對(duì)美味鮮增資,有利于進(jìn)一步促進(jìn)公司調(diào)味品業(yè)務(wù)發(fā)展。根據(jù)美味鮮公司資金使用計(jì)劃,增資資金到位后,將向陽(yáng)西美味鮮食品公司增資0.9億元,其余資金將用于補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)所需的流動(dòng)資金。陽(yáng)西美味鮮食品公司是今年3月成立的美味鮮公司的全資子公司,注冊(cè)資本1000萬(wàn)元,此次增資完成后注冊(cè)資本將達(dá)到1億元。陽(yáng)西美味鮮主要發(fā)展食用油、蠔油、醋、料酒等食品及調(diào)味品業(yè)務(wù)。此次增資完成后,有利于進(jìn)一步增強(qiáng)公司調(diào)味品品牌和渠道的實(shí)力。目前公司調(diào)味品主要集中于南部地區(qū),未來(lái)區(qū)域拓展空間較大。

    公司盈利能力存在較大提升空間。公司前三季度凈利率為12.39%,其中美味鮮凈利率為13.6%,與海天味業(yè)22.76%和涪陵榨菜21.24%的凈利率相比有較大差距。我們認(rèn)為隨公司管理效率以及自動(dòng)化率提高、陽(yáng)西基地產(chǎn)能占比提升(廚邦食品2015年凈利率已達(dá)到15%),長(zhǎng)期毛利率可提升3-4個(gè)百分點(diǎn);公司管理費(fèi)用率高于其他幾家調(diào)味品企業(yè),我們預(yù)期公司管理費(fèi)用率長(zhǎng)期存在3-4個(gè)百分點(diǎn)下降空間。我們預(yù)期公司長(zhǎng)期凈利率可達(dá)到17%-19%。

    關(guān)注后續(xù)定增,寶能人員入主帶來(lái)公司實(shí)質(zhì)性變化。目前公司已競(jìng)拍拿到了孵化園的土地,關(guān)注后續(xù)公司定增方案,定增流程有待股東大會(huì)后上報(bào)證監(jiān)會(huì)。目前寶能已有2位人員進(jìn)入公司,分別是常務(wù)副總經(jīng)理陳超強(qiáng)和董事葉偉青,并公告將提名張金順成為公司董事候選人。隨著寶能人員的逐步入主,也將給公司帶來(lái)新的變化。