利潤增長保持了相對穩(wěn)定，2006年和2007年11月止銷售收入分別增長了16.37%和16.3%，利潤總額分別增長了26.62%和24.78%。

　　2008年啤酒銷量可能將保持13%-14%的增長速度，甚至不排除在青島、華潤、燕京啤酒等大企業(yè)的規(guī)模競爭的背景下實現(xiàn)更高的銷量增長，當(dāng)然，如果展開規(guī)模競爭，從利潤的角度看可能短期將不如人意。不過更大的可能是，在成本壓力和國內(nèi)其他消費品價格大幅上漲的背景下，啤酒行業(yè)也借機提價，尤其是優(yōu)勢企業(yè)在優(yōu)勢區(qū)域上和高檔產(chǎn)品上提價可能性更大，部分走低端路線的小企業(yè)可能不堪成本壓力，利潤下滑甚至虧損，成為并購的對象。

2.成本壓力2008年將加大

    從噸酒的銷售價格和成本看，1999年以來也是持續(xù)上漲。由于競爭激烈，產(chǎn)品直接提價非常少，主要還是依靠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，不斷地推出新品和新包裝提高平均的銷售價格。

　　大麥價格上漲成本壓力加大。成本上漲有多方面的原因，主要來自大麥價格的上升和包裝成本的增加，再者設(shè)備采購成本上漲導(dǎo)致折舊費用的增加等，啤酒行業(yè)其實一直面臨著成本上漲的壓力。由于國際農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲以及澳洲地區(qū)的持續(xù)干旱，進口啤酒大麥價格2007年以來持續(xù)攀升，給本來就存在的成本壓力加上了重重的砝碼。2008年2月份進口大麥價格已經(jīng)達到了437美元/噸，比2007年2月份單價上漲了93%，考慮到2007年上半年企業(yè)還有2006年的部分低價大麥，2008年的整體的大麥的成本壓力年要高于2007年。

　　不過值得欣喜的是，國際上3月份的大麥價格也基本上維持在430美元/噸左右，預(yù)計國內(nèi)進口大麥價格在3月份也可能持平。我們分析認(rèn)為，考慮去年國際農(nóng)產(chǎn)品價格平均上漲幅度，如玉米等主要貿(mào)易品價格上漲在50%左右，大麥的價格上漲是非常高的，其中主產(chǎn)區(qū)澳洲的大旱是很重要的原因。今年大麥的價格仍然要看澳洲天氣。

　　我們也要考慮到進口美元標(biāo)價的大麥價格上漲也含有部分的貨幣因素，07年7%的人民幣升值也對啤酒企業(yè)的大麥進口成本多少有點心理安慰。從進口數(shù)據(jù)看到，國內(nèi)大麥進口量同比大幅度下降，顯示很多都被國產(chǎn)大麥所替代。

3. 08年均價上升從完全依靠結(jié)構(gòu)調(diào)整到提價調(diào)整并舉

    啤酒產(chǎn)品的同質(zhì)性比較高，這不僅僅在國內(nèi)，在全球大多數(shù)地區(qū)的主流產(chǎn)品也是如此。這決定了在多家企業(yè)搶占市場份額的前期，價格競爭是難以避免的。價格仍是目前國內(nèi)決定啤酒銷量最重要的因素之一，不過從階段劃分上我們認(rèn)為已經(jīng)處于價格競爭后期。消費者對價格的敏感程度仍然比較高，尤其是中低價位產(chǎn)品，但是隨著人均收入的增加，啤酒在個人消費中的比重下降，以及即食途徑消費的增加，啤酒的價格競爭激烈程度比之前已經(jīng)有所下降。尤其是在現(xiàn)階段大麥等成本價格持續(xù)上升的階段，低價競爭無異于傷人傷己。

　　2007年底以來燕京啤酒、華潤雪花、青島啤酒等先后在優(yōu)勢區(qū)域?qū)Σ糠制放飘a(chǎn)品陸續(xù)提價，3月20日喜力在上海也宣布提價，我們很難具體統(tǒng)計目前有多少啤酒產(chǎn)品提價，但是在持續(xù)的提價聲中，我們認(rèn)為有三點因素來支持啤酒企業(yè)提價：

　　全行業(yè)成本上升的壓力；

    國內(nèi)其他食品價格提價的示范效應(yīng)與之形成的消費者對食品提價的引力預(yù)期。根據(jù)人民網(wǎng)的調(diào)查，60%的網(wǎng)友認(rèn)為啤酒漲價幅度在0.2-0.5元之間最為合理；

    國內(nèi)高檔啤酒產(chǎn)銷量逐漸增加，品牌影響力逐漸增強，產(chǎn)品價格敏感度下降，尤其在品牌的優(yōu)勢區(qū)域更是如此，優(yōu)勢區(qū)域和高檔產(chǎn)品的價格彈性變小。

　　正視成本壓力與提價能力。2007年以來的大麥價格上升對國內(nèi)啤酒企業(yè)都造成了或多或少的壓力，即使考慮到產(chǎn)品的提價和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，我們不得不遺憾的說，目前國內(nèi)啤酒行業(yè)壟斷格局沒有形成的情況下，行業(yè)的銷售毛利率2008年可能會繼續(xù)下滑。盈利能力依靠各企業(yè)的成本消化能力和采取的相應(yīng)策略。