時光匆匆，糖市在不知不覺中進入了傳統意義上的“消費旺季”。可是產區的經銷商卻天天面對愁眉苦臉的清淡，銷區的糖商也在為生計問題天天唏噓感慨，大集團的報價放下了架子，開始和中間商爭奪資源，外糖的勁爆反彈，也使得上漲曇花一現，但庫存的壓力總讓價格的攀升顯得疲軟，無奈之下大家只能以淚洗面…… 恰在此時中糖協一道亮劍，5月份92萬噸的銷量似乎要變成多頭的殺手锏，對后期的樂觀情緒又有所蔓延，究竟6月份的糖戲如何上演？我們還需從理性的角度分析，用時間來慢慢考驗。

　　5月交易心態略轉樂觀

　　看看盤面上多空爭奪如此激烈，先是3月份沒有銷量的價格上漲促成了4月產區價格的逐步回歸，后來5月消費啟動也好，外盤反彈也罷，都沒有點燃價格上升的導火索，似乎糖市越來越緊張也越來越沉悶了，可在這平靜的表象下面卻是暗流涌動。上篇文章《外盤勁暴反彈 上漲曇花一現？》中我們已經分析，云南的生產要到本月上旬方可結束，所以在5月里糖價預想借助外盤的反彈來展開“夏季攻勢”顯得為時尚早。只有在3600元附近的位置能夠有效消化產區的庫存，后市價格才有穩步攀升的希望。但同時也指出了，目前3600元的政策性底部仍然有效。

　　現在看來廣西的糖價的確還徘徊在3600附近的位置，糖價欲漲，但庫存像小山一般壓力沉重，欲跌，3600元廣西收儲政策不變，而且消費也在悄然啟動。從5月份整體情況看產區反映的狀況是普遍淡銷，但遇到價格小幅上漲或者批發市場價格反彈時，商家會有小批量走糖。回顧5月份總體走勢，雖然產區報價趨于穩定，南寧價格基本維持在3600元-3650元區域波動，但廣西大宗食糖交易中心主力8月交貨期在5月份的18個交易日里有10個交易日收出陽線，并且每根K線平均來看，陽線上漲幅度大于陰線的下跌幅度。而鄭州期貨盤面有12個交易日收出陽線，如此交易情況對于銷區走糖起到了一定的促進作用，同時也是市場整體氛圍和心態的一個反映。無疑，進入5月份多數交易商心態已經開始向好，但這是否意味著價格即將進入上漲的階段呢？

　　我們認為交易心態逐漸趨于向樂觀轉變并不代表價格便一定會啟漲，后期銷量和庫存仍然是很關鍵的因素，預計后市產區現貨報價實質性跌破3600元以下的可能性較小。在前期的文章中我們也一直強調本榨季糖價比較聽話，在3600-3800元之間走出“夾板行情”的可能性較大。從5月份和6月初整體情況看，價格下跌遇到了相當大的阻力，似乎有底部跡象；但上行也一而再再而三的遇到打壓，仿佛底部還沒有走完。在這個關鍵時期，中糖協的簡報又會有什么樣的影響呢？

　　總體供需過剩矛盾似有所緩解

　　截至2007年5月末，本制糖期全國已累計產糖1194.86萬噸，累計銷售食糖784.01萬噸，累計銷糖率65.62%，上制糖期同期銷糖率66.6%。全國5月份累計銷糖91.63萬噸，較4月份全國食糖銷售數字81.37萬噸多銷10.26萬噸。單單從銷售數字上看，5月的銷售成績還是值得稱贊的。而且截止到5月底，全國產量也已經再沒有變數了，按照中糖協的數字分析，全國本榨季的供求形勢有所好轉。

　　首先目前全國產量基本明朗，截止到5月末全國共產糖1194.86萬噸，其中廣西產糖708.6萬噸這與我們預計的713萬噸有些差距。同時除云南25萬噸甘蔗等待壓榨之外其他地區已經收榨，本年度總產糖量約為1198萬噸，與我們前期預計的1200萬噸基本吻合。另外本榨季供應量部分還有進口糖，從海關統計看，截止到4月末，全國累計進口食糖23.13萬噸，累計出口5.22萬噸，凈進口17.91萬噸，4月凈進口5.13萬噸。綜合比較，本年度進口貿易量較往年有所減少，這也得益于國內供應充足，價格合理。如此看來全年凈進口量可能很難達到50-60萬噸，凈進口有望減少10萬噸以上。加上去年工業轉結庫存10萬噸，總供應量為1250萬噸（1198+42+10=1250萬噸）。

　　從供應量上看，如果到10月末產區工業庫存在30萬噸以內，則下個榨季初引發大幅下跌的可能性便較小。但是本榨季食糖消費達到1220-1230萬噸尚有一定困難，即便總消費量達到官方預計的1200萬噸，糖價也很難在30萬噸的工業庫存壓制下大幅上漲。當前產區的集團報價便是這種庫存壓力的一種體現。所以總體形勢仍然不容樂觀，那么短期內情況如何呢？中糖協公布的銷售數字是否會促成糖價隨著夏季的到來而引起一定反彈呢？

