過往資本市場忽視調(diào)味品行業(yè)主要是因為：首先，缺乏好的上市公司，主要調(diào)味品企業(yè)多生產(chǎn)大宗品味精，利潤一般，管理一般，其次，恒順醋業(yè)(600305,股吧)、中炬高新（味極鮮醬油）的多元化發(fā)展嚴重拖累主業(yè)，隨著未來上市企業(yè)增多，優(yōu)秀的企業(yè)（特別是海天醬油）將進入資本市場，資本市場對調(diào)味品定會再認識。

　　其實醬、醋、榨菜行業(yè)過去“量價齊升”的趨勢在未來將會更明顯。2013年調(diào)味品消費金額年增長率總體為22%，比快消品總體增速16%還要快，國泰君安研究報告也指出：調(diào)味品行業(yè)收入、凈利潤有望長期高增長，持續(xù)超預(yù)期。體現(xiàn)在個股上，中炬高新、恒順醋業(yè)、涪陵榨菜(002507,股吧)的股價在2013年分別上漲139%、88%和60%。

　　在新型城鎮(zhèn)化使得城市人口增加，居民收入倍增背景下，龍頭公司增長主要來自：一方面餐飲市場的增量用量貢獻將是行業(yè)增長的主要動力，預(yù)計餐飲市場的增速將隨著消費升級和收入增加的過程中繼續(xù)保持，主要是因為餐飲行業(yè)受人均消費支出和城市化率引導(dǎo)(相關(guān)系數(shù)都在0.98左右)，而這兩個因素在長期來看將是不斷提升的。另一方面調(diào)味品的品牌效用將繼續(xù)顯現(xiàn)，家庭消費對行業(yè)增長的主要貢獻體現(xiàn)在提價和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(變相提價)上。

　　若從投資屬性維度來看，傳統(tǒng)調(diào)味品龍頭企業(yè)攻守兼?zhèn)洌邆溟L期投資價值。守指的是：調(diào)味品的消費剛性需求十足，受經(jīng)濟影響較小(和GDP相關(guān)系數(shù)在0.2-0.3之間，遠低于其他食品)，相對于酒及其他消費品而言增長穩(wěn)定性更高。攻的角度看，由于龍頭企業(yè)具備較強的提價能力，每次提價幅度都要超過原料上漲幅度使得其毛利率不斷走高，盈利能力處于不斷提升過程中。且行業(yè)集中度(目前只有20%左右，遠低于其他品類和成熟市場同類產(chǎn)品)提升空間和可實現(xiàn)性很大。

　　調(diào)味品從品類銷量上看，醬油>醋>其他調(diào)味料。“打醬油”將從一句聊天用語變成投資之道，看好中炬高新、涪陵榨菜、恒順醋業(yè)和加加食品(002650,股吧)。明年即將上市的海天股份(海天醬油行業(yè)排名第一)和珠江橋(珠江橋牌醬油)將為資本市場帶來更好的、更新型、更符合消費升級大方向的公司。