2007年糖市總結及08年前景展望
丁亥金豬糖市不紅火 戊子奧運糖業新特征 回首糖市二零零七，幾家憂愁幾家喜。 零六年糖價拔地起，五千不過是兒戲， 百萬儲備發兵救急，糖牛低頭歇口氣， 本望零七年有盼期，產量卻是增幅巨。 新春銷售頗如意，三月糖會人氣集， 希望揚眉吐氣在夏季，卻跌至三千四百幾。
丁亥金豬糖市不紅火 戊子奧運糖業新特征
回首糖市二零零七，幾家憂愁幾家喜。
零六年糖價拔地起，五千不過是兒戲，
百萬儲備發兵救急，糖牛低頭歇口氣，
本望零七年有盼期，產量卻是增幅巨。
新春銷售頗如意，三月糖會人氣集，
希望揚眉吐氣在夏季，卻跌至三千四百幾。
無奈國儲敞肚皮，市場墜入上漲夢幻里。
國家收糖無人理，剩得庫存多幾許，
風險逐步向后移，新年糖市不景氣？
牛市腳步漸已去，糖價何時能見底？
熊市并非無希冀，產業擴張成本低。
新年商機躍欲試，零八做強大有戲！
回顧2007年的糖市的確讓人感觸頗深，筆者不才，僅以一首打游詩段子難以概括波濤洶涌、暗流涌動的食糖市場，權作抒懷罷了。2007丁亥年逐漸過去了，忙碌了一年又準備迎接2008戊子的春節了，民間流傳著這樣一種說法，阿拉伯數字的“7”和漢語言文字的“七”都具有一個“拐”的書寫過程，所以許多百姓頗為相信07年是中國的轉運年，也是各個行業及自己的轉運年，于是全國經濟空前的活躍了起來：創業似乎成為了通向成功的天梯，股市的火爆燒遍了祖國每一座城市，金融的熱浪席卷大地，商品的漲價也是蜂擁而起，不過再牛也牛不過不斷升值的人民幣，物權法給了老百姓一個新的武器，房地產在國家政策面前逐步降溫，然而江南50年不遇的冰天雪地卻成了金豬的結局，一切漸漸的遠去，08年奧運又帶來怎樣新的契機……那么07年對于國內的糖市意味著什么呢？從價格走勢看似乎也是一個牛熊的轉換，糖價經過07年而“拐”入熊市了嗎？后期糖市面臨什么樣的機遇和挑戰呢？讓我們一起回顧金豬，展望祥鼠。
上篇：國際篇
一：國際市場2007——立志筑底 永不言棄
國際市場07回顧及未來展望
2007年國際糖市是承壓的一年，當然可能也是筑底的一年。紐約原糖市場期貨價格在05年歐盟宣布減產之后沖擊20美分未果，便在15－18之間進行了半年的盤整，而也正是這半年讓大多數產糖國嘗到了高糖價的甜頭，以巴西、印度為首大量增加甘蔗種植面積，使得國際食糖市場從06年的供求缺口大于300萬噸，一下子轉變為了07/08榨季過剩800萬噸，糖價遂在06年下半年飛流直下，并且在07年初傳出印度增產可能使全球供給過剩1100萬噸的情況下從12美分處再度下滑到9美分附近。
此間，面對岌岌可危的國際糖價，印度宣布將建立300萬噸的食糖緩沖庫存，降低糖廠稅負、給予運費補貼等政策，并且印度食糖出口公司（ISEC）多次宣布不會在此價位大量出口，這為國際食糖價格減緩跌勢，形成反彈打下了必不可少的基礎，同時07年上半年國際油價卻在不斷攀升，一路從年初的55美元/桶附近上升到6月中旬的70美元，而且此后又在07年底08年初之際沖擊100美元大關，一年中漲幅接近100%（如下圖一）。這與原糖的熊市形成了鮮明的對比。于是將甘蔗用來生產燃料乙醇變得更加有利，巴西的糖廠也在不斷調整其蔗產酒精和食糖的比例，終于6月14日，巴西政府宣布將汽油中的酒精比例提高到25%，這成為了國際原糖價格結束下跌的轉折點，此后糖價一度反彈到10.5美分以上，并由此進入了一個相對平靜的盤整筑底期。
圖一：06年底至今國際原油價格指數日K線圖
圖二：國際原糖價格2007年走勢圖
在原糖價格平靜安詳的熟睡在9-11美分之間時，世界經濟尤其是發展中國家經濟的發展，地緣政治危機，局部戰爭和恐怖主義等等為國際原油價格的不斷走高奠定了不可撼動的基礎，而在原油的帶領下國際其他商品價格走勢也你追我趕、不甘落后，這其中具備生活必需商品和能源雙重屬性的農產品在2007年漲勢更是達到了登峰造極的地步。美大豆從700美分/蒲式耳上漲到1300美分/蒲式耳，漲幅86%；小麥價格從470美分/蒲式耳漲到1000美分/蒲式耳，漲幅超過110%；玉米則從350美分/蒲式耳漲到510美分/蒲式耳；漲幅也達到47%；單單原糖從12美分/磅跌至9.8美分左右，跌幅18%。這讓指數基金對原糖期貨發生了很大興趣，進場買入。同時石油價格居高不下，巴西用甘蔗生產更多的酒精；印度本榨季產量可能小于預期；其他產糖國也陸續出現實際產量下降的情況；世界食糖組織ISO、德國等機構預測下個榨季全球市場供求可能出現百萬噸左右的小幅缺口。這一系列利好蜂擁而上，讓國際糖價在歲尾之際終于沖破了層層阻力，打開上漲的通道，那么在立志筑底之后的2008國際糖價是否真的會“一鳴驚人、一飛沖天呢”？
