國儲大豆拍賣成交價格回落  09-29

受政策面以及國際市場大豆價格持續下跌的影響，昨日黑龍江國儲大豆拍賣成交價格回落。雖然國產大豆減產幾成定局，但是在高開秤價消化豆農看漲預期后，新糧上市和政策性供給的增加將壓制豆價。

9月27日東北地區國儲大豆開始拍賣，隔周40萬噸的拍賣政策也正在執行中。截至昨日中午時分，基本全部成交，價格集中在4200元/噸，接近期貨市場午盤4300元/噸的報價。

期貨價格影響拍賣價格和數量

自7月份豆粕(3984，28.00，0.71%)期貨主力1301合約價格突破2008年高點以來，大豆拍賣在絕大多數場次出現了100%成交的搶購局面，成交價格也從7月初的4000元/噸跳漲至目前的4200元/噸，近兩次拍賣中成交均價甚至飆升至4550元/噸。分析期貨價格與國儲拍賣成交價之間的關系，我們可以看出，二者具有明顯的聯動性。7月份豆粕期貨價格突破上漲后，國儲拍賣價格也站上了4000元/噸的關口，此時拍賣的大豆仍是2008年的儲備大豆，可以排除年份、品質不同造成的升水。在國儲開始拍賣2009年的儲備大豆之后，8月份中旬的成交均價出現100多元/噸的下滑，此時豆粕期貨價格也經歷了一段時間的盤整，再次面臨方向選擇。從中可以看出，期貨價格走強成為支持買家拿貨的重要依據，因為在期貨價格強勢指引下，后市油粕價格仍有走強預期，從而保證了買家的壓榨利潤。

近期油粕期貨價格經歷了深幅下跌，這在一定程度上抑制了用糧企業的入市熱情。根據我們對黑龍江油脂加工企業壓榨利潤的跟蹤，在8、9月份，以偏高的成交價4550元/噸以及到廠費用300元/噸來計算原料成本，結合油粕現貨價格波動的區間，保守的估計，壓榨企業每噸大豆的加工利潤在200—300元/噸。由于所在地區以及銷售等因素的差異，甚至有高達600元/噸的利潤出現。其實按照目前東北油粕價格核算，如果油脂加工企業能夠以4200元/噸的價格拍到貨源，仍可以維持較高的加工利潤。核算后的到廠成本并沒有比掛牌收購價高多少，而掛牌收購的量已經非常有限了。在沒有足夠預售訂單的情況下，下游產品價格下滑帶來的未來經營風險會增大很多，從而會削減一部分企業的拍賣意愿，這也是期貨價格對國儲拍賣成交量產生影響的重要原因。

高價抑制貿易商短期收購意愿

目前新糧已經收割，早豆上市開秤價普遍在2.1元/斤以上，能夠有較好成交的市場認可價格在2.3元/斤左右。在較高的新糧價格預期支撐下，大連商品交易所(微博)豆一合約價格逆市上揚至4800元/噸以上，結合交割成本，豆一合約價格在4800—5000元/噸之間是比較合理的。同時，我們也看到，目前豆一合約倉單數量超過1.8萬張，占總持倉量的20%。新糧上市水分偏大，按照2.35元/斤的毛糧收購價格計算，裝車實際成本在2.5元/斤左右，高價抑制貿易商短期收購意愿，也使豆一本身存在較大的上行壓力。

政策的影響不可忽視

有消息稱，長假結束后，國家臨儲拍賣將進一步加大力度，增至每周40萬噸，按照全部成交的節奏計算，2009年收儲的大豆將在10月份消化完畢。當然，密集拍賣會打壓企業搶購意愿，可能會再次出現流拍。在進口大豆價格高企的時間點，囤積大豆是風險較大的決定，如果南美本年度沒有任何問題，國際大豆價格將難以再形成趨勢性上漲，而且，新糧上市和國家政策性供給的增加也會對國產大豆市場產生壓力。

國儲拍賣成交價格回落有多方面的影響因素，不能忽視政策壓力，也要重視國際市場大豆價格的外圍環境。國產大豆減產已經是不爭的事實，在高開秤價消化豆農看漲預期后，市場參與各方對影響豆價后期走勢的因素應做更全面的認識，并有效利用期貨市場對未來價格進行發現。