一周多來，國內糖價伴隨著本次雪災造成撲朔迷離的影響而跌宕起伏，起初，大家對災情只存在感性認識，一張張受災圖片在各個網站刊登，一種種猜測在QQ上傳導，但始終沒有具體的受災數據出爐。而隨著氣溫的逐步升高，蔗蔸腐爛等情況有所加劇，恐慌的氣氛開始在市場上蔓延，廣西產區的現貨報價也隨之上升到了3900元的位置。不過本輪上漲顯然沒有出現在銷售旺季的時候，以致于一直沒有得到成交量很好的配合。此后隨著各地區對災情調研的深入，雪災的真相正在逐步浮出水面，尤其在2月25日廣西召開“救災減災和災后恢復生產現場會議”之后，許多人認為災情似乎并沒有前期預想的那么嚴重，價格開始逐步回調，最低到3650元附近。不過在此受災損失難以捉摸之際，價格無論上漲還是下跌，銷區始終采取了靜觀其變的態度，致使價格像無根的浮萍，起伏不定。伴隨著上周末全國《2008年中國糖業協會商業會員座談會》在廣西柳州的召開，災情的影響似乎終于有了一個切實的數據。

受災情況及其對產量影響

筆者在上篇文章《糖市“高雪壓” “病情”面面觀》中對災情做出大致分析。當時筆者認為減產數字應在90-160萬噸，不過并沒有計算留種的甘蔗在內，現在看來似乎低估了本次受災情況。在昨天的會議上，官方給出的評估是181萬噸，主要包括：絕收面積101.6萬畝，減產糖57萬噸；其余成災540萬畝（649萬畝成災減去絕收的101萬畝），減產糖30萬噸；受災入榨960萬噸，損失19萬噸糖；總數900萬畝新種蔗蔗種部分損失糖75萬噸。共損失181萬噸。受災面積是以2月25日廣西農業廳在會上公布的數據為依據計算，其中受災入榨的960萬噸原料蔗損失的19萬噸糖是按照出糖率下降2個百分點計算的，不過實際2月份春節后壓榨的受災蔗出糖率損失并沒有那么高，上次會議上的集團生產匯報結果是，出糖率減少0.2-0.5個百分點。此項可能多計算15萬噸，其余基本符合市場的認識。那么也就是說本次受災對于本榨季來講可能導致廣西減產165萬噸。而廣東和云南、海南三省受災情況很輕，總減產量估計在5萬噸左右，全國產量下降約為170萬噸。

有趣的是，會上對于產量的預期開始有了新觀點，原本11月1日的全國食糖訂貨會上，官方對于07/08榨季全國估產為1350萬噸，其中廣西800萬噸，而本次會議上對于廣西受災前的估產卻有了看法，從國家有關部門官員的發言上看850萬噸問題不大，會上甚至有880萬噸的聲音。筆者前期就此總結：“經驗告訴我們在豐產的年份里，榨季初官方對于產量的預估都是比較保守的”。比如上榨季廣西開榨前估產620萬噸，榨季中期估產上調至650萬噸，后又上調到670萬噸，最終廣西糖協公布的榨季產量是708萬噸，而廣西統計局的報告則達到722萬噸。故產量相差百萬噸似乎是正常的事情。所以本次會議上，對廣西產區災前的估產應該能達到850-80萬噸也就不足為怪了。那么全國期初估產量應該在1400—1430萬噸，在此基礎上減產170萬噸則產量應該達到1230—1260萬噸。

從生產進度上看，截止到2月底，廣西已產糖573萬噸，較去年同期增加68萬噸。目前廣西日榨能力54萬噸，平均日產糖約為6.5萬噸/天，后期隨著糖分的下降日產糖量可能有所降低。截止到3月20日，按照日產5.5萬噸計算，能產糖110萬噸，則本榨季廣西總產量有望超過700萬噸，與去年持平。那么全國總產量則仍然能夠保證達到1250-260萬噸左右，所以無論從受災情況還是生產進度上看，本榨季的產量都有望保持1250萬噸左右。

如此算來本榨季總的供給量還是能夠保證的：產量達到1250萬噸，上榨季轉結庫存45萬噸，由于目前看來國際糖價較高，所以本榨季進口量可能大幅縮減，不過也有望達到30—50萬噸（下文按40萬噸計算）。國家首次收儲達到27萬噸，則總供給量在產量1250+轉結45+進口40-收儲27=總供給1308萬噸。