我們還是來看國際上的總體供求情況，首先自然是巴西了：巴西是世界農業生產和出口大國，除小麥等少數作物外，主要農產品均能實現自給并大量出口。甘蔗產量居世界第一，而且近年來巴西甘蔗種植面積不斷提高，07/08榨季已經達到620萬公頃，預計甘蔗總產量達到5.58億噸，較去年增長8.3%，其中糖廠生產酒精的比例大約為55%-56%，而且08/09榨季糖廠生產重點仍然放在酒精上，除非國際原糖價格維持在12美分以上。從巴西對于酒精的生產和消費來看可以說是維持一個產銷兩旺、穩步增長的態勢，據悉，巴西政府一直在鼓勵巴西的汽油中混入部分酒精從而減少對石油的依賴，促進國內甘蔗酒精業的發展。同時因為酒精價格合理，預計巴西柔性燃料汽車今年將達660萬輛，酒精需求量預計增加20%。巴西農業部的一份報告中顯示巴西在2017到2018年酒精產量將達到416億升，食糖產量4320萬噸，甘蔗種植面積從目前的620萬公頃增加到1030萬公頃。但巴西對于國際食糖市場的壓力并不大，因為隨著國際原油價格不斷上漲，巴西增產的甘蔗重點用于生產酒精，而且巴西政府通過政策性調節汽油中的酒精比例可以緩解國內酒精和食糖間的價格矛盾，巴西的糖廠對于生產食糖和酒精之間自由轉換的技術已經非常成熟，目前巴西對于新糖廠的建設投資盡管有所萎縮，但其增長速度仍然遠遠高于國際食糖消費增長的速度，同時也高于原油消費增長的速度，所以巴西的食糖產量可以算作世界食糖市場的穩定劑。
其次我們再來看世界第二號產糖國印度，相對巴西來講，印度對于食糖產業的把握和運作充其量算作小學水平，在前期糖價沖擊20美分大關之時，印度的甘蔗種植面積也飛速發展，導致后期糖價回歸之后印度的食糖產量卻在逐步增加，06/07榨季產糖2800萬噸，國內過剩庫存達1100萬噸之巨，07/08榨季盡管國內需求有望強勁增長到2100萬噸，且產量有所下降到2600萬噸，但仍然有500萬噸的供給壓力，這導致了印度蔗農更傾向于改種其它作物，預計后期印度食糖產量將進入下降周期，這也是為2010年以后國際糖價再次上行打基礎。不過從短期看這也是國際糖價實實在在的壓力。
其它產糖國基本都在05/06榨季時受食糖價格高企而增加的種植面積，近期有望回落，澳大利亞、墨西哥已經開始減產。
從需求上看，隨著國際經濟不斷發展，尤其是中國、俄羅斯、印度、巴西近年來的快速成長，世界食糖消費量也在穩步上升：俄羅斯去年起進口增幅有所增加；而中國的消費量也是從1080萬噸在07年一年躍升到了1250萬噸；印度食糖需求強勁，總需求有望從06年的1900萬噸增長到2008年的2100萬年噸……同時由于世界能源價格的不斷抬升，國際上對于生物能源的需求大大增加了，如阿根廷政府已經開始大力度扶植蔗產酒精行業的發展，這也給糖價提供了一定支撐。
綜合看來，國際食糖市場總體處在供求兩旺的格局中。而且逐步進入了一個產量增加緩慢的周期，或者可以稱作相對減產的周期，多家機構都預計08/09榨季國際食糖市場會出現100萬噸左右的微小缺口；但由于前期積累的龐大庫存壓力，以及巴西這個產糖大國可以自由調節食糖產量的因素，國際糖價還很難在年度內迅速大幅上漲。不過從另一個角度看，盡管12美分存在一定壓力，但伴隨著美元不斷的貶值，大量投機基金的涌入，可能會讓國際市場提前迎來上漲的春風，所以目前暫時以一種平和的態度對待外盤的漲跌。而經過了從9美分到12.7美分上躥下跳的洗禮之后預計國際糖價會在11-13美分之間長期振蕩筑底。
但與此同時國內市場同樣也經歷了07年一年的沉默后卻并沒有在沉默中爆發，而選擇了不斷陰跌，這又是何原因呢？國際國內糖市究竟關聯多大呢？
