投資要點：

　　2011年11月和12月，白酒行業(yè)進入生產(chǎn)和消費旺季，經(jīng)營規(guī)模和業(yè)績環(huán)比將大幅度繼續(xù)增長。

　　白酒行業(yè)上市公司經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績持續(xù)多年穩(wěn)定增長，未來將保持該趨勢。2010年與2005年相比，11家主營業(yè)務(wù)收入全部為白酒的上市公司營業(yè)利潤合計增加了510%，同期營業(yè)收入合計增加了196%，營業(yè)利潤增幅遠大于營業(yè)收入的增幅，主要原因是白酒檔次提升和價格上漲導(dǎo)致白酒毛利率總體呈現(xiàn)上升趨勢，說明過去五年白酒上市公司整體盈利能力大幅度增強。

　　白酒屬于非大眾生活必需品，國家發(fā)展改革委對白酒漲價管理比對大眾生活必需品漲價管理寬松。我國貧富兩級分化、居民食品支出能力總體呈現(xiàn)提高趨勢，公共部門規(guī)模龐大，中高檔白酒市場需求量大，中低檔白酒升級為中高檔白酒的空間仍然巨大。

　　白酒漲價和產(chǎn)品檔次升級是白酒行業(yè)上市公司經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長的重要保證。

　　白酒與一般商品不同，白酒越陳越香，價格越高。白酒行業(yè)上市公司白酒存貨數(shù)字是預(yù)測其未來盈利潛力的重要依據(jù)之一，2010年末，貴州茅臺白酒庫存商品、自制半成品和在產(chǎn)品存貨按照該公司毛利率銷售以后，預(yù)期毛利額分別是522.99億元，盈利潛力遠遠領(lǐng)先于其他白酒上市公司。

　　白酒存貨和產(chǎn)能擴大是白酒行業(yè)上市公司經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長的重要來源。

　　白酒行業(yè)上市公司前三季度凈利潤同比增長54%，預(yù)計全年同比增長50%左右。導(dǎo)致凈利潤增長的主要原因：一個是銷售量的增加，另外一個是產(chǎn)品毛利率的上升。

　　繼續(xù)維持白酒行業(yè)“強于大市”評級。