這里暫時沒有考慮國儲糖交收過程中的違約現象，如果計算國儲糖違約現象（數量暫時無法統計），總供給量可能超過1320萬噸。另外，市場也有言者：“如果需要進口，那么國內糖價應該與國際看齊，目前國際糖價對應的進口到岸完稅價已經超過4200元/噸，所以國內現貨糖價還有大幅的上漲空間”。不過本榨季截止到12月，在國際糖價大幅上漲之前，國內已經完成的一般貿易進口量就接近20萬噸，凈進口量本榨季至少會到達30萬噸（不算古巴糖）。所以目前基本是按照不需要再進口計算的總供給量。

消費增長基本趨于平穩

對于消費方面，會上的預計是1300萬噸，從食糖銷售進度上看，與去年相比基本相當。截止到1月底，廣西銷糖207萬噸，較去年少銷售25.5萬噸，不過價格上漲的2月份里，銷糖達到119萬噸，較去年同期大幅增加59萬噸。這種在2月份過節的日子里銷量陡然大幅增加，屬于對后期預計價格上漲基礎上的一種囤積行為，而并非實質性消費量增加。但11-1月份，三個月的銷售數據相對比較真實，上榨季同期銷量為233萬噸，本榨季為207萬噸，雖然少銷26萬噸，但本榨季此間消費陳糖達45萬噸之多，上榨季同期只有10萬噸左右，如此沖銷后實際銷量仍然比上榨季增加10萬噸，增幅10÷233=4.29%。這個實際數據與筆者上篇文章中預計的4%的銷量增幅基本相符，而且按照糖市運行規律計算，食糖消費年均增長率為4%，所以預計今年雪災導致的消費量抵消部分奧運因素導致可能的銷量增加之后（部分業界人士認為奧運因素有望增加消費量20余萬噸，筆者基本同意此觀點），如果按照消費增長5-6%計算，則總消費量有望達到1200×5-6%=1260到1272萬噸，供給略大于需求40萬噸左右，即到本榨季末轉結庫存有望維持在30-40萬噸，基本屬于合理范圍，整個榨季屬于供求基本平衡。

如果如會議預期，消費量達到了1300萬噸，則供需還是平衡，再加上本榨季甘蔗受災嚴重，導致蔗種大量受損，而且質量下降，加之云南、湛江蔗農對種植甘蔗的積極性大幅降低，有可能致使下榨季產量大幅減少。榨季末便更容易產生大幅度翹尾行情，甚至連接下個榨季的上漲。

99/00榨季霜凍災情回顧及對比

本次廣西發生50年一遇的冰雪災情使人們不由回想起了99/00榨季廣西遭遇1975年以來最嚴重的霜凍災害影響，并且很自然的將價格走勢與之相對比。1999年12月22－28日，廣西遭受歷史罕見的霜凍災害，甘蔗受害面積達90%上。在12月27日—元月5日，短短數日內，產區糖價飆升800—1000元/噸不等，1800至2800元/噸的迅速上漲令人瞠目結舌，部分未能及時進貨的銷區頓時手忙腳亂，對于如此漲價幅度和速度表示了最大程度的不解，甚至采取抵制行為，批發市場成交開始減少；6日、7日有價無市，稍后，產區價格稍有回落，2450-2500元/噸重新刺激商家購糖的欲望。2000年元月15日—16日在桂林召開全國糖業結構調整及食糖產銷緊急會議，主要為了及時通報災情，釋疑解惑，會議認為99/00榨季全國總產量仍將達700萬，供需缺口100萬噸，糖價稍穩。可會后糖分繼續流失，眾多糖商終于按耐不住，大年初三、初四，紛紛就開始詢價購糖，這種多年不遇的情形再次勾起了各大糖廠抬價的欲望，節后廣西食糖中心批發市場連續暴漲，南寧站臺交貨價三天之內由2800元/噸竄上了3200元/噸，并由此吹響了長達一個榨季之久、糖價向著4100元進發的集結號……