二：國內——跟隨國際 半就半推
國際國內糖價聯動與否的取決因素
我們來對照一下近年來國內國際糖價走勢圖，答案就一目了然了。下圖中分別繪制了近15年來國際國內糖價走勢，從中我們可以看出在大趨勢上，國際國內糖價走勢基本相同，唯一走勢不太吻合的年份是02年至04年，國內國際糖價背道而馳，02年到03年國際糖價由5美分上漲到8美分，國內卻由3000元/噸下跌到2250元/噸，03年到04年國內糖價盤整上漲到3300元/噸，國際糖價卻跌回6美分以下。如果我們再對應歷年的產銷情況表（如下表1）去研究，這個謎底就自然而然的解開了，原來01/02、02/03兩個榨季國內食糖產量基本上可以滿足國內消費需求，02/03榨季甚至出現了供需過剩60余萬噸的情況。但凡供需存在缺口的年份，國際國內糖價走勢都非常相近。可見，當全年供需缺口較小甚至過剩時，國內糖價較少受國際糖價走勢的影響。08年預期產量超過1350萬噸，滿足國內需求不成問題，這也是07年12月以來國際糖價上漲，而國內卻不斷下跌主要原因。
圖三：國內現貨價格1991年至今走勢圖
圖四：紐約NYBOT 11號原糖指數期貨價格自1991年至今走勢圖
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93/94榨季以來國內逐年食糖生產量消費量以及供求缺口對照表
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榨季
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93 94
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94 95
|
95 96
|
96 97
|
97 98
|
98 99
|
99 00
|
00 01
|
01 02
|
02 03
|
03 04
|
04 05
|
05 06
|
06 07
|
07 08
|
|
產量
|
602
|
515
|
623
|
680
|
811
|
880
|
648
|
620
|
850
|
1064
|
1002
|
917
|
882
|
1200
|
1350
|
|
銷量
|
790
|
820
|
825
|
780
|
830
|
800
|
810
|
850
|
915
|
1000
|
1140
|
1050
|
1060
|
1250
|
|
|
缺口
|
188
|
305
|
202
|
100
|
19
|
80
|
162
|
230
|
65
|
64
|
138
|
133
|
179
|
50
|
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表一：近15個榨季全國產銷量數據
注：紅色為過剩年份，單位萬噸
出口問題就更不用說了，國內產糖除了極少一部分以小包裝民用糖的形成出口到港澳地區外基本不出口，其主要原因當然是成本問題。據不完全了解，巴西糖廠生成本人民幣換算值約為1100-1200元/噸，而我國糖廠成本則在2900-3000左右（05年甘蔗收購價在230元時糖廠成本在2650附近）。另外再加上各國的進口關稅，根本沒有任何競爭力可言。如下表為部分國家進口關稅一覽。
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部分國家食糖進口關稅一覽表
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國家
|
中國
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澳大
利亞
|
巴西
|
歐盟
|
印度
|
泰國
|
美國
|
俄羅
斯
|
日本
|
|
關稅
|
15%
|
16%
|
36%
|
88%
|
110%
|
90%
|
86%
|
50%
|
280%
|
表二：部分國家食糖進口關稅
（未完待續）