棕櫚油微幅上揚 仍處回調之中  09-29

28日大連棕櫚油期貨走勢平穩，主力1301合約收7186元/噸，漲10元。在基本面影響力逐漸增強的未來，潛在宏觀影響也不可忽視，這決定了整體商品的趨勢格局。就油脂形態而言，目前仍處于回落格局之中，難以出現V型反轉，預計將會有一定時間的筑底行情。

走勢來看，9月油脂基本延續下跌態勢，表現較弱的品種如棕櫚油甚至出現了跌停行情。整體來看，國內外油脂的月跌幅普遍超出5%，其中，國內菜籽油表現最強，月跌幅為5.36%；BMD棕櫚油表現最弱，月跌幅達到14.11%。

基本面上，海關數據顯示，2012年8月份我國食用植物油進口量為64萬噸，1-8月為465萬噸，同比增加13.6%。從進口態勢來看，今年比較類似2009、2010兩年，參照歷年走勢及目前國內油脂庫存水平，筆者預計，9月油脂進口或將出現小幅增加，預計在70-80萬噸左右水平。主產國庫存方面，受下半年產量恢復和出口表現疲軟影響，馬來西亞棕櫚油庫存未能如之前預期的出現下降，反而增加到212萬噸左右水平。目前的天氣模式暫不改變下半年棕櫚油產量增加格局，但考慮到目前航運機構相對表現較佳的出口數據，有望出現小幅下滑。

三大油脂中，菜油價格最為堅挺，棕櫚油市場波動性最強。從9月份現貨市場表現來看，菜籽油回落幅度較小，豆油和棕櫚油均出現明顯回落，棕櫚油創出年內新低。隨著月初下游產品價格的走高，沿海油廠開工有小幅提升，維持在50%的穩定水平，大豆壓榨情況相對好于菜籽。就目前而言，港口大豆庫存受開工影響出現下滑，而國內進口菜籽壓榨利潤受進口油籽價格走高的影響，壓榨利潤出現回落，不及主產國壓榨利潤。