　　中糖協簡報再引爭議

　　從簡報上的數字對比分析可以得出本榨季以來每個月份的食糖銷售情況（如下圖），從圖表上得知本榨季總體銷售形勢依然比較樂觀，截止到目前工業庫存410萬噸，后期5個月需要月均銷售食糖82萬噸，如果10月按銷售食糖10萬噸算，并且預計工業庫存剩余20萬噸，則后期6-9月的4個月中需要月均銷售食糖95萬噸。如果后期消費正常啟動的話，完成這個數字有一定難度但還不是不能完成。但這個數字是建立在中糖協簡報分析基礎上的，簡報的數字又普遍好于業界預期，那么怎么看待中糖協所公布的產銷統計數字呢？

　　本榨季以來全國各月份逐月食糖銷售數據對比圖表1-1

月份	10月	11月	12月	1月	2月	3月	4月	5月
月銷量	6.4	57.36	175	143.6	107	121.6	81.37	93.63

                           逐月食糖銷售數據柱狀圖

　　中糖協簡報的數據一經發布便再度引起了各方的質疑，大家普遍認為：5月份產區走貨普遍不好，大集團報價一直不高，為何數字卻體現的銷量這么好呢？我們認為主要有兩個原因，首先今年集團的銷售形勢有所改變，拉往銷區的聯銷糖逐漸增加；其次，由于糖價一直疲軟，一些銷區商家轉向批發市場采購。當然即使這樣仍然有很多業內人士認為產區所報出的銷售數字有水分。這里可能會有一些由制糖集團已經運往銷區但并未銷售的聯銷糖，也計算到了銷量中去了，所以使得銷售數字比較樂觀。

　　對于這一點我們是這樣認為的，無論糖協銷售數字是否有水分，最終總是要自圓其說的，總產量和總銷量必須要適當協調，而且目前也只有中糖協的數字是相對準確、權威的，無論如何它給我們提供了分析形勢的依據。

　　另外似乎質疑主要來自廣西，本榨季銷量最大的12月-3月幾個月期間，廣西的銷糖率除云南外較全國平均偏低，但5月廣西銷糖近62萬噸，占全國銷量的近70%，筆者認為對此無需驚詫。從我國西南產區的運輸情況上就很容易找出答案：5月云南省食糖出省運輸相對緊張，發往華東華南方向的列車極少，限裝嚴重，云南自身水路運輸不夠發達，而且食糖產業并非云南省的支柱產業，政策傾斜不夠也造成了銷量趨淡。客觀上云南的運輸瓶頸給廣西帶來了機會，而廣西方面的運輸又較為暢通，鐵路發車尚算暢通，鐵路發運量較前期有很大增長，加之自5月1日起，廣西境內所有船舶實行免費過閘，一定程度上提高了商家的采購積極性，所以從運輸上看5月份廣西銷量的確有了一個實質性的增長。

　　銷區庫存仍然在減少

　　銷區方面，由于產區價格一直受到大集團的壓制，并且維持在3600元附近盤整的弱勢態勢，使得銷區擔心價格進一步下跌，或者一旦價格突破3600元會向3500元靠攏，而失去采購的信心。再加上3月份一輪補庫之后，產區價格便迅速從3850回落到了3650以下，導致在高位拿糖的經銷商損失不小。此次面臨價格走穩害怕由于集中拿貨促成的上漲再度引發高位無量，甚至導致產區價格在回探過程中跌破3600元，則進貨所付出的代價較上次更大，只是勤進快出，小批量拿糖。也正是這種心態作用下促成了5月份雖然沒有大筆采購，但廣西的糖價也受到一定支撐，而且銷區的商業庫存在緩慢的下降。

　　筆者在發表上篇文章時恰遇外盤大幅反彈，許多業界朋友也被感染，認為旺季已經到來，價格即將上漲，而我們認為這次上漲只是曇花一現。同樣，本次價格回落之后，外糖再次暴跌，在大集團不斷調低價格進行促銷的時候，一些交易商又轉換成了空頭思維，但往往是當市場氣氛偏空時價格可能便會上漲。

　　短期看由于銷區商業庫存的薄弱，以及天氣逐漸轉熱，如果集團調整銷售策略，穩定價格，則糖價有可能在短期銷量的帶動下產生一波反彈。但由于本年度的產量已經創出歷史紀錄，所以產區的第一任務肯定是銷糖，如果價格反彈幅度比較大，定會遇到產區大量現貨實盤的壓力，預計后市可能是一個不斷反復的過程。總體看我們仍然堅持以往的觀點，白糖市場目前處在一個3年的大熊市里，即便有所反彈也是長線沽空的機會而已。

來源：中國糖網