從下圖可以看出，一年以來，農業行業整體走勢落后于大盤；盡管漁業走勢領先于大盤，主要也是因為獐子島等優質個股帶動板塊所致。主要原因如下：

　　一、農業行業環境盡管受到政策支持不斷轉好，但是整體由于上下游關聯度很大，且大部分公司沒有定價權，沒有轉嫁成本的能力，政策利好并不能使大部分公司基本面很快發生質的變化，稅收等直接的財政政策支持對于虧損企業來說，作用幾乎為零。同時，大部分農產品屬于必需品，增長速度不會太快，這也決定了農業行業整體不是一個成長性的行業，不容易受到投資者的追捧。

　　二、農業公司面臨風險較大。由于農業行業的自然屬性決定，該行業具有生產周期較長、對特定資源依賴性強、易受天氣以及自然災害影響等天然特征。農業是自然風險與市場風險相互交織的產業，因而也被人們稱為弱質產業。農業是以生命有機體作為生產對象,自然再生產與經濟再生產的并存，決定了它對自然條件有著很強的依賴性,而影響農業的自然生產條件本身又經常處于變化之中,由此造成了農業生產的頻繁波動，特別是嚴重的自然災害會導致農業減產和農民收入的下降。同時，在市場經濟條件下，農業的自然特點還直接導致了市場風險的產生。因為農業再生產周期長，對市場的反應存在滯后現象，即生產者根據現時的市場信號做出的生產經營決策，在產品銷售時已發生了變化，正是這種滯后反應，又給農業產業帶來了很大的市場風險。

　　三、農業公司管理水平整體比較低。優秀的管理對于任何企業無疑都是至關重要的，對于農業類企業尤其如此。然而，我國大多數農業企業管理水平很低，管理層沒有市場意識，只要產量不要質量，只搞生產沒有營銷，只顧眼前利益不顧品牌建設。這有其客觀原因，一方面，很多管理者就是從企業內部成長起來，視野和意識可能跟不上企業的發展；另一方面，大多數企業地域偏遠，難以吸引優秀的管理者加入到企業。

　　2.3去年以及今年一季度整體業績乏善可陳2006年農業行業整體收入小幅下降4.5％，顯示出農業行業整體成長性仍然未有改善。

　　2007年第一季度收入水平基本和2006年同期持平。盡管國家支持三農的政策力度不斷加大，但是考慮到農業行業本身的弱質性以及大部分農業上市公司的管理水平、治理結構的相對弱勢，我們認為2007年行業整體不會出現較大幅度增長，而是一個比較平穩的局面。

　　分子行業看，種植業收入增長狀況較去年一季度以及去年全年有大幅增長，考慮到我們前面討論的農產品價格特別是糧食類產品今年一季度增長幅度較大，種植業成為一枝獨秀的情況在情理之中。但是這個數字也折射出種植業“靠天吃飯”、抗風險能力較弱的現狀。林業類公司今年一季度收入增長11％，較去年全年大幅增加，但較去年一季度有所放緩，基于行業景氣不斷提升，我們認為林業行業近幾年將迎來快速增長，我們看好林業行業的投資機會。畜牧業表現中規中矩，預計07年仍將延續這一態勢。漁業則由于國內消費的拉動，收入增長情況不斷改善。飼料業收入雖有增長，由于上游魚粉、玉米等原材料漲價，并未能帶來多少盈利。

　　由于大部分農業上市公司均為本行業龍頭公司，享受稅收優惠待遇，很多上市公司所得稅率為0。考慮到兩稅并軌后實際稅負較重的子行業盈利狀況可能會一次性好轉，我們考察了農業行業上市公司的整體稅負水平，從下圖可以看出，農業類上市公司稅負在21％左右，低于兩稅并軌后的25％的水平，故整體上農業行業不會因為兩稅并軌而受益。

　　三、投資機會在哪里？

　　3.1具有資源優勢的公司今年我國大部分農產品價格大幅上漲，但我們對一季報的統計情況顯示農業板塊整體盈利狀況以及成長性仍然沒有改善。這與農產品市場競爭激烈，大多數企業沒有定價權，不能將成本轉嫁到下游密切相關。由于農產品市場受到天氣、市場供求、國際因素等多種負責因素的影響，農產品的價格波動很難把握，而大部分農業公司的盈利狀況和上下游農產品價格息息相關。因此，我們認為，農業類公司要想獲取長期穩定的收益，首先需要有一定的自主定價權，而這個定價權我們認為應該是差異化帶來的。在農業類上市公司中，擁有知名品牌的公司并不多，所謂的差異化以產品本身的差異化為主，歸根結底是擁有獨特資源的公司具有更強的定價能力。

　　所謂“桔生南為橘，生北則為枳”，很多農產品特別是一些高價值的稀缺品種都有其特定的生長環境，比如好當家的刺參，獐子島的鮑魚，陽澄湖的大閘蟹等等。一方面，擁有這些產品市場需求旺盛，往往供不應求，比如全世界的鮑魚供需比為3比1，生產出來的產品不愁銷路；另一方面，這些產品往往是賣方市場，相關公司處于壟斷地位，具有很強的定價能力，因此產品的利潤率很高。

　　這類公司中，我們看好獐子島、好當家、北大荒等擁有優質資源的公司。