所以順其自然，本次冰凍成災消息一傳出，市場便自然而然的將上次霜凍行情的走勢拿出來作參考。不過本次凍害與十年前的霜凍卻不是簡單的相似。首先發生時間不同，十年前的霜凍發生正是開榨初期12月下旬，大部分甘蔗尚未砍榨，造成受災嚴重；本次凍害則發生在1月底，半數以上的甘蔗已經入榨；其次災害性質不同，上次為強霜凍造成，發現及時，糖分降低也比較迅速；本次災害為冰凍造成，隱蔽性強，短期內糖分流失有限。從以上兩點看似乎本次災害并沒有十年前的霜凍嚴重。不過兩次災害相同的是，都對來年留種的問題產生較大影響。從產量上看，98/99榨季甘蔗產量達到880萬噸，99/00榨季本應繼續增產，但卻由于霜凍因素使產量降到650萬噸，減少230萬噸，霜凍同時影響到了下個榨季，00/01榨季的產量只有620萬噸，可見其殺傷力；如果完全類比則本次冰凍對下榨季影響也將導致產量回到1100—1200萬噸，對于一個流動性過剩的年代，對于一個美元不斷貶值、外盤借勢飆升的時刻，對于一個CPI屢創歷史新高、農產品價格攀比上漲的時代，對于一個白糖期貨上市、投機炒作熱火朝天的季節，任何的缺口都有可能使糖價重溫4500元甚至5500元的舊夢。

如何理性看待凍害和會議內容

那么我們應該如何理性看待本次災害的情況和后期的價格走勢呢？首先我們已經分析了關于本榨季的產銷情況，總供給量有望維持在1310—1320萬噸，總消費量有望超過1260萬噸甚至接近1300萬噸，則供需基本平衡。這個大環境為后期價格上漲營造了一個寬松的氛圍。這里我們可以插入一段小插曲：觀察社會主義市場經濟中的歷來、歷次、歷屆有關市場調控的政策會發現，我國的宏觀調控還是非常成功的，不過也得出了一個規律：宏觀調控的方向總是和市場趨勢運行方向相反的。如果大趨勢是上漲，那么政府的言論和調控政策肯定會是朝著抑制其上漲的方向調控，反之亦然。

我們注意到，本次會議雖然關于災情的統計數字已經出爐，減產180萬噸，但國家并沒有取消收儲的政策，但與之相矛盾的是：國家發改委市場調節司官員在發言的最后特意強調了一句——古巴糖正常到港。這其中不乏含沙射影的指出：如果價格被過分炒高的話，國家是有能力調節市場的。我們應該如何解釋這樣的雙重結果呢？

筆者認為，首先，國家沒有取消收儲政策有其深刻的含義：第一，如果此時取消了繼續收儲的政策無疑等于向市場宣布，本榨季供給已經不再大于需求了，國家沒有必要進行收儲的宏觀調控了，這樣很可能會助長了炒作和囤糖的囂張氣焰，同時前期已經成交的27萬噸國儲糖違約率會更高；第二，即便現在繼續進行收儲，也不會有一噸糖交上來，甚至前期已經成交的國儲糖都有違約的現象，這也是市場眾所周知的，所以即便繼續收儲也不會減少市場的有效供給量，不會造成市場恐慌；第三，對于后期的減產程度現在盡管有了具體預測，但不排除短期內食糖供大于求再度導致價格超跌的可能性，國儲放在底下也起到一個以防萬一的作用。其次，最終“古巴糖正常到港”的結束語也意味著國家做好了充分準備，一旦由于后期糖分損失大、人為炒作、或者消費增加等其他任何因素導致糖價繼續大幅度上漲，國家很可能采取放儲的策略來應對，更何況目前國家手中有一部分成品糖在握，增加了市場調控的靈活度。

通過上述綜合分析，本榨季總體看來仍然是供給略大于需求，或者趨于供需基本平衡的環境。不過短期內由于心理作用和市場氛圍，可能導致糖價上漲。再者，去年廣西食糖平均銷售價格在3780附近，今年的所謂“供求松平衡”是建立在價格不會過高或過低的基礎上的。如果價格偏低可能消費會有一定實質性增加，如果價格偏高，只要在一定范圍內，消費不會受到實質性影響。比如，去年全國物價消費指數CPI上漲4.8%，如果食糖銷售均價也隨之上漲4.8%，則對應的榨季銷售價格為3960元附近，而且經濟學家預計本年度不出意外CPI仍將保持高位運行，也就是說如果糖價不超過4000元/噸，對于消費來講影響應該不大。所以現貨和批發市場短期應該仍然有一定上行空間，但從另一個側面也反映出如果上行過快或者幅度過大容易引發國家由收儲轉變為放儲，或者至少是消息上的放儲來平抑市場。當然短期內產區還是存在一定供過于求的壓力的，所以盡管有一定上行空間，但不排除反復振蕩的可能。